展望后市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通脹依然是當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)最重要的主題，能源等上游資源品的估值仍有提升的空間。投資方面，仍判斷當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，是接下來主要的配置方向。供需方面，全球“碳中和”政策對(duì)化石能源及高耗能產(chǎn)業(yè)的新增資本開支帶來了顯著的約束，因此帶來的供需錯(cuò)配在2022年下半年尤其是冬季需求旺季，仍有一定可能在能源商品上繼續(xù)演繹。

9月5日，能源類周期股再度集體大漲，燃?xì)?、煤炭等板塊領(lǐng)漲，勝利股份、南京公用、洪通燃?xì)獾瘸?0股漲停，兗礦能源一度漲停再創(chuàng)歷史新高。

個(gè)股的表現(xiàn)直接帶動(dòng)相關(guān)主題ETF的大漲。煤炭ETF（515220）、能源化工ETF（159981）漲幅超過4%，電力ETF（159611）等漲幅超過2%。其中，煤炭ETF年初至今漲幅近44%，與漲幅42.43%的能源ETF（159930）和漲幅35.96%的能源ETF基金（159945）遙遙領(lǐng)先于同類基金。  

除了ETF之外，上半年不少業(yè)績(jī)斐然的基金經(jīng)理也加倉了以煤炭、原油為代表的“舊能源”板塊。丘棟榮即是其中代表。他所管基金二季度重倉股出現(xiàn)了廣匯能源，廣匯能源是國內(nèi)唯一一家同時(shí)運(yùn)用煤、油、氣三種資源產(chǎn)品的民營企業(yè)，該股今年二季度股價(jià)表現(xiàn)亮眼，漲幅達(dá)34.9%，步入三季度后上升勢(shì)頭更為猛烈，7月1日至今，兩個(gè)多月內(nèi)就已漲超32%。

此外，邱棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合第一大持倉股為在港股上市的中國海洋石油，經(jīng)營資源礦產(chǎn)開發(fā)的鄂爾多斯與煤炭出口企業(yè)龍頭兗礦能源在該基金的持倉分別排第14和第21位。

邱棟榮在二季報(bào)中以相當(dāng)篇幅闡釋了資源類板塊未來的投資邏輯：

QDII方面，油氣類基金整體漲幅領(lǐng)先。尤其是，投資于海外能源類資產(chǎn)的油氣主題QDII基金業(yè)績(jī)更是一騎絕塵，在一眾負(fù)增長(zhǎng)的基金中逆市上漲。廣發(fā)基金旗下由葉帥管理的廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣A、廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)(QDII-LOF)人民幣C，年內(nèi)回報(bào)率分別達(dá)61.13%、60.69%，分別摘得QDII基金年內(nèi)收益榜冠亞軍。華寶基金旗下由周晶、楊洋共同管理的華寶油氣LOF以59.56%位居第三，諾安基金旗下由宋青管理的諾安油氣能源則以48.12%的漲幅躋身前五名。

基金凈值增長(zhǎng)的直接原因系上市公司數(shù)據(jù)經(jīng)營業(yè)績(jī)的改善。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股公募基金主動(dòng)增持能源股，對(duì)新能源和煤炭等行業(yè)的增持幅度為1.33%和0.54%。

以煤炭板塊舉例統(tǒng)計(jì)，上半年36家樣本煤企歸母凈利合計(jì)1871億元，同比實(shí)現(xiàn)翻番。其中，遼寧能源以567.67%利潤增幅居首，國際實(shí)業(yè)、山煤國際凈利潤分別增超4倍與3倍，36家煤企上半年平均利潤增幅為115.39%，利潤同比下滑的僅有5家。

估值方面，當(dāng)前Wind分類下的煤炭指數(shù)市盈率僅為8.09倍，處于過去十年的2.17%分位點(diǎn)，基本處于底部位置。首創(chuàng)證券表示，煤企目前普遍經(jīng)營狀況良好，分紅率高，估值低，看好煤炭?jī)r(jià)格中樞不斷上漲。

海通證券預(yù)計(jì)，“今年煤價(jià)中樞仍有望維持高位”。近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，煤炭板塊低估值高分紅優(yōu)勢(shì)凸顯，中期業(yè)績(jī)中樞上移帶動(dòng)的估值提升邏輯不變。

信達(dá)證券指出，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。面對(duì)下游持續(xù)增長(zhǎng)的能源消費(fèi)需求，煤炭供需格局持續(xù)趨緊。考慮到煤礦3-5年產(chǎn)能建設(shè)與釋放周期，未來3年內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒏呶痪S持并且中樞抬升，本輪能源通脹的持續(xù)性可能超越預(yù)期。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

此外，政策方面還頻迎利好，國家發(fā)改委9月1日在《求是》雜志發(fā)表《加快構(gòu)建新發(fā)展格局牢牢把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)》。文章指出，加快提升安全發(fā)展能力。牢牢守住安全發(fā)展這條底線，是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要前提和保障。要堅(jiān)持總體國家安全觀，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，及時(shí)妥善處置各領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。健全石油、天然氣、煤炭、電力等能源產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系，保障能源和戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全。

東方基金研究部認(rèn)為，一直以來歐洲天然氣對(duì)外的依賴程度很高，并且今年由于自身對(duì)化石能源開發(fā)的限制，歐洲的天然氣供給一直處于比較緊張的狀態(tài)，近期由于某些外部因素引起的供給收縮可以說打破了一直以來緊平衡的臨界點(diǎn)，冬天臨近氣溫降低，取暖對(duì)天然氣的需求大幅度提升將會(huì)進(jìn)一步加劇歐洲天然氣的供需失衡，天然氣價(jià)格有久居不下的可能性。取暖是一個(gè)剛性需求，成本過高的天然氣會(huì)倒逼居民端尋求其他的取暖方案，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求可能超預(yù)期。

在需求端，全球方面，夏季調(diào)峰需求和冬季取暖替代需求疊加，有望推動(dòng)煤炭需求的進(jìn)一步走高。在歐洲能源危機(jī)的影響下，今夏北半球的高溫以及非煤能源的供應(yīng)缺失令煤炭的調(diào)峰作用進(jìn)一步凸現(xiàn)。

華寶基金蔡目榮認(rèn)為，“碳中和”將成為中長(zhǎng)期的配置主線。首先，從需求端看，新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展將使得能源金屬品種的投資成為越來越重要的配置方向。其次，從供應(yīng)端邏輯出發(fā)，全球“碳中和”政策對(duì)化石能源及高耗能產(chǎn)業(yè)的新增資本開支帶來了顯著的約束，因此帶來的供需錯(cuò)配在2022年下半年尤其是冬季需求旺季，仍有一定可能在能源商品上繼續(xù)演繹。

萬家基金黃海表示，通脹依然是當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)最重要的主題，能源等上游資源品的估值仍有提升的空間?？傊?，仍判斷當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，是接下來主要的配置方向，同時(shí)黃海表示未來也可能階段性地持有部分現(xiàn)金來防御市場(chǎng)波動(dòng)。