7月30日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)，我國(guó)統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局、統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效實(shí)施宏觀政策，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、穩(wěn)中向好，科技自立自強(qiáng)積極推進(jìn)，改革開(kāi)放力度加大，民生得到有效保障，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。

????本次會(huì)議刪除了4月30日政治局會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)壓力比較小的窗口期”的表述，保持了“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)不變，并重提宏觀政策做好跨周期調(diào)節(jié)，強(qiáng)調(diào)要挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，加快新能源汽車(chē)發(fā)展，盡快出臺(tái)“碳達(dá)峰”行動(dòng)方案，加大技改投資。

????不少分析指出，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“外部環(huán)境更趨復(fù)雜”，刪除“穩(wěn)增長(zhǎng)壓力比較小的窗口期”的提法，說(shuō)明政治局對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，宏觀政策更加注重銜接，而不會(huì)倉(cāng)促出手、大開(kāi)大合。政策評(píng)估期也將從短期擴(kuò)展為中長(zhǎng)期，確保經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期之內(nèi)運(yùn)行在合理區(qū)間。

????強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固不均衡

????7月下旬年中政治局會(huì)議承上啟下，定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、穩(wěn)中向好，科技自立自強(qiáng)積極推進(jìn)，改革開(kāi)放力度加大，民生得到有效保障，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。

????本次會(huì)議刪掉了4月30日政治局會(huì)議中“穩(wěn)增長(zhǎng)壓力比較小的窗口期”的提法，但突出了當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。

????光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，這說(shuō)明在全球疫情持續(xù)演變的大背景下，政治局對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，下一步推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革的步伐可能放緩。

????會(huì)議提出，要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，要求統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接。7月12日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)曾提及“周期性風(fēng)險(xiǎn)”。中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)張曉晶認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)包括宏觀政策保持可持續(xù)性，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革貫穿宏觀調(diào)控全過(guò)程，保持宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定，實(shí)施跨期預(yù)算平衡機(jī)制。

????民生銀行研究院宏觀分析師王靜文對(duì)記者表示，會(huì)議明確“要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)”，意味著政策更加注重銜接，而不會(huì)倉(cāng)促出手、大開(kāi)大合。政策評(píng)估期也將從短期擴(kuò)展為中長(zhǎng)期，確保經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期之內(nèi)運(yùn)行在合理區(qū)間。

????為了助力“專(zhuān)精特新”，過(guò)去兩年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)全面優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板改革、深市主板和中小板合并、轉(zhuǎn)板制度出爐等一系列重要舉措，讓多層次資本市場(chǎng)補(bǔ)齊短板，逐步實(shí)現(xiàn)協(xié)同互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展，為不同行業(yè)、不同規(guī)模的中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)。

????財(cái)政政策重在“出效”

????不同于前次政治局會(huì)議“落實(shí)落細(xì)”的表述，本次政治局會(huì)議在財(cái)政政策方面，強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策要提升政策效能，并要求合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。

????中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文對(duì)記者表示，本次政治局會(huì)議在財(cái)政政策上的表述任重而道遠(yuǎn)。所謂“提升政策效能”，就是進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)在施策上要提質(zhì)增效，這是對(duì)一個(gè)國(guó)家的財(cái)政治理能力最高的要求，即少花錢(qián)多辦事。

????施正文指出，由于上半年公共財(cái)政支出進(jìn)度、地方債發(fā)行進(jìn)度較為緩慢，因此本次會(huì)議提出了要看到實(shí)物工作量的要求，所謂“今年底明年初”實(shí)際上就是指下半年需要形成有效支出，支出需要落實(shí)落地。這也是要求下半年要提升政策效能，較慢的進(jìn)度意味著必須提升效率才能盡快將財(cái)政資金“花”出去。

????此外，會(huì)議還要求，要防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。施正文對(duì)此表示，下半年地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解工作將更注重對(duì)地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)的問(wèn)責(zé)，通過(guò)加強(qiáng)問(wèn)責(zé)機(jī)制來(lái)做好下半年財(cái)政防風(fēng)險(xiǎn)工作。

????高瑞東表示，財(cái)政政策方面，本次會(huì)議著墨較多，究其原因，主要是政府希望利用財(cái)政資金平滑經(jīng)濟(jì)節(jié)奏，進(jìn)而平滑總需求。得益于低基數(shù)效應(yīng)和持續(xù)向好的出口，今年上半年經(jīng)濟(jì)增速整體較快。在此背景下，通過(guò)后移財(cái)政政策的發(fā)力期，不僅能夠避免上半年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而且能夠有效支撐下半年的總需求。又因?yàn)榻衲晟习肽甑母呋鶖?shù)，會(huì)拖累明年上半年經(jīng)濟(jì)增速，因此，四季度之后財(cái)政也要持續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用。因此，預(yù)計(jì)今年12月可能提前下達(dá)2022年的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度。這也是政治局會(huì)議提出“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”這一政策表態(tài)的要義所在。

????緣何強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)

????宏觀政策自主性？

????對(duì)于后續(xù)貨幣政策施策，本次會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。

????作為宏觀調(diào)控政策的兩大“抓手”之一，貨幣政策自去年5月以來(lái)逐步回歸正常化，并維持穩(wěn)健基調(diào)。今年下半年，鑒于會(huì)議所說(shuō)的“外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡”，中國(guó)央行前瞻性地于本月實(shí)施全面降準(zhǔn)以提前應(yīng)對(duì)，近兩個(gè)工作日，央行有加量逆回購(gòu)?fù)斗欧€(wěn)定跨月資金需求。不少分析指出，這些舉動(dòng)說(shuō)明下半年貨幣政策環(huán)境有望維持結(jié)構(gòu)性寬松。

????興業(yè)研究研報(bào)認(rèn)為，7月15日降準(zhǔn)正式落地以來(lái)，流動(dòng)性未因此出現(xiàn)明顯的放松，DR001反而持續(xù)處于2.0%以上。這或許表明央行正在引導(dǎo)市場(chǎng)，避免市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松形成過(guò)于強(qiáng)烈的一致預(yù)期，防止債市過(guò)度加杠桿。由此來(lái)看，此次降準(zhǔn)意在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，央行眼中短端利率的合意水平并未發(fā)生改變。因此，8月貨幣環(huán)境或維持結(jié)構(gòu)性寬松的局面，一方面，降準(zhǔn)提高了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體的能力。在融資需求不旺盛的情況下，貸款額度或維持較為寬松的局面。另一方面，8月DR007或繼續(xù)處于7天逆回購(gòu)利率附近。

????雖然在穩(wěn)健貨幣政策上表述并無(wú)太多新意，但本次會(huì)議還指出，要增強(qiáng)宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。其中，“要增強(qiáng)宏觀政策自主性”的提法相對(duì)較新。這或與當(dāng)前更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，以及市場(chǎng)普遍預(yù)期的下半年美聯(lián)儲(chǔ)將逐步收緊貨幣政策有關(guān)。

????需要注意的是，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議本周召開(kāi)，不少分析預(yù)計(jì)，會(huì)議新設(shè)貨幣政策工具，設(shè)立緩沖機(jī)制為縮減購(gòu)債做準(zhǔn)備，正式實(shí)施縮減購(gòu)債的時(shí)間或在明年年初，加息或在2022年底。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整勢(shì)必會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)造成影響，尤其是對(duì)于本幣幣值脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊更大，這也是為何今年以來(lái)會(huì)有國(guó)家提前加息的原因。

????不過(guò)，對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸正常化對(duì)我國(guó)的影響相對(duì)較小。人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近日表示，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的討論對(duì)中國(guó)貨幣政策、金融市場(chǎng)的影響是比較小的，下一階段，貨幣政策將堅(jiān)持以穩(wěn)為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常貨幣政策，堅(jiān)持貨幣政策的自主性。根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

????資本市場(chǎng)

????助力“專(zhuān)精特新”

????會(huì)議表示，要強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動(dòng)應(yīng)用研究，開(kāi)展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專(zhuān)精特新中小企業(yè)。

????7月27日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在全國(guó)“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)高峰論壇上表示，各位企業(yè)家要以“專(zhuān)精特新”為方向，聚焦主業(yè)、苦練內(nèi)功、強(qiáng)化創(chuàng)新，把企業(yè)打造成為掌握獨(dú)門(mén)絕技的“單打冠軍”或者“配套專(zhuān)家”。去年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了2021年要抓好的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，排在首位的就是強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，并提出要發(fā)揮企業(yè)在科技創(chuàng)新中的主體作用。在此背景下，多部門(mén)開(kāi)展了新一輪部署。

????為了助力“專(zhuān)精特新”，過(guò)去兩年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)全面優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板改革、深市主板和中小板合并、轉(zhuǎn)板制度出爐等一系列重要舉措，讓多層次資本市場(chǎng)補(bǔ)齊短板，逐步實(shí)現(xiàn)協(xié)同互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展，為不同行業(yè)、不同規(guī)模的中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)。

????南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，當(dāng)前，資本市場(chǎng)助力中小企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。注冊(cè)制不僅加速了一些中小企業(yè)的上市進(jìn)程，而且給予眾多中小企業(yè)上市的目標(biāo)和預(yù)期。此外，新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)也為中小企業(yè)提供了資本支持的平臺(tái)。

????對(duì)于“完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度”的提法。實(shí)際上，針對(duì)企業(yè)境外上市的問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)近期也釋放了不少信號(hào)。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)近期在陸家嘴論壇上表示，一些企業(yè)愿意到境外上市，一些赴境外上市的企業(yè)愿意回歸，有來(lái)有去是一種正?，F(xiàn)象，我們總體都持支持態(tài)度。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，企業(yè)赴境外上市的前提，是要符合境內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求?！安徽撛谀膫€(gè)市場(chǎng)上市，都要遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹(shù)立公眾公司的意識(shí)，敬畏法治，敬畏投資者。”

????可以肯定的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)選擇上市地持開(kāi)放態(tài)度，支持企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要作出選擇，支持企業(yè)依法合規(guī)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源發(fā)展。