堅(jiān)定中期持續(xù)向好，但當(dāng)前熱烈情緒面臨業(yè)績考驗(yàn)8月內(nèi)平穩(wěn)外緩和，若中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，將進(jìn)一步夯實(shí)市場中期向好的基礎(chǔ)，無需擔(dān)心市場持續(xù)下行或調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但中報(bào)業(yè)績檢驗(yàn)期臨近，市場情緒能否如7月一般熱烈還有待觀察。

7月末至8月迎來多個(gè)重要事件，平穩(wěn)過渡概率大，因此市場中期向好態(tài)勢不改。

一、美國與其他國家關(guān)稅談判偏順利，中美談判當(dāng)前預(yù)期向好概率大。

二、中央政治局會(huì)議整體基調(diào)偏暖、符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)性政策存超預(yù)期可能，如整治“內(nèi)卷式”競爭；促消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)；房地產(chǎn)政策優(yōu)化；穩(wěn)外貿(mào)等。

三、美聯(lián)儲議息會(huì)議大概率按兵不動(dòng)，但已在市場預(yù)期中。同時(shí)疊加宏微觀流動(dòng)性整體充裕。經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)承壓，出口維持偏高景氣，內(nèi)需有待進(jìn)一步提振。中美經(jīng)貿(mào)摩擦風(fēng)險(xiǎn)緩釋，出口維持偏高景氣，但服務(wù)消費(fèi)、房地產(chǎn)等內(nèi)需依然面臨較大壓力。反內(nèi)卷帶動(dòng)通脹預(yù)期回升，股市賺錢效應(yīng)上漲、債市贖回壓力增大，使得利率上行，但這并非是基本面驅(qū)動(dòng)，因此利率持續(xù)上行空間有限。

在全年增長目標(biāo)完成壓力較小情況下，總量貨幣政策加碼概率低，仍以結(jié)構(gòu)性為主。預(yù)計(jì)8月流動(dòng)性合理充裕，7月信貸季節(jié)性放緩概率較大。

展望8月，繼續(xù)看好市場，各類機(jī)會(huì)層出不窮。配置思路上，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好高。臨近中報(bào)季，既需重視景氣支撐或業(yè)績兌現(xiàn)超預(yù)期的基本面機(jī)會(huì)，同時(shí)政治局會(huì)議召開在即，也要重視事件主題催化的估值性機(jī)會(huì)。

具體而言，牛市預(yù)期氛圍下，成長科技彈性最佳，是首要進(jìn)攻方向。其次具備景氣硬支撐或中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的方向，也具備確定性機(jī)會(huì)。再者重視政治局會(huì)議可能帶來潛在催化下的主題機(jī)會(huì)，階段性行情彈性高。反內(nèi)卷主題機(jī)會(huì)近月反應(yīng)強(qiáng)烈、熱度較高、預(yù)期打滿，可能需要等待景氣的驗(yàn)證?？砂盐杖龡l投資主線。 

一、強(qiáng)者恒強(qiáng)的高彈性成長科技。主要包括AI、算力、機(jī)器人、軍工等。牛市已成市場共識，在此氛圍下，成長科技將成為毫無爭議首選，AI、機(jī)器人、軍工等是本輪強(qiáng)勢方向，強(qiáng)者恒強(qiáng)。從成長科技行情階段性見頂必備5要素來，當(dāng)前并不完全具備，仍有上漲空間。

二、景氣硬支撐或業(yè)績超預(yù)期的領(lǐng)域，主要包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等。其中稀土永磁在中美關(guān)系變化中進(jìn)可攻退可守，中報(bào)業(yè)績預(yù)告亮眼。全球經(jīng)貿(mào)形勢、地緣政治甚至美元信用不確定性增強(qiáng)，各央行貨幣儲備需求增加，同時(shí)中長期全球?qū)嶋H利率下行趨勢仍在，貴金屬價(jià)格仍將長期上漲。海外需求亮眼帶動(dòng)工程機(jī)械新一輪景氣回升。出口需求持續(xù)強(qiáng)勁，摩托車銷售維持高景氣。農(nóng)化制品量價(jià)改善。

三、政治局會(huì)議結(jié)構(gòu)性政策有望超預(yù)期的服務(wù)消費(fèi)和房地產(chǎn)。中央政治局會(huì)議召開在即，上半年經(jīng)濟(jì)顯著高于全年增長目標(biāo)，增量總量政策發(fā)力概率偏低，但內(nèi)需壓力仍然偏大，結(jié)構(gòu)性政策可期。其中服務(wù)消費(fèi)支持和房地產(chǎn)調(diào)控寬松概率最大。同時(shí)4月上旬市場反彈以來，服務(wù)消費(fèi)滯漲明顯，若出現(xiàn)催化劑，有望演繹階段性強(qiáng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注出行、養(yǎng)老、扶幼等。

8月份哪些板塊值得關(guān)注

1.人工智能（AI大模型、AI智能體、AIGC、算力等）

2025世界人工智能大會(huì)暨人工智能全球治理高級別會(huì)議7月26日在上海開幕。圍繞“智能時(shí)代同球共濟(jì)”主題，大會(huì)設(shè)置會(huì)議論壇、展覽展示、賽事評獎(jiǎng)、應(yīng)用體驗(yàn)、創(chuàng)新孵化等5大板塊，展現(xiàn)AI技術(shù)前沿、產(chǎn)業(yè)趨勢與全球治理的最新實(shí)踐。

2.機(jī)器人（人形機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)）

行業(yè)趨勢已進(jìn)入“技術(shù)突破→量產(chǎn)降本→場景滲透”的黃金周期，有望成為2025年核心投資主線。

3.國防軍工（軍貿(mào)、高端制造）

2025是“十四五”收官之年，需求恢復(fù)將體現(xiàn)在下半年財(cái)務(wù)報(bào)表端。在2027建軍百年背景下，2025-2027年行業(yè)向好趨勢確定性強(qiáng)。

4.創(chuàng)新藥

當(dāng)前中央多部門加大對創(chuàng)新藥的支持力度，優(yōu)化集采措施，有望對創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度構(gòu)成利好。

（本文節(jié)選自《2025年8月A股投資策略分析報(bào)告——宏觀寬松穩(wěn)舵揚(yáng)帆 8月掘金正當(dāng)其時(shí)》）