中信證券：右側入場時機在10月份，堅定“熱切冷”

9月以來，海外快速加息預期持續(xù)升溫，貿易爭端擾動密集出現(xiàn)，增量資金有限，持倉結構失衡，激烈預期博弈加劇市場波動，當前市場狀況優(yōu)于4月，存在左側配置機會，但最穩(wěn)妥的右側入場時機預計還在10月份。

從近期擾動因素來看，美國通脹超預期引發(fā)快速加息預期升溫，并加劇短期人民幣匯率波動，貿易相關摩擦頻繁出現(xiàn)，引發(fā)投資者對外需穩(wěn)定性的擔憂。從股票市場流動性來看，增量資金流入繼續(xù)放緩，存量資金倉位仍保持中高水平，持倉結構依舊失衡，“熱切冷”仍在進行中，基于預期的博弈交易持續(xù)活躍，加劇市場波動。從市場節(jié)奏上來看，當前市場整體估值合理，絕對吸引力略遜于2018年末，存在左側配置機會，但我們認為在10月份經濟、政策、盈利預期明朗，同時外部地緣擾動因素落地后，右側入場更為穩(wěn)妥。配置上，建議堅定“熱切冷”，重心繼續(xù)轉向部分前期偏冷門行業(yè)。

中信建投證券：A股又一次跌出機會，逐步逢低布局

市場情緒指標已進入極端區(qū)域，頂住恐慌情緒，逐步逢低布局。A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動，包括美國8月通脹數(shù)據超預期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場對地緣政治形勢的擔憂加劇。展望未來，我們傾向于美國通脹處于溫和回落，而中國內需企穩(wěn)，趨勢好于美國，人民幣匯率進一步調整壓力有限。全A市盈率回落，隱含風險溢價上破歷史90分位線，情緒指標進入極端區(qū)域，萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過兩年期移動90分位。預計恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場逐步吸納，建議逢低布局。

內需與自主可控是重要線索。近期一系列事件加劇市場對于地緣政治形勢的關注，我們認為，一方面，內需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產業(yè)鏈安全、國防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，我們認為，對于Q4旺季仍有景氣向好預期的新能源領域優(yōu)質公司，值得逢低加倉。重點行業(yè)：軍工、半導體設備與材料、農業(yè)、食品飲料、地產、儲能、風電、光伏等板塊機會。

國泰君安證券：A股弱勢整理，聚焦關鍵技術核心攻關與能源安全

短期市場快速調整和風險釋放，或階段性反彈與休整，但在出現(xiàn)足夠扭轉經濟預期和風險偏好的邊際因素之前，我們認為A股市場以弱勢整理為主。

投資者需要校準的是股票定價的假設與條件，經濟降速、逆全球化與大國博弈。總量政策供給不足，應對不確定性的復雜環(huán)境，在成長內部更加重視確定性。核心圍繞“科技制造”和“能源保供”。經濟預期下修，風險偏好下降，存量博弈的格局下，投資風格將更強調確定性，核心圍繞“科技制造”和“能源保供”，聚焦關鍵技術核心攻關與能源安全。推薦：1）政策供給與發(fā)展勢能確定性更高的科技制造：軍工/半導體/光伏/風電/通信/機械（高端裝備）。2）聚焦能源保供，掘金“源網荷儲”：火電/電網信息化/儲能。3）實物資產：煤炭。

中金公司：注重結構，靜待時機

展望中國A股前景，我們判斷市場估值已經偏低，成交持續(xù)縮量表明市場情緒也已經接近歷史區(qū)間的極致水平；市場流動性條件也較為寬松，對市場中期前景不宜過度悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進，注意保持靈活性、把握市場節(jié)奏、注重結構。配置上，低估值、穩(wěn)增長相關板塊仍有相對表現(xiàn)；成長風格偏弱的態(tài)勢可能仍將延續(xù)一段時間。

配置建議：政策支持領域仍有望有相對表現(xiàn)。我們建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格性價比在減弱，后續(xù)可能仍有波動，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

海通證券：本輪調整已步入尾聲，價值搭臺成長唱戲

經歷7月5日以來的調整，A股估值已接近4月底，基本面比當時好，市場已經反轉，新低概率小。借鑒前五次市場底部反轉的進二退一形態(tài)，本輪調整已經步入尾聲。即便走勢很弱的2018、2011、2008年，年內也有兩波機會。從景氣對比和穩(wěn)增長政策力度分析，風格難大變，市場企穩(wěn)路徑可能是價值搭臺成長唱戲。

興業(yè)證券：10月下旬“新半軍”或開啟新一輪上行

10月下旬“新半軍”或進入新一輪上行窗口。從空間上看，當前“新半軍”估值和擁擠度已回落至歷史較低水平；從時間上看，10月下旬也是海內外不確定性逐漸消退的節(jié)點。此外，領先指標同樣指向“新半軍”10月下旬開啟新一輪上行。

短期內市場仍處于“無主線”、“弱風格”的窗口。雖然從調整空間上我們認為已經較為充分，但風險偏好仍受到壓制?！靶掳胲姟敝?，可以趁著調整布局三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：軍工（航空發(fā)動機）、半導體（材料、設計）、智能駕駛、儲能。

廣發(fā)證券：A股下行風險有限，價值切換預演+成長股適度擴散

A股下行風險有限，價值切換預演+成長股適度擴散。海外“緊縮+衰退”交易共振，A股處于“此消彼長”的波折期，但在表觀盈利底確立、國內寬貨幣、類資產荒的格局下，當前與1-4月的“慎思篤行”形似而神不似，維持權益市場沒有大幅下行風險的判斷。

繼續(xù)利用波動平衡價值與成長：（1）賠率較優(yōu)，且勝率在改善的價值（地產龍頭/煤炭）；（2）中報景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導受益（家電/食品飲料）；（3）成長板塊以“盈利-久期收縮”框架衡量行業(yè)當下的股價對于未來業(yè)績的透支程度已消化的細分方向（光伏組件龍頭/風電/傳媒）。

華安證券：外部風險將落地，悲觀情緒已加速釋放

上周市場的下跌已呈現(xiàn)出明顯的加速和情緒化反應特征，這通常意味著市場的悲觀情緒已經得到了快速釋放。展望后市，市場情緒仍可能處于較大波動中，但我們重申市場目前沒有系統(tǒng)性下跌的風險，同時考慮到近期市場對外部事件沖擊進行了較充分反應，隨著部分風險事件的落地以及國內經濟彈性回升、政策偏積極，市場同樣具備彈性反彈的條件。一是8月經濟超預期，證實經濟邊際改善，9月高頻數(shù)據顯示經濟仍在修復過程中；二是人民幣匯率破 7 不會改變國內貨幣政策和流動性寬松積極合理充裕的方向；三是保交樓政策推進已見成效，穩(wěn)增長接續(xù)性政策不斷發(fā)力；同時隨著9月22日美聯(lián)儲加息落地，海外市場偏好抑制有望暫告一段落。

配置上，已經有較大幅度調整且存在長邏輯的部分消費品，如白酒、生豬鏈條值得關注；穩(wěn)增長接續(xù)政策逐步發(fā)力，上游周期品景氣環(huán)比改善，穩(wěn)增長鏈條短期仍有性價比；此外調整為中期布局成長熱門賽道提供良機，建議逢調整逐步加倉。

華西證券：“快跌”階段已過，耐心靜待市場企穩(wěn)

快速下跌階段已過，耐心靜待市場企穩(wěn)。近期市場增量資金入市動能不足，存量博弈特征明顯。在面臨地緣事件、人民幣匯率波動、海外流動性緊縮擔憂等因素時，市場情緒面對利空信息反應敏感。經歷短期快速調整后，市場性價比重新顯現(xiàn)，從估值、風險溢價等指標來看，當前A股安全邊際較足?？斓鬅o需過于悲觀，國內經濟基本面和貨幣政策環(huán)境對A股形成有力支撐。預計后續(xù)A股指數(shù)“向上有天花板，向下有支撐”為主要特征，建議耐心靜待市場逐步企穩(wěn)。

配置上均衡為主，聚焦“3”條配置主線+“1”主題。1）受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產等；2）高景氣度的：新能源、新能源車上下游產業(yè)鏈等；3）后續(xù)疫情防控將進一步優(yōu)化，估值存在修復的板塊，如：白酒等。主題方面，推薦受益于“國產替代”的“半導體等”。

粵開證券：下探空間有限，關注穩(wěn)增長和大消費

展望后市，在經濟弱復蘇+流動性寬松的環(huán)境下，我們認為市場繼續(xù)大幅下行空間有限，短期將以震蕩整理格局為主。根據歷史復盤數(shù)據，黨代會召開前期存在市場維穩(wěn)需求，股指中期上行概率更大。

建議投資者把握政策窗口期，均衡配置確定性強的優(yōu)質標的，重點關注政策發(fā)力的穩(wěn)增長主線和受益于經濟修復的大消費主線。