上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 宋薇萍）“創(chuàng)新離不開金融要素的高效投入，我們要培育和引入更多耐心資本、長期資本，讓股權(quán)投資‘活水’流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域！”11月30日在上海徐匯舉行的2023中國股權(quán)投資西岸科創(chuàng)金融大會上，全國政協(xié)常委、民建中央原副主席周漢民說。

上證報記者 徐匯 攝

會上，周漢民以《讓更多股權(quán)投資“活水”流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域》為題發(fā)表了主旨演講。他說，當(dāng)前，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正處在實現(xiàn)重大突破的歷史關(guān)口，成為推動經(jīng)濟和社會發(fā)展最重要的力量，新能源、新材料、人工智能、生物科技等技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進程加快發(fā)展。我國科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在從點上引領(lǐng)向全域突破轉(zhuǎn)變，而科技創(chuàng)新具有成本高、周期長、風(fēng)險大等特點，這迫切需要資本市場提供與之更為匹配的新金融業(yè)態(tài)和市場功能。

“股權(quán)投資是科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力，在服務(wù)實體經(jīng)濟、支撐現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、推動高水平科技自立自強等方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用?！敝軡h民說，建議以金融賦能，激活科技“第一生產(chǎn)力”，豐沛創(chuàng)新“第一動力”，推動股權(quán)投資發(fā)展，全力啟動高質(zhì)量發(fā)展新引擎。

全球風(fēng)險投資熱點與重心已逐步轉(zhuǎn)向中國

周漢民分享說，自1998風(fēng)險投資概念引入中國至今，我國形成了涵蓋種子投資、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、并購?fù)顿Y等在內(nèi)的廣義股權(quán)投資體系。

“伴隨著中國經(jīng)濟實力的增強和創(chuàng)新生態(tài)的改善，全球風(fēng)險投資熱點與重心已逐步轉(zhuǎn)向中國?！敝軡h民說。數(shù)據(jù)顯示，目前，中國整個股權(quán)投資行業(yè)呈健康增長態(tài)勢。以私募股權(quán)投資為例，截至2023年8月末，存續(xù)私募股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）規(guī)模達14.36萬億元人民幣，過去三年累計投資總額3.21萬億元人民幣，且投資集聚效應(yīng)較顯著，北上深三地合計私募股權(quán)投資類基金數(shù)量和規(guī)模占比均超50%。

周漢民認(rèn)為，目前中國股權(quán)投資行業(yè)具有以下特征：

在政策環(huán)境方面，以寬松鼓勵為主。一是鼓勵股權(quán)投資上下游產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，各地通過準(zhǔn)入便利化、人才引進、商事制度優(yōu)化、完善募投退良性循環(huán)等多種舉措集聚風(fēng)險投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資源；二是支持開拓多元化募資渠道，比如，通過給予風(fēng)險補助等形式加大對社保、保險、銀行理財?shù)乳L期資本參與風(fēng)險投資基金（VC）、S基金等的引導(dǎo)力度；推廣投、貸、保聯(lián)動等創(chuàng)新模式；三是鼓勵投早投小投科技，股權(quán)投資更加聚焦硬科技，例如，2023年上半年，國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)投資半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)藥、IT三大硬科技領(lǐng)域的投資案例數(shù)及總金額合計分別占比62.4%、46.2%；四是豐富市場退出機制，如，為股權(quán)投資企業(yè)股權(quán)或財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓提供便利；鼓勵設(shè)立接力（接續(xù)）基金、并購基金，且S基金轉(zhuǎn)讓試點工作持續(xù)推進等。

在產(chǎn)品類型和投資機構(gòu)等方面，一是政府引導(dǎo)基金以產(chǎn)業(yè)類基金為主，且主體進一步下沉，由國家級基金為主下沉至省級、地級基金主導(dǎo)。多地政府設(shè)立千億規(guī)模的政府引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮了杠桿效應(yīng)、導(dǎo)向效應(yīng)，極大地推動了我國股權(quán)投資的發(fā)展；二是國有資本成為主要的出資來源。美元基金影響力減弱，人民幣基金業(yè)務(wù)逐漸成為市場主導(dǎo)，國有資本出資規(guī)模越來越大。統(tǒng)計顯示，2023年上半年新募集基金中，國企（央企）、政府出資平臺、引導(dǎo)基金等為代表的國資有限合伙人（LP）認(rèn)繳出資占比達71.2%。

股權(quán)投資與科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)天然適配

作為全國社保基金會與上海市合作的重要舉措，全國社?；痖L三角科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金日前在上海正式揭牌。

“該基金將結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和長三角地區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展方向，以市場化方式為科創(chuàng)企業(yè)提供長期穩(wěn)定的權(quán)益資金，支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，重點圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、電子信息、生命健康、新能源汽車、高端裝備、先進材料、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、智能制造等重點領(lǐng)域開展投資布局?！敝軡h民說。

在他看來，股權(quán)投資有利于促進創(chuàng)新資本形成、提高直接融資比重，其重點在于支持種子期、初創(chuàng)期、成長期的中小微企業(yè)和原始創(chuàng)新領(lǐng)域的科技型企業(yè)，體現(xiàn)了資本市場對科技創(chuàng)新的包容性，同科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求天然適配。

“從整體看，股權(quán)投資主要在科技領(lǐng)域，發(fā)揮‘無形之手’的價值發(fā)現(xiàn)效能，篩選出最具成長性、競爭力的項目，成為初創(chuàng)科技型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、專精特新企業(yè)的重要‘孵化器’‘助推器’。”周漢民說。

不過，隨著百年變局加速演進，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力增大，股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展仍有多重挑戰(zhàn)。

周漢民分析說，首先，股權(quán)投資機構(gòu)退出難和退出渠道單一問題依然存在。目前，我國風(fēng)險投資的退出主要是通過IPO退出，資本的有效流動不足，數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國股權(quán)投資市場共發(fā)生1326筆退出案例，同比下降32.6%，被投企業(yè)IPO仍為VC（PE）機構(gòu)的主要退出方式，占比77.8%，需要進一步完善資本市場改革，暢通風(fēng)投機構(gòu)“募投管退”全鏈條。

其次，風(fēng)投資金來源依然局限，本土風(fēng)險投資多以國資背景為主如政府引導(dǎo)基金，存在市場化運營和管理機制不足問題，使用效率不高，而民營資本由于種種原因活躍度有所下降，需要進一步激發(fā)風(fēng)險投資機構(gòu)活力，圍繞科技領(lǐng)域開展多元化投資。

再次，股權(quán)投資機構(gòu)自身存在局限，許多前沿科技也對機構(gòu)自身的投資研究能力提出更高要求，需要進一步加大引導(dǎo)，推動各方力量積極參與，這些都是我們必須認(rèn)真研究和思考的問題。

三大建議護航股權(quán)投資市場發(fā)展

把脈股權(quán)投資市場下一步發(fā)展，周漢民說，近期召開的中央金融工作會議明確提出，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新。如何勇于創(chuàng)新、勇攀高峰，促進長期資本形成，助力科創(chuàng)企業(yè)成長，股權(quán)投資重任在肩。由此，他提出如下建議：

第一，進一步豐富退出渠道。建議持續(xù)深化資本市場改革和多層次資本市場建設(shè)，為股權(quán)投資退出提供多元的選擇，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供直接融資支持，加快形成以股權(quán)投資為主、“股貸債保”聯(lián)動的金融服務(wù)支撐體系。

“例如，從國際慣例看，股權(quán)份額的轉(zhuǎn)讓十分重要，去年，上海股交中心私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點運行，在暢通私募股權(quán)基金退出方面起到積極作用。建議以這些探索為基礎(chǔ)，擴大股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓交易試點范圍，完善私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺、S基金、并購重組、境內(nèi)外上市等多元退出渠道?！敝軡h民說。

第二，建議更好發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用。建議明晰各類政府引導(dǎo)基金的職能和定位，通過適當(dāng)降低返投比例要求、擴大返投方式的確認(rèn)范圍、實施開放性跨區(qū)域合作、增加創(chuàng)業(yè)投資類基金的設(shè)立規(guī)模等方式，突出政策導(dǎo)向功能，引導(dǎo)資金流向市場不敢投、資金需求大的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，填補長期資金缺位。

與此同時，完善基于總體收益的國有資本股權(quán)投資機構(gòu)考核辦法，給予單個項目一定容忍度。探索非控股投資和母基金運作等模式，多渠道吸納資金并配以市場化投資運營，全面提升國資創(chuàng)投基金的運作效率和投資回報率。

第三，建議大力培育市場主體。建議打造股權(quán)投資機構(gòu)全鏈條的綜合服務(wù)平臺，推送優(yōu)質(zhì)企業(yè)名錄、加強與金融機構(gòu)的科技數(shù)據(jù)共享利用，促進股權(quán)投資機構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)對接。依法探索建立風(fēng)險分擔(dān)機制，如對投資規(guī)定范圍內(nèi)種子期科技型企業(yè)的風(fēng)投機構(gòu)，考慮給予一定的風(fēng)險分擔(dān)和損失補償。

推動股權(quán)投資機構(gòu)加強自身的核心能力建設(shè)，提升甄別科技含量的專業(yè)能級，聚焦顛覆性的創(chuàng)新科技領(lǐng)域布局，并為初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)快速成長進行全方位賦能，不斷提升投后管理的專業(yè)能力和精準(zhǔn)度，以耐心、恒心陪伴企業(yè)從小到大。