我國官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān)。2月7日，國家外匯管理局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32107億美元，較2020年12月末下降59億美元，降幅為0.2%。

????1月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比小幅下降，是多因素共同作用的結(jié)果。國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，2021年1月，我國外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期和交易保持穩(wěn)定。國際金融市場(chǎng)上，受新冠肺炎疫苗進(jìn)展、主要國家貨幣政策及財(cái)政政策預(yù)期等影響，美元指數(shù)上漲，主要國家金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額下降，加上資產(chǎn)價(jià)格變化等因素共同作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。

????去年12月，官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)隔逾四年重回3.2萬億美元大關(guān)。展望未來的官方外匯儲(chǔ)備形勢(shì)，主流觀點(diǎn)認(rèn)為我國外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)保持穩(wěn)定。王春英表示，展望未來，新冠肺炎疫情變化和外部環(huán)境仍面臨較多不確定性，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，國際金融市場(chǎng)波動(dòng)性可能加大。但我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，國際收支將延續(xù)基本平衡格局，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

????1月外匯儲(chǔ)備降幅

????低于預(yù)期

????這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第二個(gè)月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān)，盡管1月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比略有下降，但降幅小于市場(chǎng)預(yù)期。

????估值、貿(mào)易和跨境資本流動(dòng)都會(huì)影響外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)。從估值方面看，年初以來美元指數(shù)走勢(shì)并未像市場(chǎng)此前預(yù)期的那么弱。受疫苗進(jìn)展預(yù)期良好等影響，1月美元指數(shù)小幅上漲0.7%，月末達(dá)到90.6。非美元貨幣對(duì)美元漲跌互現(xiàn)，歐元下跌0.7%，日元下跌1.4%，英鎊上漲0.3%。同時(shí)，1月主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體10年期國債收益率均較去年12月上行，壓低外匯資產(chǎn)的價(jià)格，同樣利空外匯儲(chǔ)備。

????從貿(mào)易情況看，民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，由于海外圣誕節(jié)購物需求提前釋放，2020年11月、12月我國出口分別錄得20.6%和18.1%的較高增速。近期主要經(jīng)濟(jì)體景氣指數(shù)PMI均有所回落，預(yù)計(jì)1月外需將有所放緩，出口增速將有所回落，或?qū)е峦鈪R儲(chǔ)備規(guī)模降低。

????不過，盡管1月外匯儲(chǔ)備有估值的利空因素影響，但外匯儲(chǔ)備環(huán)比降幅并不大。英大證券研究所所長鄭后成對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，1月外匯儲(chǔ)備降幅遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，對(duì)1月我國外匯儲(chǔ)備起到支撐作用的因素主要是我國良好的國際收支格局。去年12月出口金額當(dāng)月同比錄得18.10%，貿(mào)易順差連續(xù)2個(gè)月位于750億美元之上，12月錄得781.74億美元的歷史新高，直接利多人民幣匯率與外匯儲(chǔ)備。與貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高相呼應(yīng)的是，去年12月銀行代客結(jié)售匯順差當(dāng)月值錄得652.19億美元，創(chuàng)2014年2月以來新高。以上因素對(duì)1月外匯儲(chǔ)備形成有力支撐。

????人民幣后續(xù)升值步伐

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????展望未來的官方外匯儲(chǔ)備形勢(shì)，主流觀點(diǎn)認(rèn)為我國外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)保持穩(wěn)定。溫彬認(rèn)為，展望下一階段，我國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，宏觀政策率先在全球逐漸恢復(fù)常態(tài)，保有充足的政策空間，人民幣資產(chǎn)價(jià)值被低估，對(duì)國際投資者具有較大吸引力，外匯市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，國際收支基本平衡，這些條件為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

????鄭后成則預(yù)計(jì)，2021年我國外匯儲(chǔ)備中樞大概率較2020年上移。盡管隨著疫苗的成功研制并投放，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，10年期美債到期收益率大概率上行，這將利空2021年我國外匯儲(chǔ)備，但美元指數(shù)和人民幣匯率的走勢(shì)都將支撐我國外匯儲(chǔ)備中樞上移。

????具體來說，鄭后成表示，美元指數(shù)方面，目前2021年美聯(lián)儲(chǔ)既不會(huì)加息也不會(huì)縮表，疊加目前美國貿(mào)易逆差居于歷史高位，以及美國財(cái)政赤字也居于歷史相對(duì)高位，令美元指數(shù)在基本面上承壓；美元指數(shù)進(jìn)入第三輪下行周期的初期，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將進(jìn)入為期6~7年的下行期。人民幣匯率方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，2021年我國宏觀經(jīng)濟(jì)大概率位于“合理區(qū)間”的上半部，中美利差有望維持在較高位置，此外，2021年貿(mào)易順差雖然大概率較2020年收窄，但是不會(huì)下行太大幅度，人民幣匯率依舊面臨支撐，利多2021年我國外匯儲(chǔ)備。

????不過，值得注意的是，雖然中長期看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美元指數(shù)進(jìn)入下行周期，但從年初以來的美元指數(shù)短期走勢(shì)看，其表現(xiàn)并不像此前市場(chǎng)預(yù)期的那么弱。這也意味著，在經(jīng)歷了連續(xù)8個(gè)月的升值后，人民幣對(duì)美元匯率短期內(nèi)繼續(xù)升值的動(dòng)能或?qū)⒂兴鶞p弱。

????除了美元指數(shù)短期修復(fù)上行會(huì)影響人民幣匯率的升值動(dòng)力外，中信證券研究所副所長明明還認(rèn)為，中美PMI之差與人民幣匯率具有較強(qiáng)的相關(guān)性。考慮到全球經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)過后中美的經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)入平臺(tái)期，中國“替代性出口”有望回落，中美PMI缺口有望收斂，未來人民幣升值腳步也有一定的放緩可能。

????對(duì)于為何中美PMI之差可以作為預(yù)測(cè)人民幣匯率走勢(shì)的線索，明明解釋稱，由于我國資本和金融賬戶并未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，且中美兩國的國際貿(mào)易模式和國際收支結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性，經(jīng)常項(xiàng)目收支以及貿(mào)易差額對(duì)匯率的解釋力度更強(qiáng)，因此中美PMI之差與人民幣匯率具有較高的相關(guān)性。