上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）自7月24日政治局會議定調(diào)后，一系列“活躍資本市場、提振投資者信心”政策相繼落地?！澳壳暗恼吲e措開始切中融資方和二級市場投資方回報動態(tài)平衡的要點，但市場需要一點時間來形成一致預期?！蹦Ω笸ㄊ紫瘉喼藜爸袊善辈呗詭焺ⅧQ鏑日前在接受上證報記者專訪時表示，“相對而言，我們對A股持偏積極的看法，預計滬深300指數(shù)在今年四季度會出現(xiàn)較明顯的上升?！?/span>

同時，劉鳴鏑也強調(diào)：“我覺得無論是股票還是宏觀經(jīng)濟大勢，任何事物的發(fā)展過程中都包涵了諸多復雜的因素，所以更要做好耐心積累的準備。中國古話講‘磨刀不誤砍柴工’，國外也有‘haste makes waste’（欲速則不達），‘slow is smooth and smooth is fast’（慢了就穩(wěn)，穩(wěn)了就快）的諺語。所以，大家可以對自己有點耐心，對市場也多一點耐心?！?/span>

看好中國股票資產(chǎn)四季度上漲

“‘活躍資本市場，提振投資者信心’這個說法贏得了很多海內(nèi)外投資人的關注，因為大家也都認識了到信心對于市場的重要性。”在劉鳴鏑看來，市場已到達中期的底部，預計在經(jīng)歷一段時間的盤整后，股市四季度的表現(xiàn)值得一定的期待?！拔覀儗SCI中國指數(shù)的點位預期是三季度看到54點至66點，四季度看高至66點至80點；預計滬深300指數(shù)三季度在3800點到4200點區(qū)間內(nèi)震蕩，四季度有望上漲至4200點到4600點的區(qū)間?！?/span>

從業(yè)績窗口期披露的最新數(shù)據(jù)來看，劉鳴鏑表示，業(yè)績復蘇最明顯的主要是部分可選消費和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。具體來看，旅游、體育用品、教育行業(yè)，以及新能源車的景氣度均出現(xiàn)向好的趨勢?！罢w看MSCI中國指數(shù)在今年二季度的收入和凈利潤分別上漲了21%和16%，收入增長出現(xiàn)加速。并且這一指數(shù)現(xiàn)在的估值只有10倍，相對于估值水平來看，目前中國股市半年報業(yè)績表現(xiàn)還是相對不錯的?！?/span>

對于四季度，劉鳴鏑建議更關注價值風格，看好的賽道包括穩(wěn)定增長的消費和新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。

通過賺錢效應吸引增量資金

8月，借道滬深股通的北向資金凈賣出896.83億元，單月凈賣出額創(chuàng)下歷史新高。

對此，劉鳴鏑直言道：“交易型的資金會有一些短線的擔憂，背后的原因部分是國際性的因素，部分是區(qū)域性的因素。但總體來講，短線資金的進出每年都有巨大的波動性，可能在兩三個月以后回顧這些波動并不會有特大的意義?！?/span>

她表示，從結構上來看資金的進出只是一個“果”，最終二級市場股東是否有切實的回報才是“因”。

“二級市場股東在回報上的感受可能和一級市場發(fā)行人之間存在一定的溫差。如果說兩者之間若能取得更好的平衡，使得市場產(chǎn)生更好的賺錢效應，那么投資者的獲得感會更強，進而吸引更多的增量資金?！眲ⅧQ鏑說。

她表示，2022年全年住戶存款增加17.84萬億元，遠高于2021年9.9萬億元的規(guī)模，從今年年初到現(xiàn)在，居民存款也基本增加了10萬億元左右?！翱梢哉f內(nèi)地這個市場不缺乏資金?！?/span>

挖掘三類賽道中的優(yōu)質(zhì)公司

此外，劉鳴鏑建議階段性低配銀行和地產(chǎn)。地產(chǎn)已處于行業(yè)結構性增長的后期階段，處于去庫存的過程中；但另一方面，“中國地產(chǎn)業(yè)所面臨的風險整體可控，可以說調(diào)整的步伐比較穩(wěn)”。

她表示，從地產(chǎn)板塊當前的投資價值來看，目前市場更偏好國企地產(chǎn)股，原因是國企地產(chǎn)取得了超預期的業(yè)績。另一方面，地產(chǎn)行業(yè)的集中度在提高?！皬奈覀儗θ毡竟墒械膹捅P來看，當銀行業(yè)開始重組撥壞賬，然后做注資的時候，地產(chǎn)板塊有望提供正回報?！?/span>

劉鳴鏑還從中日資本市場比較的角度出發(fā)，分享了她當前對中國股票市場的看法。她表示，在日本股市連續(xù)調(diào)整的過程中，仍然有子行業(yè)的龍頭公司大幅跑贏日經(jīng)指數(shù)?！叭战?jīng)指數(shù)從1989年的高點到2023年7月份，其平均年化回報是0.2%，但仍有42只大盤股（子行業(yè)前三的龍頭公司股票）年化回報達到了14%的水平（含股息）。也就是說，在整體回報較為平淡的股市中依然可以找到表現(xiàn)突出的個股?！?/span>

具體來看，這些回報率遠超股指的公司主要分為三類：一類是在國內(nèi)市占率不斷提高的行業(yè)龍頭公司；二是性價比高、競爭力強、“卷”到海外、出口表現(xiàn)強勁的公司，例如當年日本汽車產(chǎn)業(yè)的一些具有代表性的公司；三是在全球的子行業(yè)中成為領導者的利潤率較高的企業(yè)?！斑@意味著，如果能挖掘出這三類賽道中的前三名，即便在日本過去的通縮環(huán)境里，依然能夠取得出色的回報。我們認為中國股市中也不乏此類公司，不管宏觀環(huán)境如何變化，依然可以在國內(nèi)乃至全球范圍保有競爭力，這都是值得大家關注的。”劉鳴鏑稱。