12月26日（今日）起，中直股份(600038)開始停牌，籌劃重大資產(chǎn)重組。中直股份擬購(gòu)買昌飛集團(tuán)100%股權(quán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)并募集配套資金，進(jìn)一步整合直升機(jī)總裝優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

臨近年末，軍工下游企業(yè)動(dòng)作頻繁，行業(yè)的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗(yàn)證，國(guó)企改革的提速，也有望提振板塊情緒。

直升機(jī)資產(chǎn)整合

2023年，軍工企業(yè)首單重組或已預(yù)定。中直股份12月23日（上周五）晚間宣布，控股股東中國(guó)航空科技工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中航科工”）正在籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司股票12月26日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

根據(jù)公告，中直股份擬發(fā)行股份購(gòu)買昌河飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“昌飛集團(tuán)”）100%股權(quán)、哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“哈飛集團(tuán)”）100%股權(quán)并募集配套資金。本次重組預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，亦構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，重組不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。

昌飛集團(tuán)、哈飛集團(tuán)均由中航科工全資所有，中航科工（02357.HK）也在港交所披露公告印證這一重組計(jì)劃。兩家上市公司均強(qiáng)調(diào)，目前本次重組仍處于籌劃階段，尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體方案仍在協(xié)商論證中。

整體來看，中直股份本次重組是對(duì)國(guó)內(nèi)直升機(jī)資產(chǎn)整合，三家公司的業(yè)務(wù)幾乎覆蓋我國(guó)主要直升機(jī)整機(jī)產(chǎn)品。中泰證券認(rèn)為，兩大直升機(jī)總裝優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，將積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)直升機(jī)資產(chǎn)整合，打造具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力的直升機(jī)旗艦上市公司，大幅提升中直股份資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率。

昌飛集團(tuán)開發(fā)了我國(guó)大型運(yùn)輸直升機(jī)和第一款專用武裝直升機(jī)。目前主要產(chǎn)品有直8、直10、直11、AC313、AC311、AC310等系列直升機(jī)，公司數(shù)字化集成制造、復(fù)合材料加工、直升機(jī)動(dòng)部件生產(chǎn)等也處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。

哈飛集團(tuán)歷史上研制生產(chǎn)了我國(guó)第一架直升機(jī)直5。目前，哈飛集團(tuán)軍用直升機(jī)產(chǎn)品包括直9系列、直19，民用直升機(jī)產(chǎn)品包括AC312系列、AC352，還承擔(dān)了運(yùn)20、C919飛機(jī)大部件研制生產(chǎn)任務(wù)。哈飛集團(tuán)披露，成立70多年來公司累計(jì)交付各類直升機(jī)、飛機(jī)2700余架，產(chǎn)品遍布30余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

同時(shí)，本次重組還印證國(guó)資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》推進(jìn)效果。該方案明確各企業(yè)集團(tuán)公司需于2022年8月底將工作方案報(bào)送國(guó)資委，2024年底全面驗(yàn)收評(píng)價(jià)。中信證券指出，政策引領(lǐng)下，各央企已進(jìn)入改革快車道。

軍工下游年末動(dòng)作頻繁

除本次重組外，臨近年末，下游主機(jī)廠動(dòng)作頻繁，密集上調(diào)關(guān)聯(lián)交易金額，并推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。綜合業(yè)績(jī)展望和改革預(yù)期，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2023年航空裝備板塊持續(xù)高度景氣，中上游鍛造、加工、材料、元器件等領(lǐng)域公司也有望受益。

同樣是中直股份，公司在12月中旬大幅上調(diào)關(guān)聯(lián)交易額度，大額訂單或落地在即。其中，中直股份預(yù)計(jì)2023年關(guān)聯(lián)銷售金額361億元，較2022年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)51%；關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額335億元，較2022年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)108%。中航西飛同樣上調(diào)關(guān)聯(lián)交易額度，預(yù)計(jì)2023年度關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)額為203億元，較2022年度關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)采購(gòu)額增長(zhǎng)26%。

在國(guó)企改革方面，近期航天電器、中航沈飛、中航西飛陸續(xù)公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，參與人數(shù)更廣、股權(quán)授予更多、解鎖業(yè)績(jī)考核目標(biāo)更高為普遍特征。以中航沈飛近日獲批的第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃為例，擬向不超過226名激勵(lì)對(duì)象授予981.5萬(wàn)股，占公司總股本的0.50%，解鎖條件包括公司未來三年年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。

中信證券認(rèn)為，軍工行業(yè)正迎來前所未有的快速發(fā)展階段，特別是進(jìn)入“十四五”期間，行業(yè)的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗(yàn)證，投資主線也轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)。同時(shí)國(guó)企混改正明顯提速，也有望提振板塊情緒。