隨著中報(bào)業(yè)績(jī)披露，今年上半年的能源企業(yè)業(yè)績(jī)都很風(fēng)光，無(wú)論是以“煤超瘋”為代表的舊能源，還是風(fēng)電、光伏、新能源車(chē)代表的新能源，利潤(rùn)增速都稱(chēng)得上“錦上添花”。

但是，外界評(píng)論用舊能源將新能源比了下去，強(qiáng)調(diào)舊能源是“印鈔機(jī)”。實(shí)際上，從財(cái)報(bào)上看，新能源企業(yè)也同樣可以稱(chēng)得上“印鈔機(jī)”，而且從龍頭企業(yè)角度看，新能源龍頭企業(yè)利潤(rùn)增速明顯超過(guò)了舊能源企業(yè)。

在當(dāng)下國(guó)際地緣政治沖突頻發(fā)的背景下，舊能源價(jià)格恐長(zhǎng)期居高難下，已經(jīng)成為不少分析師的共識(shí)，疊加油企和煤企的擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，對(duì)于大規(guī)模資本開(kāi)支計(jì)劃普遍抱有謹(jǐn)慎心態(tài)，產(chǎn)量提升有限，傳統(tǒng)能源企業(yè)更愿意拿出利潤(rùn)用于分紅。

這種局面不僅不是新能源的威脅，反而是新能源高速發(fā)展的“催化劑”，因?yàn)閭鹘y(tǒng)能源價(jià)格的大幅上漲凸顯出光伏等新能源的性價(jià)比。今年以來(lái)的新能源裝機(jī)數(shù)據(jù)，已經(jīng)印證了這一點(diǎn)。

舊能源企業(yè)是“印鈔機(jī)”？業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蚍啪?/span>

隨著中報(bào)業(yè)績(jī)的陸續(xù)公布，煤炭、原油等舊能源企業(yè)的業(yè)績(jī)驚人，讓很多人感慨，堪稱(chēng)“印鈔機(jī)”。

8月26日晚間，中國(guó)最大煤炭企業(yè)——中國(guó)神華發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1655.79億元，同比增長(zhǎng)15%；凈利潤(rùn)411.44億元，同比增長(zhǎng)58.1%。據(jù)此測(cè)算，該公司上半年日均盈利超2億元。

8月25日，中國(guó)最大的石油企業(yè)——中國(guó)石油公布的2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.9%至1.61萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.3%至823.9億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)同期最好水平。

其實(shí)，不僅僅是中國(guó)神華和中國(guó)石油，放眼全球市場(chǎng)，舊能源企業(yè)的盈利也非常驚人。8月14日，全球最大原油生產(chǎn)企業(yè)——沙特阿美的半年報(bào)顯示，該公司凈利潤(rùn)達(dá)到879億美元，同樣創(chuàng)新高，較去年同期的472億美元增長(zhǎng)近90%。

具體到傳統(tǒng)能源價(jià)格，今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格漲幅達(dá)23%，國(guó)際天然氣價(jià)格上漲147%，國(guó)際煤炭平均價(jià)格上漲逾40%。然而，從今年下半年和明年的預(yù)期來(lái)看，舊能源企業(yè)的營(yíng)收恐怕面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊偻确啪彽木置?。因?yàn)閺募径拳h(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格在今年一季度上漲34.5%和二季度上漲5.7%之后，在進(jìn)入第三季度后，已下跌了12%。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也呈現(xiàn)出相同走勢(shì)。

在傳統(tǒng)能源企業(yè)股價(jià)方面，國(guó)內(nèi)投資者明顯熱愛(ài)煤炭股，A股煤炭指數(shù)今年已上漲達(dá)到52%，市值6000億人民幣左右的中國(guó)神華迄今上漲了50%。相反，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于石油公司的追捧更為熱烈，?？松梨谏蠞q64.9%，雪佛龍上漲39%，英國(guó)殼牌上漲25%。

新能源同樣是印鈔機(jī)，裝機(jī)加速翻倍增長(zhǎng)

在煤炭和原油等舊能源價(jià)格巨幅飆升，營(yíng)收如火如荼之際，鋰電、風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)在今年上半年，也同樣盈利極佳，裝機(jī)規(guī)模加速，可以稱(chēng)得上翻倍增長(zhǎng)。

8月23日晚間，全球最大動(dòng)力電池生產(chǎn)商——寧德時(shí)代披露的2022年中報(bào)顯示，上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129.7億元，同比增長(zhǎng)156.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)81.7億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

8月24日，全球最大的光伏單晶硅片出貨商——TCL中環(huán)的中報(bào)顯示，2022年上半年TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.98億元，同比增長(zhǎng)79.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)29.17億元，較上年同期增長(zhǎng)92.10%。

8月24日，隆基綠能發(fā)布了2022年半年報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.17億元，同比增長(zhǎng)43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.81億元，同比增長(zhǎng)29.79%。今年上半年的凈利水平，達(dá)到隆基綠能去年全年凈利的71.3%。

從這些龍頭企業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，國(guó)內(nèi)新能源龍頭企業(yè)，利潤(rùn)增速在快馬加鞭的發(fā)展，且高于舊能源龍頭企業(yè)，盈利水平極佳。不同于國(guó)內(nèi)“多煤缺油少氣”，在新能源領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍全球領(lǐng)先，競(jìng)爭(zhēng)力非常突出，推動(dòng)國(guó)內(nèi)基金行業(yè)普遍投向于新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

當(dāng)前，我國(guó)光伏組件產(chǎn)量全球占比超過(guò)3/4，累計(jì)裝機(jī)容量穩(wěn)居世界第一。上半年我國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)30.88吉瓦，同比增長(zhǎng)137.4%。與此同時(shí)，光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額約259億美元，同比增長(zhǎng)113%；光伏組件出口量達(dá)78.6吉瓦，同比增長(zhǎng)74.3%。

新舊能源PK，資本開(kāi)支計(jì)劃大相徑庭

新舊能源哪個(gè)更有未來(lái)？其實(shí)，這個(gè)早有結(jié)論，僅從企業(yè)是否愿意對(duì)自己進(jìn)行大規(guī)模資本開(kāi)支增加投入上，可窺一斑。

盡管當(dāng)前煤炭、原油價(jià)格高昂，利潤(rùn)豐厚，但是油企和煤企的擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，對(duì)于大規(guī)模資本開(kāi)支計(jì)劃普遍抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，分紅意愿較強(qiáng)。根據(jù)美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè) 2022 年資本開(kāi)支指引仍低于2019年水平，產(chǎn)量指引則小幅增長(zhǎng)。而綜合油企自2014 年后勘探及開(kāi)發(fā)費(fèi)用持續(xù)下滑，產(chǎn)量沒(méi)有得到明顯提高，企業(yè)資金更多用于維持負(fù)債率和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，傾斜到清潔能源上，利潤(rùn)更多用于增加對(duì)股東的回報(bào)。

然而，在光伏等新能源領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)新能源企業(yè)普遍有大規(guī)模資本開(kāi)支計(jì)劃，新一輪資本開(kāi)支加速。根據(jù)隆基能源研究院的預(yù)測(cè)，到2030年，全球新增光伏裝機(jī)需要達(dá)到1500吉瓦-2000吉瓦，這一裝機(jī)規(guī)模相當(dāng)于2021年新增裝機(jī)量的10倍。

在政策層面上，無(wú)論國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是歐美市場(chǎng)，都在持續(xù)扶持新能源。美國(guó)剛剛通過(guò)的《降低通脹法案》，其中最主要的內(nèi)容就是鼓勵(lì)新能源發(fā)展，并促進(jìn)美國(guó)的雙碳實(shí)現(xiàn)，累計(jì)補(bǔ)助金額將達(dá)到3700億美元。歐盟將2030年可再生占比目標(biāo)從40%提高到45%，德國(guó)也堅(jiān)持了2045年碳中和目標(biāo)。巴西和印度的今年上半年光伏新增裝機(jī)量增長(zhǎng)均超70%。

碳中和短期有波動(dòng)，未來(lái)仍有巨大投資價(jià)值

事實(shí)上，遲遲不愿增加投入的舊能源，讓煤炭、原油價(jià)格高高在上，但這個(gè)不僅不是新能源的威脅，反而是新能源高速發(fā)展的“催化劑”——傳統(tǒng)能源價(jià)格的大幅上漲凸顯出光伏能源的性價(jià)比。今年的數(shù)據(jù)正好印證了這一點(diǎn)，居高不下的舊能源，讓新能源未來(lái)會(huì)以更快的加速度跑起來(lái)。

相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，由于低估了舊能源的韌性，提早給予了新能源企業(yè)的過(guò)高溢價(jià)，導(dǎo)致舊能源龍頭企業(yè)股價(jià)持續(xù)攀升，而新能源股價(jià)有所蟄伏。但是，新能源等板塊高景氣趨勢(shì)未見(jiàn)拐點(diǎn)，政策和需求都在層層加碼下，下跌往往意味著夯實(shí)了估值，提升了碳中和在整個(gè)投資板塊的性價(jià)比。

當(dāng)前，全市場(chǎng)碳中和概念的ETF產(chǎn)品中，規(guī)模最大的是碳中和ETF（159790），跟蹤內(nèi)地低碳指數(shù)，今年以來(lái)，累計(jì)成交金額達(dá)到259.3億元，日均成交金額1.7億元，規(guī)模達(dá)到31.32億元，位居榜首。前三大成分股分別是寧德時(shí)代權(quán)重15.17%、隆基綠能權(quán)重11.84%、長(zhǎng)江電力權(quán)重8.62%。

對(duì)比之前7月份首批跟蹤的上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的8只碳中和ETF產(chǎn)品，上市一個(gè)多月后，規(guī)模下降明顯，8只產(chǎn)品的最新規(guī)模為107.9億元，較發(fā)行之初降幅超34%。而上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的前三大成分股分別是寧德時(shí)代權(quán)重10.74%、隆基綠能權(quán)重6.27%、比亞迪權(quán)重4.88%。

值得注意的是，今年入夏全球氣溫創(chuàng)下新高，控制氣候變暖任重道遠(yuǎn)，政策在新能源、環(huán)保上更頻頻發(fā)力，加大投入。近日科技部等九部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案(2022—2030 年)》，從十個(gè)方面提出了支撐2030 年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的科技創(chuàng)新行動(dòng)和保障舉措，并表示要為2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)做好技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備。該方案的出臺(tái)為開(kāi)展碳中和科技創(chuàng)新指明了方向，未來(lái)新能源車(chē)領(lǐng)域、光伏領(lǐng)域、風(fēng)電領(lǐng)域等板塊均有望受益。

責(zé)編：桂衍民