10月5日，OPEC+會議決議減產(chǎn)200萬桶/天，遠(yuǎn)超預(yù)期。機(jī)構(gòu)指出，油氣價格有望維持長期景氣，建議持續(xù)關(guān)注石油化工板塊兩條主線：1）受益于油氣價格上漲的油服板塊；2）原油作為煉廠的主要原料，對于下游產(chǎn)成品具有一定的成本推動作用。油基石化產(chǎn)品的價格趨勢基本與國際油價走勢趨同，在原油價格景氣度持續(xù)的背景下，下游產(chǎn)成品補(bǔ)庫需求將得到強(qiáng)化，煉油及化工品毛利有望擴(kuò)張，增強(qiáng)煉化盈利的穩(wěn)定性。

核心邏輯

1、根據(jù)OPEC-10國8月實(shí)際產(chǎn)量，OPEC-10國11月產(chǎn)量將削減至少85萬桶/天。同時考慮美國在11月將釋放1000萬桶原油儲備，平均約33萬桶/天，或?qū)⒉糠值窒鸒PEC減產(chǎn)影響。2022Q4，原油需求端主要考慮歐洲冬季可能有原油替代天然氣發(fā)電情況，美國冬季取暖用油需求提升；原油供給端主要考慮11月OPEC+大幅減產(chǎn)落實(shí)，以及12月歐盟分階段禁運(yùn)俄羅斯原油和俄油限價禁令。綜合來看，2022年四季度原油供給收緊，需求增長，原油或?qū)⑻幱谌祀A段，油價中樞有望抬升。

2、10月OPEC+超預(yù)期大幅減產(chǎn)，或?qū)⒊銮濉昂笠曠R”中3Q22全球石油供應(yīng)的小幅過剩，并使得市場對供應(yīng)側(cè)風(fēng)險的低估得以修正，供需預(yù)期或?qū)⒂伤赊D(zhuǎn)緊。而往前看，隨著石油消費(fèi)正式進(jìn)入旺季，歐盟對俄制裁也即將執(zhí)行，在OPEC+實(shí)際產(chǎn)量沖擊大約為150萬桶/天的情形下，我們測算4Q22全球石油或面臨100萬桶/天的供需缺口。隨著市場預(yù)期實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向并逐步兌現(xiàn)，布倫特原油價格或?qū)⒃谒募径戎胤?00-110美元/桶的預(yù)測區(qū)間。

3、四季度，原油供需預(yù)計緊平衡。供給端Q4增長空間有限。美國上游資本支出下降以及股東追求回報率制約石油和天然氣的進(jìn)一步開發(fā)，雖然頁巖油產(chǎn)量正在恢復(fù)，但很難回到從前高位。此外，伊朗與美國之間缺乏信任的問題，預(yù)計伊核協(xié)議短期內(nèi)很難有新進(jìn)展。需求端，歐洲天然氣價格高企，Q4歐洲氣轉(zhuǎn)油需求或?qū)⒃黾印?/span>

利好個股

中信建投重點(diǎn)推薦油氣開采及能源板塊，重點(diǎn)推薦中國海油、新潮能源、廣匯能源。同時推薦有望受益于高油價延續(xù)的煤化工板塊，重點(diǎn)推薦寶豐能源，關(guān)注華魯恒升、魯西化工。

中信證券認(rèn)為，近期俄烏戰(zhàn)爭再度加劇，油價有望在供應(yīng)收緊及地緣政治影響下高位震蕩，積極推薦中國海上油氣龍頭，推薦具有油氣資源的龍頭企業(yè)。同時，油價上漲，油頭公司能源成本增加，煤炭價格較為穩(wěn)定，美國天然氣、乙烷價格走低，利好煤化工龍頭企業(yè)及乙烷深加工龍頭。

申港證券指出，油氣價格有望維持長期景氣，建議持續(xù)關(guān)注石油化工板塊兩條主線：1）受益于油氣價格上漲的油服板塊；2）原油作為煉廠的主要原料，對于下游產(chǎn)成品具有一定的成本推動作用。油基石化產(chǎn)品的價格趨勢基本與國際油價走勢趨同，在原油價格景氣度持續(xù)的背景下，下游產(chǎn)成品補(bǔ)庫需求將得到強(qiáng)化，煉油及化工品毛利有望擴(kuò)張，增強(qiáng)煉化盈利的穩(wěn)定性。