【硅谷銀行破產(chǎn)真相】

這一周市場圍繞一個(gè)主要焦點(diǎn)話題就是美國硅谷銀行突然宣布破產(chǎn)倒閉，這個(gè)事情出現(xiàn)地悄無聲息，在此之前沒人能感受到美國硅谷銀行會(huì)出現(xiàn)如此嚴(yán)重的信用問題。

美國硅谷銀行首席執(zhí)行官在本月7號(hào)向投資人，包括一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還有一些技術(shù)企業(yè)高管們，談未來技術(shù)行業(yè)的發(fā)展亮點(diǎn)，以及硅谷銀行前景未限。但10日下午，這家主要服務(wù)于初創(chuàng)企業(yè)的區(qū)域性銀行便被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，而且他們的CEO也徹底結(jié)束了職業(yè)生涯。

這個(gè)事情出現(xiàn)后，讓我一下子聯(lián)想到去年3月，也是突如其來的在美股市場上中概股遭到一次空頭打壓，而且這次空頭直接將目光指向中概股。很多中概股當(dāng)日跌幅超過50%以上，損失了幾十萬億美金。

這次美國硅谷銀行突然在10號(hào)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，正好也在3月份，宣布破產(chǎn)就意味著很多存在硅谷銀行中的投資客戶，儲(chǔ)蓄資金將會(huì)完全損失。這里有大量華人富豪的個(gè)人資產(chǎn)，也有企業(yè)資產(chǎn)存在硅谷銀行。

總體來講，華人企業(yè)及個(gè)人資產(chǎn)總額達(dá)到1000億美金，整個(gè)硅谷銀行管理資產(chǎn)是2500億美金，華人資產(chǎn)占到50%左右。美國硅谷銀行破產(chǎn)倒閉，無疑對華人資產(chǎn)進(jìn)行了一次血洗和收割。金融慘案不得不使我們意識(shí)到中美之間的博弈是在看不見硝煙的戰(zhàn)場上進(jìn)行。

大家說不能說倒閉就倒閉，總得要有一些理由。我們看一下美國硅谷銀行為什么被金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)接手，這其中肯定有一些法律程序和監(jiān)管制度措施促使美國硅谷銀行沒有回天之力。

美國硅谷銀行1983年創(chuàng)立，目前CEO貝克爾1993年加入，2011年出任首席執(zhí)行官。在貝克爾的管理下，硅谷銀行聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，從人工智能到氣候變化，一直到生物科技，還有計(jì)算機(jī)等。也就是說，美國硅谷銀行大多數(shù)私人資產(chǎn)都是一些創(chuàng)新科技企業(yè)，包括前期像蘋果、亞馬遜、谷歌等創(chuàng)始人的資產(chǎn)也都存在美國硅谷銀行。

按理說銀行的創(chuàng)新能力是非常強(qiáng)的，但在面對2008年后美國量化寬松，到2020年后美國持續(xù)加息，這家銀行錯(cuò)就錯(cuò)在量化寬松時(shí)代美國利率是比較低的，可能在零利率時(shí)代，很多人把錢存在硅谷銀行，因?yàn)槟菚r(shí)候美國零利率貸款利息吸引了很多投資人去借錢。 把錢借來后大規(guī)模放在硅谷銀行，因?yàn)楣韫茹y行還會(huì)給一些低息，很多人就掙息差，但因?yàn)槟菚r(shí)候很多美國銀行都是投資銀行，儲(chǔ)戶存儲(chǔ)進(jìn)來的錢是要投出去的，也是要通過投資收益來掙錢，然后給銀行存儲(chǔ)戶發(fā)利息。盡管利息很低，但也要兌付這部分利息收益。長期以來美國硅谷銀行不是將這些錢投資到美國實(shí)體項(xiàng)目中去，而是投入到固定收益長期債券中，也就是說他們把儲(chǔ)戶的資金購買美國長期債券。

但隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，很多債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)逐步增強(qiáng)。這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，很多銀行儲(chǔ)戶也希望把原來低利率存款迅速轉(zhuǎn)移到高利率存款中。

所以在提取存款過程中，需要硅谷銀行有大量資金兌付，但硅谷銀行卻把大資金用來買長期債券，無法滿足儲(chǔ)戶提取兌付要求。如果提前結(jié)束債券購買約定，對于銀行來講，要付出比較大的利率損失。

這樣一來，美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定硅谷銀行出現(xiàn)了現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)定它有破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)，兌付現(xiàn)金不足，信用評級下降，而且認(rèn)為他們長期持有的一些美國債券有垃圾債券風(fēng)險(xiǎn)。出于這些理由，所以美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)凍結(jié)了硅谷銀行，這樣使得銀行突然陷入到進(jìn)退兩難的境地。

次日，硅谷銀行股價(jià)大跌，而且?guī)?dòng)美國第一共和銀行、富國銀行等多只銀行股出現(xiàn)下跌。

當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府表示這是正常的，市場監(jiān)管不予救市，宣布硅谷銀行自己負(fù)責(zé)破產(chǎn)倒閉程序的提交，提交后直接受損失的當(dāng)然是用戶。我剛才跟大家說華人資產(chǎn)占將近一半，仔細(xì)想想，硅谷銀行破產(chǎn)倒閉背后的真正原因到底是美國銀行在倒逼美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，還是通過這種自殘手段來掠奪華人資產(chǎn)，到底背后真正的原因是什么？

從表面上看，大家猜測是被美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正常宣布破產(chǎn)，但如果我們透視硅谷銀行破產(chǎn)倒閉的真正原因，我們甚至對比一下，去年3月份中概股集體被打壓的事件，可能會(huì)感受到這也許是中美之間金融博弈的一場重大金融騙局，想想就不寒而栗。

通過這個(gè)事件讓我們感受到，金融資本市場2023年很可能會(huì)存在著更大的不確定性因素。美國金融行業(yè)在經(jīng)過了兩天快速暴跌后，同時(shí)引發(fā)全球資本市場同步聯(lián)動(dòng)。

美國一打噴嚏，受災(zāi)最重的肯定是歐洲，所以歐洲股市大跌，而且銀行股價(jià)暴跌，瑞士信貸這樣著名的機(jī)構(gòu)也觸發(fā)了熔斷機(jī)制。這一周以來全球金融市場承受著非常大壓力。還好中國股票市場雖然出現(xiàn)震蕩，但基本上沒有出現(xiàn)較大幅度的殺跌走勢，這說明A股還是有一定韌性的。

【美加息反嗜效應(yīng)顯現(xiàn)，謹(jǐn)防轉(zhuǎn)嫁危機(jī)】

今天下午，人民銀行緊急召開金融維穩(wěn)工作會(huì)議，昨天我們就感受到護(hù)盤主力已開始陸續(xù)進(jìn)場。

這兩天 A股表現(xiàn)比較堅(jiān)挺，雖然沒有形成強(qiáng)勢突破，但全球這么大金融風(fēng)暴席卷過來，人民幣匯率在本周出現(xiàn)大反攻1000個(gè)基點(diǎn)，股票市場雖然沒有跟隨其同步向上，但基本上保持了較為穩(wěn)定的態(tài)勢。

也就是說，美國引發(fā)的這次金融海嘯，直接沖擊的歐洲和亞洲的一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國家。對于中國市場來講，沖擊力度不十分強(qiáng)勁。恰逢兩會(huì)召開后，中國成立了金融監(jiān)督管理委員會(huì)，我認(rèn)為成立的確很是時(shí)機(jī)。

上周我說過，金融管理委員會(huì)取代了銀保監(jiān)會(huì)的職能，也拿到了人民銀行和證監(jiān)會(huì)部分監(jiān)管職能。實(shí)際上金融嚴(yán)監(jiān)管在新一任政府變得尤為重要，金融監(jiān)管委員會(huì)肩負(fù)重要使命。其實(shí)美國硅谷銀行破產(chǎn)的原因，還有很復(fù)雜的我們看不到的事情，但無論如何它給我們很多警示，這個(gè)已不是意外事件了。

因?yàn)槿ツ?月中概股被強(qiáng)勢打壓，今年3月份中資在美機(jī)構(gòu)，在美華人資產(chǎn)在硅谷銀行遭受損失，這哪里是偶然事件？

一方面，我覺得讓我們感受到中美摩擦已經(jīng)從貿(mào)易、科技演化到金融，為什么會(huì)演化到金融市場上來？無疑是中國進(jìn)行的一系列金融市場改革，使得中國投資市場越來越具有吸引力。全球資本正在向中國資本市場進(jìn)行轉(zhuǎn)移，為了遏制資金從美國流到亞洲，所以美國最近兩年不斷啟動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息政策，通過強(qiáng)勢美元捆綁住全球資產(chǎn)，試圖長期停留在美國，保持美元霸權(quán)地位和強(qiáng)勢美元的狀態(tài)。

但事實(shí)上美國連續(xù)加息，直接導(dǎo)致美國信貸系統(tǒng)出現(xiàn)了嚴(yán)重危機(jī)，美國債務(wù)赤字、財(cái)政赤字嚴(yán)重高企。各大銀行的利率空間都已在5%，甚至接近6%，這完全是一種自殺式的貨幣調(diào)控手段。我在此前報(bào)告中曾預(yù)言：如果美國非常任性的加息，到一個(gè)極限時(shí)，這種反嗜效應(yīng)將會(huì)使得美國金融體系遭受重創(chuàng)。

眼看硅谷事件出現(xiàn)，讓我們聯(lián)想到2008年美國次貸危機(jī)，當(dāng)然性質(zhì)不完全相同，這次銀行系統(tǒng)危機(jī)比2008年次債危機(jī)來得更加可怕。

我看到投資大師巴菲特先生，不知道是偶然還是真的，他有特殊的判斷能力，三個(gè)月前他就把所持的美國銀行的股票都拋售一空。

大家知道巴菲特老曾經(jīng)很看中美國的富國銀行，但他把這些銀行股三個(gè)月之前就拋售了，難道是嗅到了市場的風(fēng)險(xiǎn)？還是說他感到美國連續(xù)加息，很可能會(huì)導(dǎo)致美國金融系統(tǒng)發(fā)生崩潰性事件。而且這種崩潰我認(rèn)為有可能帶動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)走向真正的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退到來。所以有時(shí)候殺人一千自損八百。

如果說硅谷銀行事件背后還有對華人資產(chǎn)、華人企業(yè)一種扼殺行為，但它也給美國金融的信用體系帶來了災(zāi)難。

眾所周知，世界各國都在買美國國債，因?yàn)槎枷ＭI通過買美國國債來進(jìn)行外匯儲(chǔ)備，只有美國不需要做外匯儲(chǔ)備，因?yàn)樗侨蛑鳈?quán)貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)可以隨便發(fā)錢。

一旦美國金融體系出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，大家想想金融危機(jī)所帶來的金融海嘯，將會(huì)是不言而喻。因?yàn)榇蠹也幌嘈琶涝?，也不相信發(fā)美元的機(jī)構(gòu)了，當(dāng)然更不會(huì)相信美國債券能保值增值。如果債務(wù)違約，銀行破產(chǎn)，那就意味著整個(gè)美國金融體系崩塌了。所以這兩天拜登表態(tài)要救市，美聯(lián)儲(chǔ)一開始說我們不管這市場行為，我們不能救，現(xiàn)在也說暫緩加息。

本月初，鮑威爾說不但不停止加息，可能還要加速加息。硅谷銀行事件出來后，美聯(lián)儲(chǔ)說有可能暫緩加息，實(shí)在不行開始采取降息策略，降息就是他得發(fā)錢，美國繼續(xù)開動(dòng)印鈔機(jī)。所以我認(rèn)為今天我們必須要客觀審視一下美聯(lián)儲(chǔ)接下來的動(dòng)作，到底加息還是降息？如果加息，無疑會(huì)讓美國金融系統(tǒng)雪上加霜。

除了硅谷銀行一家銀行出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉外，接下來可能還會(huì)有銀行在金融監(jiān)管作用下出現(xiàn)擠兌破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

所以我認(rèn)為美國很可能會(huì)借硅谷銀行事件給自己找一個(gè)臺(tái)階，也就是加息加到極限，給世界帶來更多恐慌時(shí)，給自己找個(gè)臺(tái)階。

在今年一季度結(jié)束加息周期，讓全球進(jìn)入休養(yǎng)生息狀態(tài)。但如果結(jié)束加息，那就意味著它重啟印鈔機(jī)，進(jìn)入降息狀態(tài)。一旦降息，它得發(fā)行大量美金購買他國債，因?yàn)橹?、日兩國包括法國，最近一兩年在大?guī)模拋售美債，沒有接盤的怎么辦？

他肯定要繼續(xù)量化寬松，花錢買債，或者鼓勵(lì)美國銀行繼續(xù)買美債，銀行如果買債，就沒有辦法來對付提款壓力，但不買債，債券市場又有全球的市場拋壓，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)真正是走到懸崖邊，進(jìn)也不是退也不是，走到這個(gè)地步，也在我們的預(yù)料當(dāng)中。

美元指揮棒不靈了，失效了。在這樣一個(gè)特殊歷史時(shí)期，他們還會(huì)有第三條路可走。我覺得第三條路可能是轉(zhuǎn)移美元的金融危機(jī)。通過硅谷事件，我想給大家分析出來的一個(gè)個(gè)答案，如果說他上也不行，下也不行，這個(gè)時(shí)候最有可能的動(dòng)作就是采取轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的方式，迅速制造敵人。

而且美國好像已提前做好了一些準(zhǔn)備，在亞太地區(qū)，日本、韓國、菲律賓、越南，甚至印度都已經(jīng)加入到了它的亞太軍事聯(lián)盟，進(jìn)行軍事演習(xí)，矛頭直指朝鮮半島和臺(tái)海危機(jī)，面對這種危機(jī)，作為投資人應(yīng)該如何應(yīng)對？

我們首先要認(rèn)識(shí)危機(jī)，同時(shí)又應(yīng)該客觀而理性分析在危機(jī)面前我們該采取什么樣的策略。

2020年，中國出現(xiàn)疫情時(shí)，大家也感覺到非?？只?。2月2號(hào)我做了一期天瑞資本圈報(bào)告說，在這種情況下，危機(jī)中蘊(yùn)含著機(jī)遇，市場肯定在春節(jié)開盤后有一個(gè)急速下挫，但不要過度擔(dān)心，國家會(huì)采取相應(yīng)市場化手段緩解疫情，保持股市平穩(wěn)。

我們?nèi)绻以谑袌鱿麓斓郊夹g(shù)支撐極限位時(shí)大膽抄底，必將會(huì)在危機(jī)中把危險(xiǎn)去掉，抓住機(jī)會(huì)。

【越是緊張時(shí)期，越要把資金放在安全籌碼上】

今天下午，我跟中方信富所有投顧在說危險(xiǎn)來臨時(shí)，大家都不要怕，我們經(jīng)歷了中美對抗，不是一天兩天，從2018年貿(mào)易摩擦開始，反復(fù)的切磋，最后中國股市在2019年開啟了結(jié)構(gòu)性牛市。

如果我們要被這種貿(mào)易摩擦嚇破了膽，根本沒有辦法在2440點(diǎn)戰(zhàn)略抄底。后來又有科技站，一會(huì)兒中興通訊，一會(huì)兒華為，一會(huì)兒芯片等，大家覺得市場又受到科技股拋壓。

但事實(shí)上在結(jié)構(gòu)性牛市中，不但科技股沒有走弱，相反新能源強(qiáng)勢上漲了兩年時(shí)間。在三年疫情的最后一年，中醫(yī)藥還強(qiáng)勢拉升。所以這些結(jié)構(gòu)性牛市中出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)都是在中美博弈中被倒逼出來的機(jī)會(huì)。這次我們又面臨著這樣的危機(jī)，就是中美之間真正進(jìn)入到了金融巔峰對決，未來有可能會(huì)出現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們?nèi)绾螒?yīng)對市場。

兩個(gè)原則，第一，我認(rèn)為在這種全球化危機(jī)中，能讓中國華麗轉(zhuǎn)身最主要方式就是啟動(dòng)數(shù)字中國發(fā)展計(jì)劃。數(shù)字經(jīng)濟(jì)從去年四季度到今年一季度，一直成為結(jié)構(gòu)性牛市的亮麗風(fēng)景。中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通數(shù)字經(jīng)濟(jì)三駕馬車，從2023年中方信富數(shù)說中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)來臨的那天起，我們就告訴大家，把你的股票投資配置，從傳統(tǒng)消費(fèi)轉(zhuǎn)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)這些具有龐大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的公司中來。

如果你在今年初就配置了中國聯(lián)通、中國移動(dòng)和中國電信，投資收益會(huì)是什么狀態(tài)。最近半個(gè)月，我給天瑞私教課客戶配置的股票是中國特色估值體系，有望推動(dòng)國資國企重組估值，我們配的是中國電信、中國交建、中工高科、中國鐵建和中油工程。這些股票最近不但沒有跟隨大盤同步震蕩，相反還走出了獨(dú)立上漲行情。

兩會(huì)召開前，我們就關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)投資，當(dāng)時(shí)也配了中國交建、中國中鐵、箭牌家居、張江高科等個(gè)股，在一個(gè)月中，我們始終在抓中字頭股票，從房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化到國企央企改革，我們認(rèn)為在重點(diǎn)建設(shè)具有中國特色低估值體系過程中，必須要把這些影響中國股市權(quán)重較大，未來有估值上漲空間的底部籌碼，配置到股票池中。事實(shí)證明我們的策略完全正確，當(dāng)然你要對這個(gè)機(jī)會(huì)有前瞻性把握。

最近，股市反復(fù)波動(dòng)，做股票難度比較大。但如果你做對了低估值資產(chǎn)，其實(shí)損失不大。如果你做錯(cuò)了，在追前期的一些已有估值泡沫的科技類資產(chǎn)，你的損失至少在10%，所以市場有它內(nèi)部運(yùn)行規(guī)律。包括今天市場沖高回落后，中字頭概念股依然表現(xiàn)出色。像中鋁國際、北方國際、中國中鐵、中國鐵建，中工國際，這些股票依然表現(xiàn)非常好。

一是這些股票受益于估值體系重建，受益于國資改革推動(dòng)，另外新一任政府對于國企和央企采取了非常有效的政策推動(dòng)，國企和央企未來將會(huì)肩負(fù)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任，所以要求國企和央企向國際一流企業(yè)看齊。

央企國企所屬權(quán)是國家的，但經(jīng)營權(quán)要市場化下放。未來你最看不好的這些國企和央企籌碼，可能會(huì)成為中國資本市場又一次讓你發(fā)財(cái)和獲益的機(jī)會(huì)。

中美博弈越是緊張和激烈，你就越要把資金放在這些安全籌碼上，因?yàn)樗麄儾坏诰S穩(wěn)著中國資本市場，而且要在估值重構(gòu)的情況下，獲得更多投資機(jī)構(gòu)以及投資人的認(rèn)可。不但機(jī)構(gòu)在買這些股票，很多先知先覺的散戶也在買這些股票，因?yàn)樗踩髽涞紫潞贸藳?，不像小盤股上躥下跳。

我經(jīng)常跟客戶講，我這個(gè)人是屬于慢熱型的人，不喜歡做快速投機(jī)式炒作，更多是看主力向哪里運(yùn)動(dòng)，我們跟隨進(jìn)入，這就是低估值資產(chǎn)，必須要形成戰(zhàn)略性中長期配置。所以這次我們給大家配置的中字頭股票，包括創(chuàng)新科技藍(lán)籌股，基本上沒讓大家減持，為什么？因?yàn)檫@些籌碼未來還會(huì)橫盤，橫盤之后繼續(xù)上漲。

這些股票是階梯性上漲，漲的時(shí)候非?？?，你還沒來得及跟它又橫了，長期橫完后，等你們覺得這些股票不想拿時(shí)，又開始漲，等你再去追的又橫了，這就叫階梯性上漲。它不是長期在一個(gè)通道中反復(fù)震蕩向上，而是上一個(gè)臺(tái)階歇一下。低估值股票如果你能跟隨其同步上漲，我認(rèn)為在結(jié)構(gòu)性牛市，尤其是從2023年開始，你的投資不會(huì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，相反會(huì)跑贏銀行利息，跑贏債券利息，跑贏其他金融資產(chǎn)，現(xiàn)在把資金放在銀行，為什么不去投資低估值資產(chǎn)？大家說不敢。我覺得股市中最可怕的就是大家不敢，明明看到機(jī)會(huì)，最后還是錯(cuò)過了。

這就是為什么股市非常有吸引力，但能在股市中成就自我財(cái)富人生的人寥寥無幾。

作為投資顧機(jī)構(gòu)，我要告訴大家，我們投資邏輯是什么，理由是什么？消除你的恐懼。但事實(shí)證明我們說明白了，但投資人控制不住自己的情緒。

最近市場波動(dòng)中，很多散戶投資者控制不住情緒，長期投資對大家來說是一個(gè)很難的事情，沒有耐心，大家就愿意做短平快的東西。在這里我也想告訴大家短平快，你要用少量資金去參與，如果你資金量大，必須要養(yǎng)成長期投資習(xí)慣。為什么巴菲特和華爾街精英PK時(shí)，華爾街精英沒有活著出來的，不管對沖基金管理規(guī)模到多大程度，最后還是從0-1，又從1-0。而巴菲特建立了伯克希爾投資公司，公司股價(jià)現(xiàn)在成為美國第一高價(jià)股，所以投資不在數(shù)量，而是在于質(zhì)量。

【中國的銀行股是否存在風(fēng)險(xiǎn)？是否屬于低估值資產(chǎn)？】

在不確定性投資時(shí)代到來時(shí)，在全球通貨膨脹危機(jī)到來時(shí)，在美國金融海嘯可能會(huì)席卷全球的危機(jī)面前，我建議大家分倉配置，把一部分資金拿來做短線，大部分資金做長線，然后設(shè)立有效止損位，打得贏就打，打不贏堅(jiān)決止損出局。

目前的市場我不再重復(fù)了，我們要守住低估值策略籌碼，不要輕易放掉，如果你放掉，會(huì)發(fā)現(xiàn)放掉的是你的財(cái)富機(jī)會(huì)。

比如：中國中鐵，我們不是今天推薦的，去年10月反彈之初，我們就推薦了?，F(xiàn)在這個(gè)股票已從4.5元漲到了7.5元，馬上要翻倍。如果你能拿住，今年收益50%，你會(huì)不滿意嗎？關(guān)鍵是在它橫盤震蕩的這段時(shí)間，你要耐得住寂寞。

我在上一節(jié)私密課中跟學(xué)員開玩笑：你一生找一個(gè)配偶相濡以沫，過完此生，你會(huì)覺得中間肯定有平淡，有爭吵，也會(huì)有婚姻危機(jī)，但是當(dāng)你度過這一切時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)你是人生贏家，你們一起攜手收獲了人生財(cái)富。

投資就是這樣，你要根據(jù)心性做選擇，中方信富有很多激進(jìn)型產(chǎn)品，也有很多激進(jìn)型投顧，如果你要尋求刺激，就做短平快的，喜歡這種賺錢方式的人，心性就是要爽，漲了就開心，跌了也無所謂。你就去做這樣的產(chǎn)品，這個(gè)叫交易，我再次說明這種短平快的東西叫交易，而所有投資都需要有耐心，有堅(jiān)持承受力，這個(gè)叫投資。

交易和投資我再次重申大家必須要把二者關(guān)系搞清楚。中方信富所有顧問前面都叫投資顧問，而不叫操盤手。我們的職責(zé)是從投資角度告訴你，投下去的籌碼是否能給你帶來收益。當(dāng)然我們的投資顧問中有很多是操盤手出身，不但會(huì)投資，而且會(huì)交易。我告訴你，你選擇這樣的投資顧問，首先要拿到值得投資的股票，然后通過交易技巧獲得波段利差，這樣也是你能投資獲益的好方法。

除此之外，大家把投資變成交易混打，沒有任何規(guī)律的進(jìn)行操作，最后受損失的一定是自己，因?yàn)椴恢罏槭裁赐顿Y，什么叫投資，我在做交易還是在做投資，我在做長線還是在做短線，規(guī)律被打破后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)投資收益一定不會(huì)盡如人意。

今年我覺得跟去年相比，去年也是在這個(gè)時(shí)候市場突然因中概股被打壓，讓很多投資人信心全無，前途一片渺茫，非常擔(dān)心A股能不能挺住。隨后4月份就是一次快速反彈到來，那次快速反彈，好多投資人實(shí)際上是踏空的，等反彈到一定高度時(shí)，大家開始追，這個(gè)時(shí)候反彈結(jié)束了，對吧？

這個(gè)就是4月27號(hào)開始，從2863點(diǎn)的反彈，也就是說到年線這個(gè)位置突然間停了，大家基本上都被套在這個(gè)位置上，套到去年10月份，等大家覺得前途無望時(shí)，又一波跨年行情，把A股市場拉到了年線上方，并且在年線上方停留了將近一個(gè)半月，這個(gè)時(shí)候大家又急了，覺得這個(gè)市場又完了，又沒有行情了。

最近一兩周的時(shí)間，空方短線拋售籌碼非常大，大部分都是散戶。

今天在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，好多投資人問我，說兩會(huì)之后美國出來砸盤，砸全世界的盤，全球銀行在美國打噴嚏時(shí)都瑟瑟發(fā)抖，瑞士信貸這么大的金融機(jī)構(gòu)都已處在股價(jià)熔斷的風(fēng)險(xiǎn)中，中國金融能受得了？中國資本市場這個(gè)位置上會(huì)不會(huì)出現(xiàn)崩塌式下挫？我告訴大家，我沒有感受到這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，我感受到的是別人如果拋，我們是不是要在這個(gè)位置上買？

今天當(dāng)市場再次觸及3200點(diǎn)半年線牛熊分界線時(shí)，我覺得短期市場有一次反彈，所以我們在這個(gè)位置上一定要守住你的低估值資產(chǎn)，守住你手中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)頭部股票，一旦形成反擊，這個(gè)位置一定有一次快速反彈出現(xiàn)。

好多投資人今天問，你認(rèn)為中國的銀行股是不是低估值資產(chǎn)？如果美國銀行宣布破產(chǎn)倒閉，中國銀行股能不能買？我覺得這個(gè)問題提的有代表性，也是比較尖銳的。

在中國低估值資產(chǎn)中，我覺得銀行股的估值是最低的，在5倍市盈率下。我們很多銀行現(xiàn)在有一個(gè)共同點(diǎn)，近段時(shí)間，銀行的貸款客戶都想提前還款，銀行的理財(cái)產(chǎn)品保本，利率是越來越低，貸款越來越容易，這是目前中國銀行的重大變化，在幾年前很少。

所以大家說是不是我們的銀行也存在一定風(fēng)險(xiǎn)？我想告訴大家，所有上述舉措其實(shí)都是銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)而采取的自保措施，甚至美國儲(chǔ)戶要買存款保險(xiǎn)，銀行破產(chǎn)后保險(xiǎn)公司會(huì)還你，如果你不買，破產(chǎn)清算后，你可能遭受重大損失。

所以未來中國還有一種生意可做，銀行存款保險(xiǎn)可能會(huì)賣得很快，未來中國銀行體系會(huì)逐步市場化，也有破產(chǎn)倒閉政策出臺(tái)。這就要求儲(chǔ)戶，一方面要學(xué)會(huì)多元化資產(chǎn)配置，不要把錢都放在銀行，不管國外和國內(nèi)銀行，都有經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)。

另外，中國銀保監(jiān)會(huì)被金融監(jiān)督管理委員會(huì)取代，人民銀行很多政策實(shí)際上也會(huì)直指一些國有銀行和商業(yè)銀行，我認(rèn)為大家更多的要把你存款放到國有銀行和品牌化的商業(yè)銀行中。

比如招商銀行，我一直覺得它是中國銀行業(yè)中的核心資產(chǎn)。大家說這些銀行股將來能不能形成對資本市場估值重構(gòu)效應(yīng)，我覺得這個(gè)問題問得很好。

如果我們來判斷中國銀行的估值有漲勢價(jià)值，什么理由？我覺得有這樣幾方面的理由，一、中國所有國有銀行和部分商業(yè)銀行正在實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我覺得這是它們估值未來有可能提升非常重大的理由。

二、未來中國銀行在數(shù)字貨幣全面推行下，會(huì)有重大業(yè)績提升機(jī)會(huì)；三、目前中國處在被動(dòng)，跟美國比起來它是強(qiáng)勢加息，中國銀行一直是處在不斷降息周期中。一旦銀行出現(xiàn)加息周期，我覺得估值也會(huì)出現(xiàn)階段性上漲。

以上三個(gè)理由僅供大家參考。所以部分銀行股票要不要進(jìn)行戰(zhàn)略配置，我覺得完全有必要，當(dāng)然不要把所有籌碼都放到銀行板塊上，可以挑一些有代表性的銀行進(jìn)行資產(chǎn)。配銀行配券商，現(xiàn)在銀行低息貸款放得非常快，一旦進(jìn)入加息時(shí)，你會(huì)看到銀行估值會(huì)迅速提升。

我認(rèn)為，現(xiàn)在我們和美國資本市場比較而言，我們的重大的機(jī)會(huì)在哪里？我上幾次節(jié)目中提到，中國正在進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化，而美國在二十幾年前就開始不斷加強(qiáng)金融資產(chǎn)證券化操作，而中國在面對中美金融博弈，也已開始加大力度進(jìn)行金融資產(chǎn)證券化的操作。

這意味著不管未來銀行降息還是加息，在金融資產(chǎn)證券化快速鋪開的過程中，A股不缺流動(dòng)性。

所以我們有理由相信，不管外邊風(fēng)雨有多大，中國資本市場流動(dòng)性充足，A股韌性我認(rèn)為就會(huì)比較強(qiáng)。

不排除在特定不確定性到來時(shí)，也是中國資本市場被迫進(jìn)入戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)的時(shí)候，所以越是在危機(jī)到來時(shí)，中國資本市場所爆發(fā)的上漲潛能越不可估量，也許是歷史性。

天瑞資本圈從2011年到現(xiàn)在，我始終強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)，就是要迎接中國資本市場一次戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

中國股市從上世紀(jì)90年代初到現(xiàn)在，都沒有形成較大規(guī)模的漲升。也就是說我們所期待的戰(zhàn)略性牛市總會(huì)被各種原因所限制，有時(shí)候是制度，有時(shí)候是外部環(huán)境壓力。而現(xiàn)在中國證券市場在全面注冊制到來時(shí)，一定會(huì)迎來一次巨大發(fā)展機(jī)會(huì)，而這是中美博弈，尤其是金融博弈無法阻止的前行。

最后我想跟大家說，面對未來中國資本市場，如果你用傳統(tǒng)的思維看待，會(huì)覺得到處是創(chuàng)傷和重?fù)簦绻阌冒l(fā)展眼光看，會(huì)發(fā)現(xiàn)在災(zāi)難和重?fù)裘媲埃銈儷@得的是投資先機(jī)和上漲的階梯。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)