我一直倡導(dǎo)價值投資理念，號召大家學(xué)習(xí)巴菲特價值投資，價值投資的本質(zhì)其實就是做好公司的股東，它主要要理解為三個概念，第一個就是如何看待市場的波動，第二個是要把股票當做股東證來看，而不是把它當做一串代碼，第三就是要擁有安全邊際，也就是說要有一個好的價格去投資。巴菲特的價值投資已經(jīng)是被事實證明是成功的一個投資策略，并且是可以學(xué)習(xí)，可以復(fù)制的。其他的一些投資理念比如說一些量化投資，還有一些對沖基金使用的一些方法，比方說索羅斯的投資理念也非常厲害，非常有效果，但是普通投資者學(xué)不來，一個是沒有索羅斯那種獨到的眼光，還有他那種大的資金量，也沒有他的號召力，而價值投資的話則是可以學(xué)習(xí)的。

巴菲特的老師格雷厄姆被稱為價值投資的鼻祖，他寫的《證券分析》《聰明的投資者》這些書把價值投資的內(nèi)涵揭示得淋漓盡致，當然格雷厄姆的價值投資主要是要以比較低的價格買入好公司，但是他強調(diào)的是價格要低，所以他對于成長股往往會錯失，因為成長股的估值往往是比較高的。巴菲特在初期的價值投資也是學(xué)習(xí)格雷厄姆的投資，去買一些便宜的公司，無論公司的質(zhì)地如何。當時把這種方法叫做“撿煙蒂”的方法，也就是說一個煙蒂丟在地上，撿起來抽幾口，這樣是沒有成本的。但是直到巴菲特遇到了芒格，改變了他的看法，芒格說用這種便宜的價格買普通的公司，你只能獲得一個比較低的收益。真正要獲得長期的好回報還是要買偉大的公司，哪怕它價格稍微高一些。所以后期巴菲特就開始用芒格的方法，也就是用一個合理的價格去買入偉大的公司，從此成就了巴菲特的投資奇跡。

在過去五十多年的投資實踐中，巴菲特運用價值投資使得凈資產(chǎn)增長了接近4萬倍，年化收益率達到了20%，充分享受了復(fù)利增長，可以說價值投資讓巴菲特成為股神，成為真正的世界級的投資家，巴菲特的價值投資無疑是正確的，但是A股市場和美股市場有很多不同。比如說A股市場是以散戶為主的投資市場，A股市場情緒化比較嚴重，市場的波動也比較大。所以結(jié)合A股市場的實際，我提出了中國特色價值投資的概念。就是說要結(jié)合A股市場波動比較大的特點，除了要做好公司的股東，要選擇有安全邊際的價格以外，還要適當?shù)淖鲆恍┐蟮牟ǘ巍?/span>

比如在過去九年前海開源基金兩次逃頂三次抄底，以及近期在10月份市場低迷的時候，前海開源基金用固有資金自購了旗下2.9億元的基金，在目前已經(jīng)公布的自購的基金公司里面自購金額是排第一的，也就是說在市場低迷的時候我們敢于做逆向投資，用真金白銀表明我們是看多做多，知行合一的。歷史上我們多次在市場關(guān)鍵的拐點做出正確的判斷并且付諸行動，體現(xiàn)了中國特色價值投資的概念，所以建議大家學(xué)習(xí)巴菲特價值投資，不要機械的來照搬，而是要結(jié)合A股市場的實際來學(xué)習(xí)價值投資，運用價值投資。從實際來看的話，價值投資是實現(xiàn)長期投資勝利的法寶。

價值投資的剛才講了三個要素，首先我們要理解市場的波動，因為只要是正常交易的市場都是有波動的，巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說過股價短期是投票機，長期是稱重機，也就是說市場短期的波動和基本面沒有關(guān)系，更多的是受到一些消息面的影響。而如果說投資者不能夠正確的認識股價短期的波動，很可能變成追漲殺跌頻繁交易的投機者，從而在投資中虧錢。市場的波動其實就像太陽東升西落一樣，非常正常，而股市牛熊轉(zhuǎn)換也和一年有四季交替一樣。所以我們既然能夠接受一年四季的這種輪換，也就應(yīng)該接受股市有牛市也會有熊市，經(jīng)濟有上升的周期也會有衰退的周期，這樣的話我們能夠正確地理解市場的波動。

所以巴菲特他曾經(jīng)說過，如果你不能看到自己看好的股票下跌，感到不開心的話，就說明你不是真正看好它，這就對我們心理素質(zhì)要求很高，就是說我們要正確地看待股價的下跌，特別是在市場絕望的時候，反而是最佳的布局時機。巴菲特每次出手都是在市場信心崩潰的時候，正確理解市場波動是能夠長期做到價值投資非常關(guān)鍵的一點。第二點就是一定要選擇好行業(yè)、好公司，做好公司的股東，巴菲特也說過，如果你把股票當做股東證而不是當做一串代碼，你就離價值投資不遠了。格雷厄姆在《聰明的投資者》里面也講到很多人為什么投資失敗，因為他把股票想象成一個在電腦屏幕上漂移的一個曲線，這樣的話你就會非常困惑，因為你無法預(yù)測股價它是怎么波動的，但是我們?nèi)绻压善碑斪龉镜墓蓶|證，你買一手也是公司的股東，這樣你就會更好的理解價值投資，你就會選擇做好公司的股東而不會去炒那些垃圾股。第三就是要選擇好價格，安全邊際的概念實際上是非常重要的，就是在市場低迷的時候你才會有一個好價格買入好公司，正常情況之下好公司的價格都是遙不可及的。就是說再好的東西它都是有價格的，所以如果價格過高，你買入了之后短期可能會被套，長期有可能拿不住，一旦深跌之后你可能就會低位割肉賣掉，所以在投資上一定要注重安全邊際的概念，但是安全邊際它的定義就是你買入的價格要遠低于公司本身的價值。那問題來了，價格我們是每時每刻都可以看到的，而價值則是要深入的去研究的，也就是說沒有研究作為基礎(chǔ)的投資，就像閉著眼睛開車一樣。

企業(yè)的價值絕對不是通過簡單的市盈率這些指標就可以判斷的，也不是通過企業(yè)的幾個財務(wù)指標就可以知道它的價值，而是要結(jié)合宏觀經(jīng)濟的運行，行業(yè)的發(fā)展的分析以及企業(yè)基本面的研究綜合來判斷公司是不是有投資價值。甚至可以說宏觀行業(yè)的研究以及公司個體的研究是我們做好價值投資的基礎(chǔ)，所以大家有機會要多學(xué)習(xí)宏觀的分析方法，行業(yè)的分析方法以及企業(yè)的分析方法，這也是機構(gòu)投資者一直在做的?？梢载撠熑蔚馗嬖V大家，所有的機構(gòu)投資者設(shè)置了很多行業(yè)的研究員，設(shè)置了包括宏觀研究員、策略研究員以及行業(yè)研究員，但是很少機構(gòu)投資者設(shè)置技術(shù)分析研究員。技術(shù)分析是一個輔助的一個工具，不應(yīng)該把它作為投資決策的一個重要參考。因為很多時候技術(shù)分析它只是一個補充，并且很多時候走勢甚至可能是被人操縱過的。所以我們要回歸投資的本質(zhì)，就是要研究公司的基本面，然后以一個好價格去買入好公司，這是做好價值投資最重要的三個方面。

做價值投資知易行難，很多時候市場漲的時候，你可以堅持做好公司的股東，然后堅持做價值投資，結(jié)果一跌下來很多人馬上就忘記了當時自己花了多少功夫去研究基本面，而是割肉而逃。甚至在股價打折之后，不僅沒有補倉，而是選擇了割肉，將浮虧變成了真實的虧損?？梢哉f每一輪市場的下跌都是逆向投資理念的一個考驗，都是對你心態(tài)的一個考驗，能不能經(jīng)受重重考驗甚至決定了你的投資成敗。