水電行業(yè)迎來(lái)超級(jí)大利好！

7月19日，我國(guó)有史以來(lái)最大的水電項(xiàng)目雅魯藏布江下游水電工程正式啟動(dòng)，總投資約1.2萬(wàn)億元，瞬間點(diǎn)燃資本市場(chǎng)熱情。

作為未來(lái)幾年中國(guó)能源的頭號(hào)工程，國(guó)家為此專(zhuān)門(mén)組建了新央企——中國(guó)雅江集團(tuán)（央企名錄第22位），直接隸屬?lài)?guó)資委，資產(chǎn)整合力度與政策支持強(qiáng)度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

受消息影響，A股市場(chǎng)水利建設(shè)板塊出現(xiàn)集體漲停潮。

當(dāng)前雅魯藏布江中游已規(guī)劃和建設(shè)了數(shù)個(gè)水電站，自流向從上至下分別為巴玉、大古、街需、藏木、加查、冷達(dá)、仲達(dá)、朗鎮(zhèn)等8個(gè)水電站，規(guī)劃裝機(jī)容量約4GW，平均每GW的單位投資額約為250億元。

而雅魯藏布江下游水電工程位于西藏林芝市。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開(kāi)發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站。裝機(jī)容量預(yù)計(jì)6000萬(wàn)至7000萬(wàn)千瓦，是三峽的三倍左右，年發(fā)電量約3000億千瓦時(shí)，該項(xiàng)目于2024年12月核準(zhǔn)。

截至2024年末，我國(guó)常規(guī)水電裝機(jī)容量（不含抽水蓄能）3.77億千瓦，同比新增0.06億千瓦；已開(kāi)發(fā)水電裝機(jī)容量占技術(shù)可開(kāi)發(fā)容量的54.88%，國(guó)內(nèi)水電資源開(kāi)發(fā)進(jìn)入后半程?！?030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》提出，十四五、十五五期間分別新增水電裝機(jī)40GW，據(jù)此估算，2024~2030年水電裝機(jī)容量CAGR約為1.76%。

如何才能抓住這波水電工程上車(chē)機(jī)會(huì)？想要參與其中，必須首先弄懂其中的投資邏輯，不然就是盲目追風(fēng)炒作。

從政策層面來(lái)看，為了推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)向綠色、低碳的方向轉(zhuǎn)型，近年來(lái)我國(guó)高度重視清潔能源，出臺(tái)一系列政策，支持水電發(fā)展?！蛾P(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》提到，加快西北風(fēng)電光伏、西南水電、海上風(fēng)電、沿海核電等清潔能源基地建設(shè)。《2025年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，穩(wěn)步推進(jìn)重大水電工程建設(shè)。

從商業(yè)模式來(lái)看，水電在各電源中最優(yōu)，水電企業(yè)的盈利能力受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響較小。其一，電價(jià)方面，除了部分跨省跨區(qū)域送電的水電站以外，單個(gè)水電站的上網(wǎng)電價(jià)很少發(fā)生變動(dòng)。其二，成本方面，水電無(wú)燃料成本，經(jīng)營(yíng)成本較為平穩(wěn)且可控。其三，現(xiàn)金流和利潤(rùn)率方面，水電項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后現(xiàn)金流充沛、且電站壽命大約在100年甚至更長(zhǎng)，可帶來(lái)穩(wěn)定且豐厚的利潤(rùn)。水電企業(yè)的營(yíng)收=發(fā)電量×上網(wǎng)電價(jià)，發(fā)電量(萬(wàn)千瓦時(shí))=裝機(jī)容量(萬(wàn)千瓦)×利用小時(shí)數(shù)(小時(shí))。發(fā)電量主要取決于來(lái)水量和利用小時(shí)。利用小時(shí)主要取決于來(lái)水量和電量消納情況。

從水力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游主要為建筑材料和機(jī)電設(shè)備，中游是水工建筑物和水電站，下游是輸配電和用電終端。

隨著我國(guó)水電裝機(jī)容量持續(xù)增加，再加上雅魯藏布江下游水電工程巨大政策紅利，將從整體上提升水電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期，哪些企業(yè)能在這一超級(jí)項(xiàng)目中獲益？