今年多次站上輿論風(fēng)口浪尖的量化DMA，再次迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管。

近日，有消息稱，部分量化私募在備案新量化產(chǎn)品時(shí)，須向有關(guān)部門簽署DMA業(yè)務(wù)相關(guān)承諾函，不再新增DMA募集規(guī)模。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，近期備案確實(shí)會(huì)有這一要求。與此同時(shí)，最近多家頭部量化私募接待了監(jiān)管方面的調(diào)研，調(diào)研方向包括DMA（多空收益互換）業(yè)務(wù)存量情況。未來(lái)，DMA等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)強(qiáng)化，私募也需高度重視投資人適當(dāng)性問(wèn)題。

DMA業(yè)務(wù)再趨嚴(yán)

據(jù)量化私募人士透露，近期備案新產(chǎn)品時(shí)會(huì)被要求簽署承諾函。承諾函包含三個(gè)方向：一是不新增新的合約，即涉及到DMA策略的收益互換到期后不再展期；二是不新增投資人，即過(guò)往未投資過(guò)DMA產(chǎn)品的投資人，不允許向其出售DMA產(chǎn)品；三是不新增募集規(guī)模，即保持DMA策略存量規(guī)模不變，不再新增。

對(duì)此，記者向上海一家百億級(jí)私募創(chuàng)始人核實(shí)，他表示近期備案確實(shí)有這一要求，尤其是此前做過(guò)DMA業(yè)務(wù)的私募，需要簽署相關(guān)承諾。

一位私募合規(guī)人士則表示：“這一承諾并非強(qiáng)制簽署，主要還是針對(duì)具有DMA業(yè)務(wù)的私募管理人，此前沒(méi)有開(kāi)展此業(yè)務(wù)的私募可以不簽，必要時(shí)提供書(shū)面說(shuō)明即可。整體來(lái)看，近期量化私募產(chǎn)品備案周期有所拉長(zhǎng)，備案時(shí)會(huì)被要求反饋更多產(chǎn)品細(xì)節(jié)問(wèn)題?！?/p>

除此之外，最近監(jiān)管在調(diào)研頭部量化機(jī)構(gòu)時(shí)，也高度關(guān)注DMA存量情況。

深圳一位業(yè)內(nèi)人士稱，3月以來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，但監(jiān)管層對(duì)于DMA的存量風(fēng)險(xiǎn)仍較關(guān)注，因此近期通過(guò)座談、調(diào)研等方式摸底各家量化私募的DMA規(guī)模及其他情況。

投資人適當(dāng)性問(wèn)題需謹(jǐn)慎

今年以來(lái)，DMA可謂是多次站上輿論的風(fēng)口浪尖，其暴露出的投資人適當(dāng)性問(wèn)題也引發(fā)行業(yè)熱議。

DMA本質(zhì)上是一種收益互換，私募管理人可以通過(guò)券商自營(yíng)交易柜臺(tái)加杠桿。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在大多數(shù)情況下，私募會(huì)用自有資金向券商交易柜臺(tái)支付一定比例的保證金（保證金比例大多在20%至30%之間），券商交易柜臺(tái)收到保證金后會(huì)支付剩余資金，從而達(dá)到加杠桿的效果。

“在此模式下，私募管理人以自有資金充當(dāng)劣后角色，券商則持有優(yōu)先份額。由于加了一定比例的杠桿，此種產(chǎn)品對(duì)收益穩(wěn)健性的要求更高，因此其底層策略以量化私募的市場(chǎng)中性策略為主，參與者也大多為量化私募。”某私募市場(chǎng)人士透露。

不過(guò)，本是機(jī)構(gòu)間合作的DMA產(chǎn)品，被部分私募銷售給了個(gè)人投資者。業(yè)內(nèi)人士向記者透露，去年對(duì)合格投資人銷售此產(chǎn)品的私募管理人超過(guò)10家，產(chǎn)品的杠桿水平在兩倍至四倍之間，高峰時(shí)期DMA名義本金規(guī)模一度超過(guò)2000億元。

業(yè)內(nèi)人士坦言，盡管DMA采用的中性策略對(duì)沖掉了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但去年很多DMA產(chǎn)品并未實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，而是在多頭端持有中證2000成分股或者市值更小的標(biāo)的，空頭端則使用中證1000或中證500股指期貨。所以如果私募或渠道方?jīng)]有充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，極端行情下DMA的投資人適當(dāng)性問(wèn)題將密集爆發(fā)，今年初的相關(guān)現(xiàn)象便是最好的證明。

量化交易監(jiān)測(cè)分析不斷強(qiáng)化

除了DMA規(guī)模受管控，今年以來(lái)量化交易整體監(jiān)管也呈現(xiàn)更加精確、細(xì)化的趨勢(shì)。

上海一位量化私募人士透露：“近期監(jiān)管方面對(duì)公司的一些情況進(jìn)行了調(diào)研。首先，在公司維度，我們將管理規(guī)模、產(chǎn)品線分布、策略模型和風(fēng)控體系，以及在今年2月的具體操作進(jìn)行了匯報(bào)。其次，在行業(yè)維度，針對(duì)今年2月與2007年市場(chǎng)表現(xiàn)差異，如何評(píng)價(jià)目前A股流動(dòng)性情況，對(duì)股票程序化交易報(bào)告制度有何建議，對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有何看法等問(wèn)題，監(jiān)管方面也與公司進(jìn)行了溝通?！?/p>

“近期監(jiān)管方面陸續(xù)調(diào)研部分頭部量化私募，我們目前尚未收到通知，但也做好了相關(guān)準(zhǔn)備，后續(xù)會(huì)將公司管理規(guī)模、策略模型、交易頻率等更加細(xì)化的情況進(jìn)行上報(bào)?！北本┮晃活^部私募合伙人也表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，量化投資作為先進(jìn)的交易模式，可以為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，但在特定市場(chǎng)環(huán)境下存在加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此更應(yīng)加大監(jiān)管力度。今年一系列“組合拳”有利于引導(dǎo)量化私募行業(yè)規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展，避免劣幣驅(qū)逐良幣，后續(xù)行業(yè)洗牌有望加速，影響交易公平性的超高頻量化機(jī)構(gòu)或陸續(xù)離場(chǎng)。