優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的短缺，讓債券牛市仍在持續(xù)。

受到超額供給等消息的影響，10年期國(guó)債市場(chǎng)在月初一度走弱，但是面對(duì)龐大資產(chǎn)配置需求，10年期國(guó)債市場(chǎng)近期又表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，10年期國(guó)債期貨價(jià)格亦頻創(chuàng)新高。

“4月監(jiān)管層釋放了特別國(guó)債發(fā)行與防止利率過(guò)低的信號(hào)，但‘遠(yuǎn)水不解近渴’，當(dāng)下債市主要矛盾仍是資產(chǎn)荒。因此，近期債市大幅走強(qiáng)，長(zhǎng)期限利率持續(xù)下行。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明向記者表示。

數(shù)據(jù)顯示，4月22日債市開(kāi)盤(pán)繼續(xù)走強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率單邊下行，10年期國(guó)債期貨價(jià)格再創(chuàng)新高，至104.745元。截至當(dāng)日收盤(pán)，國(guó)債期貨價(jià)格整體上漲，30年期國(guó)債期貨主力合約漲0.36%，創(chuàng)歷史收盤(pán)價(jià)新高，10年期國(guó)債期貨主力合約較歷史新高有所回落。

值得注意的是，4月中旬以來(lái)，10年期國(guó)債期貨主力合約已經(jīng)連續(xù)創(chuàng)出新高。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院袁海霞表示，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)起步平穩(wěn)，但目前新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換仍需時(shí)間，經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨多重約束，疊加價(jià)格水平尚處于低位，經(jīng)濟(jì)名義增速或難以大幅上行，對(duì)債市走勢(shì)偏利好。

一位金融機(jī)構(gòu)人士表示，市場(chǎng)對(duì)債市的追捧仍在持續(xù)，各期限國(guó)債價(jià)格呈現(xiàn)集體走高態(tài)勢(shì)，其背后邏輯是銀行理財(cái)、基金等金融機(jī)構(gòu)配置壓力凸顯。

最新披露的一季報(bào)顯示，公募基金持有債券市值再創(chuàng)新高，達(dá)到16.86萬(wàn)億元，資產(chǎn)占比高達(dá)52.97%，而去年同期這一數(shù)據(jù)為14萬(wàn)億元。

銀行理財(cái)規(guī)模今年亦有明顯擴(kuò)張。華西證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月19日銀行理財(cái)整體規(guī)模擴(kuò)張至28.97萬(wàn)億元，較2023年末增加2.17萬(wàn)億元。華西證券固收分析師肖金川表示，理財(cái)?shù)确倾y產(chǎn)品規(guī)模顯著提升，或反映居民以及企業(yè)仍在尋求存款投資替代。目前債市仍然面臨供需不平衡的難題，并且理財(cái)類(lèi)機(jī)構(gòu)或面臨更迫切的配置需求。

從4月22日現(xiàn)貨表現(xiàn)來(lái)看，在期貨收盤(pán)后，多個(gè)期限國(guó)債收益率持續(xù)走低。其中7年期國(guó)債活躍券收益率單日下行2個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率活躍券下行1.1個(gè)基點(diǎn)。

一位國(guó)有大行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，目前市場(chǎng)中資金配置需求旺盛，導(dǎo)致債市近期的表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。如果不出意外，4月23日國(guó)債期貨仍會(huì)受到現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，有進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)能。

不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)分析人士十分謹(jǐn)慎。

信達(dá)證券固收分析師李一爽表示，近期債券市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)情緒顯著升溫，但不論是基本面、央行態(tài)度，還是債券供需格局的變化給債券市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性似乎也在加大。從期限利差看，不論是短端利率與資金利率的利差，還是信用債與二永債的利差，都已經(jīng)壓縮到偏低的狀態(tài)，反映了當(dāng)前債券市場(chǎng)的估值偏貴，市場(chǎng)情緒已經(jīng)顯著升溫。