“國(guó)慶后非銀板塊有望迎來(lái)明顯反彈機(jī)會(huì)”、“布局非銀正當(dāng)時(shí)”、“關(guān)注非銀板塊配置窗口期”——中金公司、中信建投、方正證券和國(guó)聯(lián)證券等至少4家券商表示看好券商或保險(xiǎn)非銀板塊。

實(shí)際上，在國(guó)慶節(jié)前最后一個(gè)交易日，受長(zhǎng)假避險(xiǎn)因素影響等，市場(chǎng)情緒低迷，投資者對(duì)非銀板塊尤其是券商股的信心受到影響。

賣(mài)方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)后隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步釋放，市場(chǎng)或迎來(lái)深蹲起跳，非銀板塊資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善，可以關(guān)注前期被錯(cuò)殺的超跌券商龍頭以及業(yè)績(jī)相對(duì)較好的壽險(xiǎn)標(biāo)的。

9月中旬，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》中提到，“鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用?！?/span>

受此消息影響，以東方財(cái)富為代表的券商板塊集體下挫。那么，經(jīng)過(guò)半個(gè)多月及國(guó)慶假期的消化，券商等非銀板塊是否又行了？

券商中國(guó)記者注意到，包括中金公司、中信建投、方正證券和國(guó)聯(lián)證券在內(nèi)至少4家券商，再次發(fā)出配置非銀板塊的聲音。

其中，中金公司以《布局非銀正當(dāng)時(shí)》為研報(bào)標(biāo)題，認(rèn)為當(dāng)前券商板塊具備左側(cè)布局的價(jià)值，推薦理由包括H股估值處于過(guò)去十年最低位，A股估值較2018年10月歷史底部約有10%下行空間。其中部分大券商估值已跌破當(dāng)時(shí)底部，宏觀政策寬松、改革深化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等有望構(gòu)成后續(xù)彈性催化。

同時(shí)，中金公司認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)就險(xiǎn)企參與個(gè)人養(yǎng)老金征求意見(jiàn)，保險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

過(guò)去幾年，壽險(xiǎn)新單保費(fèi)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為悲觀，當(dāng)前壽險(xiǎn)板塊估值和持倉(cāng)已達(dá)歷史低點(diǎn)。

中信建投則以《政策暖風(fēng)頻吹 關(guān)注非銀板塊配置窗口期》為研報(bào)標(biāo)題，認(rèn)為短期擾動(dòng)不改資本市場(chǎng)長(zhǎng)期擴(kuò)容趨勢(shì)，當(dāng)前證券行業(yè)面臨的三大核心因素催化（科創(chuàng)板做市、全面注冊(cè)制、泛財(cái)富管理），分別會(huì)為行業(yè)帶來(lái)增量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間、大幅度回調(diào)，證券板塊當(dāng)前估值已經(jīng)逼近底部位置，左側(cè)布局有望獲得絕對(duì)收益；同時(shí)，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力有望扭轉(zhuǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期。

此外，方正證券也認(rèn)為，目前券商、保險(xiǎn)估值均處于歷史低位，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)回暖、市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，估值或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)。

實(shí)際上，最近一次賣(mài)方機(jī)構(gòu)喊出配置券商等非銀板塊是在今年8月上旬。彼時(shí)，券商相繼發(fā)布半年報(bào)，二季度業(yè)績(jī)較一季度環(huán)比改善明顯。

今年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)外因素影響，A股整體表現(xiàn)欠佳，受行情影響，券商板塊整體呈現(xiàn)下跌勢(shì)頭。

方正證券分析，今年整個(gè)三季度，券商指數(shù)走勢(shì)與滬深300基本保持一致，9月滬深300下跌6.11%，受?chē)?guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》的影響，券商指數(shù)下跌 12%。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，41家上市券商今年以來(lái)整體下跌，跌幅居前三的為財(cái)達(dá)證券、東方證券和東方財(cái)富，年初至今分別下跌46.2%、45.3%和42.9%，跌幅最小的為華林證券，年初至今下跌4.2%。

中信建投認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年券商板塊估值環(huán)境向好，主要依據(jù)是穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策助力和行業(yè)監(jiān)管政策的邊際向好。另外，隨著資本市場(chǎng)改革深化和全面注冊(cè)制漸近，券商多元化經(jīng)營(yíng)趨向提供一站式服務(wù)，長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)盈利有望穩(wěn)中向好，有望走出低估值修復(fù)行情。

國(guó)聯(lián)證券分析，從歷史復(fù)盤(pán)視角來(lái)看，今年7月以來(lái)市場(chǎng)活躍度總體降溫，證券板塊關(guān)注度低迷，證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓，板塊估值也已接近2018年10月的最低點(diǎn)。但在總量支持政策持續(xù)加碼和房地產(chǎn)支持政策不斷釋放背景 下，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端質(zhì)量預(yù)計(jì)將逐步改善，有望催化下一輪超額收益行情，金融板塊的配置價(jià)值凸顯。

對(duì)于保險(xiǎn)板塊，國(guó)聯(lián)證券則認(rèn)為在四季度有望迎來(lái)一波反彈行情，主要的推動(dòng)因素在于地產(chǎn)政策的催化以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。