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年中時點臨近 央行等額平價續(xù)作MLF穩(wěn)定資金面
2021-06-16 09:47:20來源:證券時報電子報
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人民銀行昨日發(fā)布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,15日開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作。MLF和逆回購中標利率分別為2.95%、2.2%,與此前保持一致。由于當天有2000億元MLF到期,因此央行實現(xiàn)了對MLF到期量等額平價續(xù)作。

????臨近6月底,隨著銀行面臨半年末監(jiān)管指標考核壓力,需要提高備付水平,這一時期流動性缺口通常會加大,市場則會格外關(guān)注央行公開市場操作對資金面的“護航”情況。15日等額續(xù)作MLF則向市場傳遞出央行繼續(xù)維護資金面平穩(wěn)的政策意圖。

????年中時點資金面

????有望總體平穩(wěn)

????從近期市場資金利率的變動趨勢看,臨近年中時點,資金利率開始小幅上升但總體仍較為平穩(wěn)。6月15日,銀行間存款類金融機構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(DR007)加權(quán)平均利率2.23%,較上一交易日小幅上漲8.12個基點左右,其他同類各期限資金利率也小幅上漲。

????華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜對證券時報記者表示,央行15日的操作延續(xù)了3月以來的一貫操作,這基本反映了當下貨幣政策穩(wěn)字當頭的定調(diào)。預(yù)計到6月下旬,資金面較為穩(wěn)健,DR007中樞將維持在逆回購7天利率2.2%附近。

????光大銀行金融市場部分析師周茂華也表示,央行等量平價續(xù)作MLF,確保長期限流動性穩(wěn)定,近段市場流動性延續(xù)合理充裕格局,市場利率整體運行在“利率走廊”內(nèi),央行根據(jù)資金面擾動因素進行靈活調(diào)節(jié),繼續(xù)釋放保持資金面平穩(wěn)信號。

????從歷年同期情況看,半年末時點前后市場資金面往往波動性會加大。中信證券研究所副所長明明表示,6月流動性缺口較5月明顯縮小,但仍然需要關(guān)注月內(nèi)的資金波動。

????“4月份超儲率可能降至1.2%左右水平,5月或進一步下降至1%左右,低位運行的超儲率使得銀行間流動性環(huán)境整體處于偏緊的狀態(tài),對季節(jié)性、臨時性因素的敏感度將有所提升。當前回購市場雖然并沒有走到極端行情,但也需要警惕回購成交金額臨近警戒線可能放大資金面波動的風(fēng)險?!泵髅鞣Q。

????下半年資金面

????波動幅度或加大

????央行行長易綱近日在陸家嘴論壇上再度強調(diào)“堅持實施正常的貨幣政策”,并提出國內(nèi)利率水平“總體保持在適宜水平”,釋放貨幣政策中性基調(diào)。不少分析人士預(yù)計,下半年貨幣政策仍將以穩(wěn)為主,短期內(nèi)不會大幅收緊,但資金利率的波動可能加劇。

????張瑜認為,下半年的貨幣政策,預(yù)計央行難再進一步寬松,但直接啟用價格工具加息收緊的可能性也不大,大概率會適度允許資金面波動放大,利率中樞小幅抬升。

????張瑜進一步解釋,一方面,下半年宏觀經(jīng)濟類滯脹的概率較高,三季度預(yù)計國際大宗商品價格上漲壓力依然存在,但國內(nèi)經(jīng)濟進入修復(fù)末期復(fù)蘇動力放緩。在這一類宏觀環(huán)境下,回顧過去類似情況看,央行貨幣政策難有趨勢性的寬松或收緊,表態(tài)或較為扭捏。另一方面,地方債發(fā)行節(jié)奏將提速,會擾動資金面。5月資金面寬松的背后,有較大的被動性和偶然性,與今年財政節(jié)奏大幅后傾,地方債供給低于歷史同期有關(guān)。但保守估計,下半年地方債發(fā)行也將邊際提速,導(dǎo)致資金面超預(yù)期寬松的主要因素難以持續(xù)。

????興業(yè)研究最新研報也預(yù)計,下半年貨幣政策將保持平穩(wěn),地方債發(fā)行規(guī)模加快、配套融資需求隨之上升,債券和信貸融資需求可能小幅回暖,但是,考慮到年末銀行信貸額度有限,預(yù)計信用擴張整體仍然“疲軟”;三季度是地方債發(fā)行集中的時點,資金利率的波動可能加劇,帶動債券利率在部分時點上行。


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