最近一周，市場基本圍繞3500點(diǎn)反復(fù)震蕩，這種震蕩到底會不會使得3500點(diǎn)位置的反彈戛然而止？大家是比較擔(dān)心的。這周我們能感受到拋壓盤比較重，短線市場沖高回落，從3555點(diǎn)到昨天市場破了前期10日線支撐，今天多方采取反擊，市場在20天均線上方進(jìn)行震蕩整理，我認(rèn)為都是很正常的事情。

我上周強(qiáng)調(diào)，3500點(diǎn)位置主力要進(jìn)行調(diào)倉換股，市場震蕩在所難免，大家要注意將手中一些籌碼進(jìn)行倉位調(diào)整。3500點(diǎn)位置未來還有沒有繼續(xù)上攻動能？我上周提醒，這個位置，國家一定要啟動新的熱點(diǎn)來維持市場穩(wěn)定。新的熱點(diǎn)是什么？最近一周大家已經(jīng)感受到了，地產(chǎn)板塊迎來重大政策信號和利好消息。

【房地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)為何現(xiàn)在被重提？】

7月15日國家統(tǒng)計局副局長表示，要以更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，要以更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的政策基調(diào)，要以更大規(guī)模更大力度更多組合拳的一攬子房地產(chǎn)政策刺激計劃來全力救房地產(chǎn)。

國家統(tǒng)計局一再指出，房地產(chǎn)絕對不能倒下，必須要站起來扶起來，房地產(chǎn)依然是中國經(jīng)濟(jì)最大的支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、先鋒產(chǎn)業(yè)、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在10年房地產(chǎn)緊縮政策后，突然迎來了新時期的新定位。我覺得依然把它作為中國經(jīng)濟(jì)最大的支柱產(chǎn)業(yè)，中國最大的內(nèi)需投資消費(fèi)，也是中國經(jīng)濟(jì)增長與動力的引擎、火車頭和壓艙石，把房地產(chǎn)市場定位和地位前所未有地拉到了一個高度上。

政策力度如此之大，我們對房地產(chǎn)板塊是否已做好了投資組合準(zhǔn)備，這次除了統(tǒng)計局給出未來中國房地產(chǎn)行業(yè)的定位和定調(diào)后，中央城市工作會議也在昨天召開，涉及房地產(chǎn)的幾條干貨政策陸續(xù)出臺，主要是要繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，也就是繼續(xù)讓農(nóng)民去城里當(dāng)市民。另外要穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造，房地產(chǎn)需求端將會有一定刺激。再就是要增強(qiáng)城市動能，高質(zhì)量地開展城市更新，城市建設(shè)由快速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效階段。

在這樣重磅的會議上，大家應(yīng)該感受到中央對房地產(chǎn)未來10年的規(guī)劃是有目標(biāo)、有計劃、有方法的。

上次這樣重磅的會議召開是2015年，整整10年，中國房地產(chǎn)都沒有給出這樣大的政策刺激。相反在10年房地產(chǎn)政策緊縮期內(nèi)，整個房地產(chǎn)行業(yè)大規(guī)模裁員，大規(guī)模倒閉，房地產(chǎn)總市值也在大規(guī)?？s減。

這次無論是中央城市工作會議，還是國家統(tǒng)計局會議，到底給我們帶來了怎樣的政策信號呢？這次會議大家一定要有思想準(zhǔn)備，即中國房地產(chǎn)新型業(yè)態(tài)馬上要開始了，從大拆大建到現(xiàn)在的精耕細(xì)作，它表達(dá)的是房地產(chǎn)暴利時代已結(jié)束，取而代之的是房地產(chǎn)存量精耕細(xì)作的城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將陸續(xù)展開。

國家之所以對房地產(chǎn)出了這么多政策組合拳，我曾說過，中國房地產(chǎn)總市值遠(yuǎn)超A股總市值。截止2024年，中國房地產(chǎn)總市值是420萬億人民幣，但隨著近一兩年中國房企出現(xiàn)接二連三的倒閉，中國房地產(chǎn)整體市值快速縮水，而且縮水程度非常驚人。

到2025年，中國房地產(chǎn)的總體市值縮水大概20%，也就是說目前總市值只有320萬億，較2024年底縮水100萬億。這個信號非?？膳?。眾所周知，股權(quán)也好，房地產(chǎn)也好，都是人民幣資產(chǎn)相掛鉤的中國經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，股市出現(xiàn)總體市值縮水，房地產(chǎn)又雪上加霜，在不到一年時間里縮水20%，這就意味著中國經(jīng)濟(jì)通貨緊縮時代將會嚴(yán)重影響經(jīng)未來濟(jì)發(fā)展。搞不好，房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)硬著陸，人民幣貶值在所難免，這會給經(jīng)濟(jì)造成非常大的不利影響。

這次由統(tǒng)計局出面，對房地產(chǎn)進(jìn)行重新定位，它的意義是深遠(yuǎn)的，我們也希望新定位后，能有更多刺激房地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺。大家說那是不是意味著我們手中的房子不用再賣了，房價是不是有所上漲？

我個人理解，新時期房地產(chǎn)政策跟傳統(tǒng)房地產(chǎn)政策一定有所不同。大家不要期望房價像過去那樣，一旦政策放松，就像竄天猴似的暴漲，然后開發(fā)商又開始瘋狂拿地建新房，然后房價一而再再而三的翻番，一年翻一番，這種可能性不大，我覺得這次房地產(chǎn)政策出臺實(shí)際上還是一個字“穩(wěn)”，而不是哄抬物價。

國家這次對房地產(chǎn)增量進(jìn)行限制，不再追求過去畫大餅似的，大拆大建大規(guī)模施工，而是強(qiáng)調(diào)要對存量進(jìn)行精耕細(xì)作。既然如此，新的房地產(chǎn)商開發(fā)新樓盤數(shù)量將會逐步減少，取而代之的是存量提質(zhì)增效這6個字，大家一定要仔細(xì)理解。

我們給大家做一下新階段房地產(chǎn)核心特征的概括：發(fā)展理念要出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以人為本，注重市民獲得感和幸福感；發(fā)展方式要轉(zhuǎn)變，從外延擴(kuò)張轉(zhuǎn)向集約高效，嚴(yán)格限制超高層建筑出現(xiàn)；發(fā)展動力要轉(zhuǎn)變，從同質(zhì)競爭轉(zhuǎn)向特色發(fā)展，培育城市獨(dú)特競爭力；工作重心要轉(zhuǎn)變，從硬件建設(shè)轉(zhuǎn)向治理投入，用好市民服務(wù)熱線機(jī)制；工作方法要轉(zhuǎn)變，從各自為政轉(zhuǎn)向統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全人、房、地、錢、要素的聯(lián)動。

說白了房地產(chǎn)發(fā)展以后要追求城市內(nèi)涵性發(fā)展，比如原來很多地產(chǎn)商為追求高效，在城市地產(chǎn)建設(shè)中，地下管網(wǎng)建設(shè)一盤散沙，連北京這樣的大城市一旦出現(xiàn)瓢潑大雨，就會多處積水，城市路面受阻，交通就會割斷。

這次可能要對地下管網(wǎng)建設(shè)形成全面治理修繕。還有很多城市老破舊的一些房子，原來拆遷是大問題，現(xiàn)在要集中對這些老破舊的房地產(chǎn)進(jìn)行更新擴(kuò)建改建。

再有現(xiàn)在很多老的居民社區(qū)沒有電梯，沒有公共設(shè)施，也沒有綠地，環(huán)保設(shè)施極差。這次國家也要投入資金進(jìn)行改造，對于危房和破舊小區(qū)都要安上電梯，而且建立社區(qū)服務(wù)，最重要的是引進(jìn)智能化社區(qū)服務(wù)，真正把智慧城市智慧社區(qū)聯(lián)網(wǎng)聯(lián)動做好。

有人說未來中國房地產(chǎn)實(shí)際上是智慧房地產(chǎn)，是統(tǒng)一大市場的社區(qū)建設(shè)，中國現(xiàn)在的城鎮(zhèn)化率已達(dá)到67%，也就是說目前在地級縣市，包括一二三四線城市生活的人口數(shù)量達(dá)到9億，這9億的城鎮(zhèn)化居民接下來要做的事情是享受城鎮(zhèn)化改造帶給他們的智慧生活。

這個智慧生活實(shí)際上用8個字概括，就是安全、舒適、環(huán)保、智能，這是提高中國人生活和幸福指數(shù)的重要決策。

從這個角度講，以后房地產(chǎn)新樓建設(shè)審批是比較緊張的，以后有錢人、有剛需的家庭買新房，數(shù)量是非常緊張的，大部分二手房市場經(jīng)過改造治理后，包括廉租房，還有城鎮(zhèn)化建設(shè)保障房，可能會成為未來城鎮(zhèn)居民和城市居民消費(fèi)的主要房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。

未來中國人在城市中居住，絕大多數(shù)會采取租賃的方式，而不再是把房地產(chǎn)作為投資，傾其全力購買。很多家庭會像日本、歐美國家的居民一樣，采取長期租賃終身租賃的方式，而不用為買一套房子給孩子結(jié)婚費(fèi)大力氣了。

所以未來人們生活要追求簡樸、追求幸福、追求快樂指數(shù)，讓中國人活的放松一點(diǎn)，不要世代成為房奴，這樣的話中國人的生存觀念也會發(fā)生重要變化。大家說這些房地產(chǎn)政策對于未來房價到底會起怎樣的作用？我認(rèn)為房價首先要穩(wěn)住，不能再跌。

現(xiàn)在一線城市，北京、上海房價其實(shí)并沒有真正穩(wěn)住。截至6月底，上海一些比較好的社區(qū)房價依然在進(jìn)一步下跌。北京也是，二環(huán)內(nèi)還有很多高檔樓盤大規(guī)模進(jìn)行抵押，或者低價拋售。房地產(chǎn)的總市值目前是320，較2024年已跌去100萬億，以這個速度繼續(xù)下跌，到2026年底、2027年底會形成加速下行，這個是非?？膳碌?，從320萬億跌回220萬億，再從220萬億跌回100萬億，可以想象房地產(chǎn)硬著陸危機(jī)馬上就要開始。

我想從現(xiàn)在開始，中央最要緊的事情就是想盡一切辦法穩(wěn)房價。因?yàn)橹袊Y產(chǎn)價格穩(wěn)定住，就是未來中國數(shù)字資產(chǎn)能有抗風(fēng)險能力的重要標(biāo)志。不管是傳統(tǒng)實(shí)物資產(chǎn)，還是虛擬數(shù)字資產(chǎn)，對于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來講，首先要做的一件事情就是守住資產(chǎn)價格。如果守不住，毫無疑問，不管是人民幣還是未來的穩(wěn)定幣，都會出現(xiàn)巨大的波動。

從這個角度講，我認(rèn)為中國穩(wěn)定房市政策，對一線城市限購應(yīng)該取消。其實(shí)只要取消一線城市的限購政策，穩(wěn)住房價是很容易的。

【 從增量擴(kuò)張到存量提質(zhì)，“大動作”來了！】

當(dāng)然還有其他一些政策，比如買房落戶，如果再增加這樣政策的話，我估計涌入一線城市買房子的年輕人會陸續(xù)增多。當(dāng)然對于生二胎和三胎的居民家庭來講，可以在房地產(chǎn)稅方面做適當(dāng)政策性優(yōu)惠，這也是鼓勵年輕居民家庭多制造人口基數(shù)，多生小孩，提高人口總量，有積極推動意義的。

房地產(chǎn)破冰之旅已經(jīng)開始了，我們所說的政策性松綁措施能不能接下來陸續(xù)出臺？大家還要拭目以待。

總而言之，我們覺得房地產(chǎn)市值不能再跌了，既然不能再跌，那就得穩(wěn)中有升。所以各位不要著急把手中的房子在現(xiàn)階段割肉出局，就像3000點(diǎn)，好多投資人都斬倉出局了，然后3000點(diǎn)迅速出現(xiàn)反彈。

房地產(chǎn)也是這樣，中國金融和地產(chǎn)是孿生兄弟，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期里，它們都是中國經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)。在未來新經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期里，它們也會成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，只不過新經(jīng)濟(jì)要做的是重質(zhì)保量。

我們所說的新質(zhì)生產(chǎn)力對于金融和地產(chǎn)來講是同樣重要的。金融要有智能金融、AI金融、數(shù)字金融的發(fā)展定位，房地產(chǎn)依然如此，數(shù)字化房地產(chǎn)從現(xiàn)在開始會陸續(xù)上馬。所以我覺得中國未來房地產(chǎn)在經(jīng)過大規(guī)模行業(yè)整合后，目前幾大地產(chǎn)龍頭企業(yè)大都是各地國資委控股或參股。

這樣一來房地產(chǎn)很可能會成為下個階段，支撐A股的重要板塊，也是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)。

從資產(chǎn)配置上講，我覺得大家要特別關(guān)注房地產(chǎn)龍頭企業(yè)下半年的市場表現(xiàn)，我在2025年1月中方信富投資策略會上曾大膽預(yù)測，今年我最看好的幾個行業(yè)中傳統(tǒng)行業(yè)看好房地產(chǎn)的觸底反彈。

現(xiàn)在隨著政策陸續(xù)出臺，我們對房地產(chǎn)板塊的市場預(yù)期很快會變成現(xiàn)實(shí)。

另外我們也看好智能AI、機(jī)器人等，這些熱點(diǎn)板塊上半年都已陸續(xù)有所表現(xiàn)，所以只要房地產(chǎn)穩(wěn)住，消費(fèi)就會隨之而來。所以中國因?yàn)榉康禺a(chǎn)經(jīng)濟(jì)始終一蹶不振，再加上海外對中國很多龍頭房地產(chǎn)商實(shí)施了雪上加霜的海外債打擊，導(dǎo)致房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)冰凍三尺。

既然想要破冰，我覺得就要拿出穩(wěn)、準(zhǔn)、狠的手段讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，讓房地產(chǎn)行業(yè)回血復(fù)活。

所以如果再不拿出雷霆手段，錯過最佳時期，房地產(chǎn)再下一層就跟股市一樣，反復(fù)試探3000點(diǎn)支撐，一旦投資人信心缺失，果將不堪設(shè)想。其實(shí)美國人何嘗不了解中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀，他們中美博弈中，你看到的好像是關(guān)稅戰(zhàn)、科技戰(zhàn)，實(shí)際上他們早就瞄準(zhǔn)了中國房地產(chǎn)，進(jìn)行一次又一次的重磅打擊。

所以中國很多房企都因海外債而出現(xiàn)資金鏈斷裂，海外債的斷裂的主要原因是什么？

就是美聯(lián)儲持續(xù)加息，很多房地產(chǎn)企業(yè)別說還本，付息都困難。在這種情況下，資金鏈一旦斷裂，國內(nèi)銀行又無法替房企做國內(nèi)信貸，所以這些房企也就不得不交出控制權(quán)，倒閉的倒閉，重組的重組。

不過也好，整個房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了一次考驗(yàn)后，現(xiàn)在站在一個新起點(diǎn)上，未來中國數(shù)字房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)將會成為穩(wěn)定幣和中國數(shù)字資產(chǎn)最大的掛靠產(chǎn)業(yè)。

我在上幾講中一直在講穩(wěn)定幣。我說穩(wěn)定幣到底能不能穩(wěn)得住，要看穩(wěn)定幣后面的對價資產(chǎn)是不是足夠穩(wěn)定。RWA計劃雖然在香港實(shí)施，但RWA計劃初始創(chuàng)意方案，并不是中國政府提出的，而是我們在被動參考華爾街穩(wěn)定幣和虛擬貨幣政策而定的。

就像中國股市，當(dāng)時我們設(shè)立時，也是參考?xì)W美國家資本市場在中國設(shè)立了股權(quán)交易市場，其中大部分交易模式、IPO的模式參考了華爾街，但唯獨(dú)中國股市有一個特點(diǎn)——沒有做空機(jī)制，是單邊做多，這個成為A股一個獨(dú)特的風(fēng)景線。

所以當(dāng)時國家高層講，我們也要搞一個資本市場做試驗(yàn)田，不管白貓黑貓抓到耗子就是好貓。我們要用資本賦能的方式來提振中國經(jīng)濟(jì)。

后來你會發(fā)現(xiàn)，無論是上海老八股，還是廣東國資委旗下的一些企業(yè)，天津國資委、北京國資委等，有很多國企借助中國股市進(jìn)行融資，所以中國股市每次牛市都好像在為國企在做書寫，中國股市幾次大牛市，都是在國資改革的背景下，發(fā)動的回血牛市工程。

所以我們說中國股市它的特殊性在于利用資本主義世界的融資功能，為國有企業(yè)這些年的發(fā)展壯大做出了杰出貢獻(xiàn)。

大家說中小板和創(chuàng)業(yè)板不也為民營經(jīng)濟(jì)帶來了繁榮和發(fā)展嗎？沒錯！但是你會發(fā)現(xiàn)最近幾年中小板、創(chuàng)業(yè)板的很多民企，因股權(quán)質(zhì)押或企業(yè)成長性缺失，科技投入減小，民企在股權(quán)市場上的價值出現(xiàn)了較大回調(diào)。

中國股市，到目前為止，我覺得最明顯的一個特征就是通過并購和重組表現(xiàn)活躍的有兩大板塊：一、由各地國資委控制的和財政部、國家發(fā)改委控制的國字號和中字頭企業(yè)，形成了對大盤的穩(wěn)定作用。

二、由國家母基金，還有部分產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合推動的創(chuàng)新科技龍頭企業(yè)，在市場中反復(fù)活躍。所以這幾年如果大家把握住市場上這些資金主線所投入的行業(yè)和熱點(diǎn)，我覺得在A股賺錢并不難。

從中國股市設(shè)立之初到現(xiàn)在，你會發(fā)現(xiàn)社會主義條件下的資本市場始終維護(hù)的是國資部分的股權(quán)收益。

到今天為止，我們不得不說中國很多金融資本在一種特殊制度條件的政策推動下，在全球競爭中占有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，所以這些資產(chǎn)的低谷期，高潮期、轉(zhuǎn)型期都圍繞著國資這一背景，包括未來在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，依然脫離不了國有性質(zhì)。

從這個角度講，對于這些資產(chǎn)的保值和增值意義非凡。

【中國穩(wěn)定幣，RDA橫空出世】

最近在穩(wěn)定幣新事物面前，我覺得國有資產(chǎn)反應(yīng)速度非?？?。上海連續(xù)召開穩(wěn)定幣的一些研討會，參與的大部分是國資委的專家學(xué)者，大家在探討中國的穩(wěn)定幣到底該以怎樣的方式操作，現(xiàn)有穩(wěn)定幣主要在香港，用RWA模式與港幣掛鉤。所以很多國內(nèi)上市企業(yè)現(xiàn)在大規(guī)模轉(zhuǎn)移到香港上市，也希望通過香港上市，將企業(yè)未來資產(chǎn)和香港穩(wěn)定幣掛鉤。

但港幣發(fā)行量跟人民幣相比，數(shù)量十分有限，代表人民幣資產(chǎn)的相當(dāng)多權(quán)益類資產(chǎn)其實(shí)都在境內(nèi)，有沒有可能中國政府根據(jù)人民幣資產(chǎn)來設(shè)計自己的穩(wěn)定幣。我告訴大家一個好消息，中國數(shù)據(jù)貨幣綁定模式現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了一種新模式，叫RDA。它代表的是實(shí)數(shù)融合范式，大家可能聽不懂，也就是說它跟西方主導(dǎo)的RWA是真實(shí)世界資產(chǎn)代幣化，RDA跟RWA形式上有根本區(qū)別，我們所說的RDA是根據(jù)中國國情，聚焦制造業(yè)和農(nóng)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而RWA這種真實(shí)世界的資產(chǎn)代幣化，也就是我們所說的真實(shí)世界的虛擬資產(chǎn)，它服務(wù)的是美股和美債等金融資產(chǎn)，這種差異折射的是中美數(shù)據(jù)治理理念的分歧，中國將會通過RDA推動數(shù)據(jù)服務(wù)實(shí)體，美國會通過RWA強(qiáng)化美元體系，未來RWA能否在國際數(shù)據(jù)治理規(guī)則制定中占據(jù)話語權(quán)，將會決定全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)的權(quán)力版圖。

所以我認(rèn)為大家現(xiàn)在要抓緊研究中國的RDA未來發(fā)展模式，以及它提供的數(shù)據(jù)定價的一些特征。中美博弈從現(xiàn)在開始，已經(jīng)升級到了數(shù)據(jù)定價權(quán)爭奪。本質(zhì)是數(shù)字時代資源戰(zhàn)爭已經(jīng)開始了，誰掌握數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，誰就能控制全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。

所以最近你會看到美國人很緊張，當(dāng)他們看到香港推出RWA計劃時，就感到箭在弦上了，所以特朗普關(guān)稅大棒開始掄起來了，對中國采取了絕不退讓，狠追猛打的策略，逼中國人就范，但中國不跪，把特朗普急得夠嗆。最近他說8月1日前，如果中美兩國還不能就關(guān)稅問題達(dá)成一致意見的話，美國將采取對中國進(jìn)口部分商品增加500%的關(guān)稅制裁措施。

當(dāng)然我覺得跟上次比，特朗普氣急敗壞，已經(jīng)拿中國人沒辦法了，談判中國人不予理會，自己還沒有臺階下，怎么辦？干脆一不做二不休，把中國的關(guān)稅直接提高到500%，實(shí)際上就是中美兩國有經(jīng)濟(jì)脫鉤的風(fēng)險。

它對東盟、歐洲、加拿大等國的關(guān)稅基本上提高25%-40%不等。對世界100個比較小的國家，也提高了10%，他希望這些國家在8月10日前都跟他協(xié)商，成為以美國為核心的同盟者。要聽美國大哥的話，美國大哥會給你利益，會給你調(diào)整稅收壓力，實(shí)在不行，就通過迫使美聯(lián)儲降息的方式來拉攏這些國家繼續(xù)和美國進(jìn)行貿(mào)易。

但對中國肯定不會再讓步，因?yàn)椴宦犖业模趺崔k？就是你們這一眾老三老四還有小弟們，你們要和我建立一個新聯(lián)盟，我們孤立他，把老二孤立出去，問題是老二現(xiàn)在強(qiáng)大了，想要孤立老二，有可能投機(jī)不成，為什么呢？他發(fā)現(xiàn)老三四、老五、老六都在暗度陳倉，和老二秘密做生意，所以特朗普非常惱火，怎么辦？

他聯(lián)合19個歐美國家在印太地區(qū)展開聯(lián)合軍事演習(xí)，將300多架戰(zhàn)機(jī)飛到太平洋上空，用軍事威脅手段警告中國，警告亞洲地區(qū)的一些小國，你們誰不聽我話，我的戰(zhàn)機(jī)就可能會落在誰家土地上。

所以下半年，我覺得中美博弈已不再是簡單的關(guān)稅博弈，我認(rèn)為中國在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的關(guān)鍵時刻，就像給病人進(jìn)行開顱手術(shù)，一定要在每個腦神經(jīng)系統(tǒng)上準(zhǔn)確下刀，不能忽略每個細(xì)節(jié)，既要你中有我，又要我中有你。

這話怎么理解？就是我們既要讓人民幣國際化，同時又不能讓國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)任何閃失，既要人民幣出海，又要讓中國的穩(wěn)定幣穩(wěn)定，所以我們左手要維護(hù)匯率市場穩(wěn)定，右手要不斷創(chuàng)新中國數(shù)字化資產(chǎn)的發(fā)行。

現(xiàn)在就像是下棋一樣。中美兩國都有高手，與高手較量才是能量的大爆發(fā)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我們要感謝特朗普的每次重拳出擊，迫使中國人的智慧大爆發(fā)，能量大匯合。所以你說沒有這樣的一個人在后邊用狼來追趕我們，拿著大棒來威脅我們，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還不會速度這么快。人類進(jìn)步和發(fā)是相輔相成的，你不要期待世界總是一片和平，一片美好。關(guān)鍵時刻，往往陰陽組合，這種相互排斥的力量博弈，才能真正將人類推向到一個新發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)也才會有新的發(fā)展動能。

所以中國從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，我們本來不想與老大為敵，但是必須要感謝老大與我們?yōu)閿常ぐl(fā)了東方大國快速信息化的發(fā)展。尤其是這次RDA為人民幣國際化提供了一個新載體。所以大家在研究香港RWA之后，一定要關(guān)注，最近上海數(shù)交所提出RDA。

舉個例子，中遠(yuǎn)?？茖㈤L三角物流數(shù)據(jù)封裝為RDA支撐“貨運(yùn)寶CNY穩(wěn)定幣”在東南亞應(yīng)用，使得跨境運(yùn)費(fèi)結(jié)算從美元中轉(zhuǎn)，改為人民幣實(shí)時清算，現(xiàn)在不需要再通過美元中轉(zhuǎn)了，而是直接通過RDA模式改為人民幣實(shí)時清算，這樣匯率風(fēng)險降低60%，而且這種數(shù)據(jù)貨幣綁定的模式正在試驗(yàn)性構(gòu)建，繞過SWIFT系統(tǒng)，形成新型跨境支付網(wǎng)絡(luò)。這個數(shù)據(jù)正在跑，據(jù)說數(shù)據(jù)測試已經(jīng)成功，預(yù)計2025年人民幣在跨境數(shù)據(jù)交易占比會達(dá)到25%。所以這就是RDA，它是代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)相融合的真實(shí)的范本。什么叫實(shí)數(shù)融合？就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括數(shù)字化貨幣相融合的范本。

現(xiàn)在RDA正在改寫全球大宗商品定價規(guī)則，怎么改寫？比如上海鋼聯(lián)的鋼材RDA資產(chǎn)包已被納入香港金管局穩(wěn)定幣發(fā)行的抵押品，價格指數(shù)對國際鋼價影響力，從2023年的12%提升到了2024年的27%。這種數(shù)據(jù)定價權(quán)爭奪，本質(zhì)上是數(shù)字時代資源戰(zhàn)爭。所以剛才我們說未來誰掌握數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，誰就能控制全球產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配。

現(xiàn)在中美稀土大戰(zhàn)，我們能否通過RDA的模式掌握稀土定價權(quán)？我覺得這個可能性完全存在，就像上海鋼聯(lián)的鋼材價格一樣，我們在稀土上只要掌握資源，就會掌握定價權(quán)。未來我覺得除了傳統(tǒng)貨幣與虛擬貨幣，傳統(tǒng)股票交易與區(qū)塊鏈交易會形成相互替代之外，很多數(shù)據(jù)資產(chǎn)和傳統(tǒng)實(shí)物資產(chǎn)也會形成相互連接。

在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)交易中，數(shù)據(jù)歸屬模糊，導(dǎo)致很多企業(yè)不愿意投入資源生產(chǎn)高質(zhì)量數(shù)據(jù)，因?yàn)槭找鏌o法獨(dú)占，但從現(xiàn)在開始，有了RDA通過區(qū)塊鏈技術(shù)為數(shù)據(jù)賦予數(shù)據(jù)指紋，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)和加上一些數(shù)據(jù)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)鎖定機(jī)制，這樣就會使RDA資產(chǎn)包價格指數(shù)會成為像芝加哥商品交易所，新加坡大宗商品交易所用作結(jié)算的基準(zhǔn)，數(shù)據(jù)生產(chǎn)者獲得持續(xù)收益分成，解決確權(quán)定價難的痛點(diǎn)。

【數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)、交易、標(biāo)準(zhǔn)化新范式幕啟】

截止2024年，上海數(shù)交所RDA交易額突破50億元，也帶動全國數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表企業(yè)從17家激增到92家。

我介紹RDA時，可能好多投資人還是一頭霧水，它到底和RWA有什么區(qū)別？RDA是真實(shí)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，它的數(shù)據(jù)要素是從資源到資產(chǎn)的歷史性跨越，通過區(qū)塊鏈還有隱私計算等技術(shù)，將實(shí)體資產(chǎn)的運(yùn)營數(shù)據(jù)封裝為可確權(quán)、可交易、可融資的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字資產(chǎn)。

今天講的所有概念，別說在座的各位，就是我自己，也要好好的深入理解，這些東西大家會覺得越聽越亂，其實(shí)一點(diǎn)都不亂，你反復(fù)讀幾遍就懂了。

這就是為什么傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)過渡時，我們必須讓自己大腦做觀念更新，做數(shù)據(jù)鏈接，我們所有的標(biāo)的，投資組合，投資產(chǎn)品，也都要進(jìn)行數(shù)據(jù)化鏈接，所以我們必須要跟上國際金融產(chǎn)品創(chuàng)新形式，我再說一遍RDA是通過區(qū)塊鏈，隱私計算等技術(shù)將實(shí)體資產(chǎn)運(yùn)營數(shù)據(jù)，封裝為可確權(quán)、可交易、可融資的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字資產(chǎn)。

其本質(zhì)是通過技術(shù)重構(gòu)數(shù)據(jù)要素的價值分配邏輯，與傳統(tǒng)新聞解讀加概念股羅列模式不同，它將從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、國際政治經(jīng)濟(jì)三個獨(dú)特的視角切入，來重新塑造全球經(jīng)濟(jì)的底層構(gòu)架。

因此，RDA和RWA有截然相反的區(qū)別。

就像現(xiàn)在你炒A股，同時如果你有海外資產(chǎn)，也可以炒美股，你炒美股，就按照西方邏輯投資，你炒A股，就按照中國市場的規(guī)矩操作，所以你要做全球資產(chǎn)化配置的話，你大腦中要有切換，在不同地區(qū)要因材施教，因地制宜的進(jìn)行資產(chǎn)配置，不能把西邊東西拿到東邊，它有制度性差別和市場規(guī)則與邏輯的差別。

所以我們未來在做穩(wěn)定幣資產(chǎn)組合配置時，也一定要按照RWA和RDA兩種規(guī)則進(jìn)行配置?，F(xiàn)在好多人在數(shù)字化貨幣，包括跨境支付，穩(wěn)定幣概念上已經(jīng)獲益匪淺。

未來我覺得無論是中國內(nèi)地，還是香港地區(qū)，或是美國、歐洲的穩(wěn)定幣概念將會掀起數(shù)字虛擬資產(chǎn)的狂潮。

事實(shí)證明，很多人在香港購買穩(wěn)定幣概念上市企業(yè)時，收益率都翻了兩番，你在美國可能會翻幾番。

當(dāng)然這些概念的炒作現(xiàn)在還是在資金推動下，投機(jī)性炒作氣氛比較濃，這可能也就是財富給少數(shù)人準(zhǔn)備的。

像比特幣現(xiàn)在在借助全球穩(wěn)定幣發(fā)行，它的價格已經(jīng)漲到12萬美元，上漲速度超過了黃金。

所以對于全球穩(wěn)定幣發(fā)行來講，現(xiàn)在中國也在考慮利與弊，因?yàn)榉€(wěn)定幣雖然跟各國和各地區(qū)法幣掛鉤，但它必定采取區(qū)塊鏈技術(shù)，去中心化模式，對于金融資本市場的進(jìn)一步監(jiān)管來講，提出了更高標(biāo)準(zhǔn)和要求。

但它對改變目前全球金融結(jié)算速度和建立更加優(yōu)化的金融貿(mào)易，互聯(lián)互通商業(yè)平臺和金融轉(zhuǎn)換平臺來講，又具有深遠(yuǎn)意義，而任何事情都不可能在盡善盡美的時候才推出，一定是沿著趨勢在過程中不斷完善，所以這個時候應(yīng)該說風(fēng)險和機(jī)遇并存。

這里有政策帶來的市場機(jī)遇，也有資金帶來的投機(jī)風(fēng)險。所以比特幣反復(fù)洗盤，很多人要么做多爆倉，要么做空爆倉，但沒有影響比特幣價格持續(xù)上漲，你手中如果有幾枚比特幣，現(xiàn)在就發(fā)財了。

未來中國我上次跟大家說，在穩(wěn)定幣發(fā)行的領(lǐng)域，不管采取香港的RWA模式，還是采取內(nèi)地的RDA模式，大家都要知道中國穩(wěn)定幣背后，強(qiáng)大的背書是國資，中國金融資產(chǎn)是建立在國資基礎(chǔ)上的，不是少數(shù)利益集團(tuán)。既然是國資，國家是人民的，所以人民幣和人民幣所代表的一切資產(chǎn)，都是一種先進(jìn)的社會模式，我們也希望這種模式未來能夠在更廣泛的人民大眾參與下，變得更加普遍，更加穩(wěn)定，更加公平。

人民幣未來國際化到底能不能穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵要看它是不是能體現(xiàn)人民的利益。所以我曾說過，不管是中美還是東西方博弈，最后決定博弈勝負(fù)的都是制度本身，而不是市場。

有時我們做投資太短視的話，賺的是小錢，賠賠賺賺，甚至不賺錢。但如果放眼看趨勢，看一個新的局面到來，站在高處看全局，實(shí)際上賺錢不是很難的事情。當(dāng)你放眼全局，你就是在做創(chuàng)新，你就是在做長期投資，你就是在做價值本身，但你不能站在這個高度，每天就看這只股漲了，那個板塊動了，這格局太小了，格局越小，你越累，越不容易賺錢。

我覺得在上世紀(jì)巴菲特代表著長期主義價值投資，目前在中國我覺得也正在有巴菲特這樣的投資大師出現(xiàn)了，到底是哪一家，是哪些人，我現(xiàn)比較看好但斌。我認(rèn)為所有理性的、客觀的、真實(shí)世界的投資大師，都是值得我們學(xué)習(xí)的榜樣，就是你不要特別虛偽，掩耳盜鈴，說服教育，這些都沒用，我覺得能夠理性面對自己的人，才能理性面對世界的未來。

今天我講的關(guān)于房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定幣、數(shù)據(jù)化資產(chǎn)這幾個層面，我覺得完全有相關(guān)性。美國穩(wěn)定幣掛鉤的是美元、美債，中國穩(wěn)定幣掛鉤的是龐大的人民幣資產(chǎn)。在座的各位，房地產(chǎn)最高峰時市值有600萬億知道嗎？到2024年時420萬億，到2025年只剩下320萬億，在大幅縮水，所以說穩(wěn)定人民幣資產(chǎn)，甚至把房地產(chǎn)拿過來，作為中國經(jīng)濟(jì)重要的穩(wěn)定器，現(xiàn)在已經(jīng)到時候了。

320萬億，如果我們翻一翻重回600萬億，大家想想中國穩(wěn)定幣強(qiáng)大的資產(chǎn)背書，才會使得人民幣RDA計劃將會更加順利完成。

港幣是連接全球數(shù)字資產(chǎn)的橋頭堡，但中國內(nèi)地資產(chǎn)模式，RDA計劃也正在和RWA連接，有不同，但又有趨同。所以在博弈中，我們必須做好各種準(zhǔn)備，你的權(quán)益類資產(chǎn)，你的房地產(chǎn)、黃金、現(xiàn)金、收藏品，都是將來可以上鏈做數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)的。

所以這個時代正在發(fā)生著翻天覆地的變化，在座的各位不學(xué)習(xí)就要落后，不轉(zhuǎn)變就要被淘汰。我希望我們能在時代洪流中把握手中的資產(chǎn)，尤其是在資產(chǎn)轉(zhuǎn)化過程中，我們把握住增值機(jī)會，努力回避貶值風(fēng)險。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)