黃金十年,價(jià)值論壇(杭州站)——大變局 大機(jī)會(huì)
2019-04-27 18:02:04來(lái)源:中方信富
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張松(天瑞):如何理解大變局、大機(jī)會(huì)下的A股

2019年之所以稱(chēng)為“大變局,大機(jī)會(huì)”,意思是整個(gè)A股生態(tài)結(jié)構(gòu)要發(fā)生變化,原來(lái)莊家和散戶(hù)對(duì)立,但以后可能是機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)之間對(duì)立,中資和外資對(duì)立。

我把A股“黃金十年”分為三個(gè)階段:

第一是醒來(lái)中國(guó)?,F(xiàn)在3000點(diǎn)很多投資人還沒(méi)有醒過(guò)來(lái),上周因股指期貨的推出把市場(chǎng)打下去了,好多投資人問(wèn),天瑞你不是預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)可以漲到4000點(diǎn)嗎?3000點(diǎn)這個(gè)地方推出股指期貨,未來(lái)1000點(diǎn)還有戲嗎?我答復(fù)說(shuō):“不要那么短視,股指期貨從中長(zhǎng)期的角度上來(lái)講,一定會(huì)引導(dǎo)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),尤其是海外投資者?!?/span>

眾所周知,在多空博弈的市場(chǎng),沒(méi)有股指期貨這樣的金融工具做對(duì)沖,海外資金資本基本上是不敢輕易入市的。原來(lái)A股市場(chǎng)是單邊交易,2015年推出股指期貨后,造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng),隨后很快就被封閉掉了,所以外資剛剛想要進(jìn)來(lái)的時(shí)候基本上就失去了這種熱情。

第二“西方不亮,東方亮”。2018年中美貿(mào)易摩擦在不斷升級(jí)與膠著的狀態(tài)下,天平逐漸傾向中國(guó),并且中國(guó)已取得了一定的優(yōu)勢(shì),什么優(yōu)勢(shì)呢?在2019年1月份,美國(guó)突然出現(xiàn)了長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債倒掛的情況,按理說(shuō)應(yīng)該是長(zhǎng)期國(guó)債的收益率高,短期國(guó)債收益率低一些。但美國(guó)市場(chǎng)的倒掛也就是短期國(guó)債利率變高,長(zhǎng)期國(guó)債利率反而降低,這種情況在美國(guó)歷史上有三次,每一次出現(xiàn)后都引發(fā)美國(guó)長(zhǎng)期金融危機(jī)的出現(xiàn),這說(shuō)明什么?說(shuō)明美國(guó)投資人對(duì)美國(guó)股市已經(jīng)有所擔(dān)心了,他們把錢(qián)從股市中撤出,然后去買(mǎi)國(guó)債,長(zhǎng)期國(guó)債不夠買(mǎi),就買(mǎi)短期國(guó)債,所以短期國(guó)債收益率就起來(lái)了。正是在這樣一種背景下,中國(guó)通過(guò)一系列的政策開(kāi)放,吸引外資介入A股,使中國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向良性循環(huán)。我認(rèn)為目前的市場(chǎng)狀況正在按我之前的預(yù)言“西方不亮,東方亮”運(yùn)行著。

第三A股的春天。大家說(shuō)現(xiàn)在A股是不是春天?前兩天有人說(shuō)股市的春天來(lái)了,我說(shuō)還要再等等,剛才楊德龍也說(shuō),現(xiàn)在基金發(fā)不出去,我覺(jué)得大家還在徘徊觀望中。到底股市春天來(lái)沒(méi)來(lái),從現(xiàn)在基金發(fā)售的狀況來(lái)看,我覺(jué)得還沒(méi)有來(lái),還有點(diǎn)冷,稍微有一點(diǎn)政策調(diào)整就會(huì)引發(fā)投資人比較大的恐慌,所以認(rèn)為春天還沒(méi)有來(lái)到,但股市真正到10000點(diǎn)時(shí),那就是感動(dòng)中國(guó)了,也就是中國(guó)資本市場(chǎng)可能已成為全球最大的資本市場(chǎng)了,中國(guó)的投資人已經(jīng)在享受政策紅利,改革紅利,享受了萬(wàn)點(diǎn)行情帶給我們的投資機(jī)遇了,如果真能實(shí)現(xiàn)的話,也就是說(shuō)資本的大變局將會(huì)來(lái)A股的大機(jī)會(huì)。

水皮:解讀科創(chuàng)板對(duì)投資者機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

開(kāi)門(mén)見(jiàn)山!黃金十年沒(méi)有“牛市”兩個(gè)字,因?yàn)榕J行枰雒鞔_的定義,每個(gè)人印象中的“牛市”它概念不一樣,我們說(shuō)黃金十年,因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入到一個(gè)股權(quán)融資的大時(shí)期,在這個(gè)過(guò)程中的確是有大機(jī)會(huì),但是什么叫大機(jī)會(huì)?

年年創(chuàng)新高,這叫牛市,有沒(méi)有這樣的牛市?很難。中國(guó)股市不是一路往上走的過(guò)程,而是上下震蕩的過(guò)程。而中國(guó)股市既不是牛市,也不是單純意義上的熊市,而是什么?猴市。

現(xiàn)在的指數(shù)跟十年前的指數(shù)點(diǎn)位是一樣的。但是如果你把握住了過(guò)去十年上下震蕩這個(gè)機(jī)會(huì),你就很厲害了。價(jià)值投資者相對(duì)的是股票的內(nèi)在價(jià)值,叫價(jià)值投資。所以投資前提一定是保險(xiǎn)為主。有錢(qián)再有本錢(qián),留得青山在,不怕沒(méi)柴燒。

所以大家記住,既然談十年,這個(gè)過(guò)程中間機(jī)會(huì)有的是,不要追高!我想告訴大家,未來(lái)3-5年,價(jià)值中樞依然在3000點(diǎn)。那么圍繞3000點(diǎn)上下波動(dòng),往下2500,特別正常。因?yàn)槭袌?chǎng)就一個(gè),資金就這點(diǎn),未來(lái)如果市場(chǎng)正?;脑挘Y金壓力需求更大。

我上周的評(píng)論題目就是“狼來(lái)了”,所以告訴大家還是圍繞3000點(diǎn)上下震蕩,震蕩幅度越大,你把握住的高點(diǎn)跟低點(diǎn),機(jī)會(huì)就越多。

科創(chuàng)板推出意義非常大,大在哪呢?可以引領(lǐng)我們A股打破目前整體震蕩格局??苿?chuàng)板不完全是IPO來(lái)的,它兼容了幾個(gè)板的特征?一、國(guó)際版;二、戰(zhàn)略新興板。

所以今年的科創(chuàng)板的確是重頭戲,估計(jì)6月上旬就會(huì)出來(lái)。中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)在這個(gè)狀況,不靠科創(chuàng)板來(lái)突破,也無(wú)法再進(jìn)一步改革。而科創(chuàng)板屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高刺激的地方,因此,未來(lái)一段時(shí)間短期走勢(shì),科創(chuàng)板一定會(huì)分流相當(dāng)一部分資金。

十年前創(chuàng)業(yè)板在9月推出,最低跌到585.44點(diǎn),后面2015年這波行情到4000來(lái)點(diǎn),翻了將近六倍多。一個(gè)月以后科創(chuàng)板推出,那么科創(chuàng)板會(huì)不會(huì)演化這個(gè)過(guò)程?大家拭目以待。

但我覺(jué)得即便不會(huì)100%的復(fù)制,但是也有一些軌跡可尋。到后期,科創(chuàng)板會(huì)有一些公司脫穎而出,然后再重新走出真正的爆發(fā)性行情。

所以剛開(kāi)始主要是看戲,后期慢慢的開(kāi)始甄選。我覺(jué)得科創(chuàng)板可能更適合做概率性的投資組合。一定也是一個(gè)賭概率的游戲。

楊德龍:把握歷史建倉(cāng)時(shí)機(jī),積極擁抱A股黃金十年

國(guó)家對(duì)于科創(chuàng)板投資較大,大家也很關(guān)注,第一只科創(chuàng)板基金銷(xiāo)售火爆,上線10個(gè)億,一天就賣(mài)了100億。爆款基金的風(fēng)險(xiǎn)是很大的,大家對(duì)他的預(yù)期期望太高了。

科創(chuàng)板優(yōu)勢(shì)在哪?第一,專(zhuān)業(yè)投資人幫你選股,第二,分散投資。分散投資之后,你買(mǎi)到成功公司的可能性就大了。

我認(rèn)為科創(chuàng)板的公司成功概率低于創(chuàng)業(yè)板,創(chuàng)業(yè)板對(duì)于上市條件有5000萬(wàn)的盈利要求,這就必須有相對(duì)成熟的盈利模式,而科創(chuàng)板沒(méi)有。嚴(yán)格意義上,科創(chuàng)板的公司并不是成熟的上市公司,投科創(chuàng)板公司的風(fēng)險(xiǎn)很大。而關(guān)于科創(chuàng)板定價(jià),初創(chuàng)企業(yè)的定價(jià)很難,不能用二級(jí)市場(chǎng)的傳統(tǒng)定價(jià)思路去給科創(chuàng)板公司定價(jià)。

所以我建議大家盡量通過(guò)科創(chuàng)板基金參與,不要自己直接在科創(chuàng)板買(mǎi)賣(mài)。選基金的時(shí)候看兩點(diǎn):1.擇基,選哪個(gè)基金,2.擇時(shí),何時(shí)申購(gòu),何時(shí)贖回。一定要選會(huì)判斷大盤(pán)的基金經(jīng)理。

此外可以用三個(gè)指標(biāo)判斷市場(chǎng)頂部和底部:1.當(dāng)基金整體銷(xiāo)售火爆時(shí),就是頂部。如果客戶(hù)經(jīng)理整天催你買(mǎi)基金,就是底部。2.市場(chǎng)成交量。牛市時(shí)候市場(chǎng)情緒高漲,成交量放大。熊市相反。3.看滬深300市盈率。當(dāng)滬深300市盈率低于10倍時(shí)候你去抄底,風(fēng)險(xiǎn)很低。

現(xiàn)在A股市場(chǎng)以研究基本面為主。中國(guó)上市公司3000多家,能稱(chēng)得上是好公司的,我覺(jué)得不到10%。

我覺(jué)得今年股市一定會(huì)被搞起來(lái),因?yàn)楣墒泻昧?,代表?jīng)濟(jì)好了,對(duì)外談判也就有底氣了。而中國(guó)股市與美國(guó)股市相比,美國(guó)前十大市值的公司都是科技股,中國(guó)前十大的公司是消費(fèi)加金融,原因是中美兩個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈分工不一樣,發(fā)展階段不一樣。

為什么講下一個(gè)階段是黃金十年?要從兩個(gè)角度理解:

1.經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)40年的改革開(kāi)放,各行各業(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩,從自由競(jìng)爭(zhēng)變成了寡頭壟斷,行業(yè)格局已定,這時(shí)候你去和那些龍頭競(jìng)爭(zhēng),希望基本不大。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在,已經(jīng)逐步擺脫了對(duì)于房地產(chǎn)的依賴(lài)。房子是用來(lái)住的,不是用來(lái)炒的,通過(guò)去杠桿給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫,炒房已經(jīng)無(wú)法帶來(lái)更高的收益。

而A股之所以不能反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果,是因?yàn)锽AT三大科技巨頭沒(méi)有一家在A股上市,科技股做的最好的華為也不上市,這就導(dǎo)致中國(guó)的股市和經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)脫離了,所以我們現(xiàn)在搞科創(chuàng)板也是一個(gè)深思熟慮的結(jié)果。

今年國(guó)家把股市的定位提高到國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力,就是說(shuō)國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到股市好了之后,經(jīng)濟(jì)才能好,消費(fèi)才能起來(lái),所以A股會(huì)有黃金十年,而且我認(rèn)為這十年只屬于好股票,和垃圾股無(wú)關(guān),和績(jī)差股也無(wú)關(guān)。


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