2月A股行情展望

對于2月的行情我們保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，牛市還在，但會(huì)通過震蕩降速。

因?yàn)楫?dāng)前居民資金流入強(qiáng)度不足以讓指數(shù)快速突破。隨著股市供需結(jié)構(gòu)的變化，特別是居民熱情的回升，股市大概率已經(jīng)進(jìn)入牛市。但這一次牛市的速度可能很難維持之前那么快，因?yàn)榫用褓Y金流入的速度并沒有2014-2015年那么快。

政策層面：兩會(huì)召開前夕，市場對政策利好的預(yù)期濃厚。政策制定者可能會(huì)釋放出一系列關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面的積極信號(hào)，為市場注入信心，相關(guān)受益板塊有望提前布局，迎來上漲契機(jī)。

資金層面：春節(jié)假期結(jié)束后，市場活躍度通常會(huì)逐步提升，資金回流。中期來看，居民超額儲(chǔ)蓄的釋放預(yù)期以及 “耐心資本” 如險(xiǎn)資等對股市配置的增加，將為 A 股市場帶來較為充足的資金支持，有助于推動(dòng)市場上行。

技術(shù)走勢：從歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場趨勢結(jié)合來看，A 股在 2 月可能處于震蕩沖高的階段。大盤有望在政策預(yù)期和資金推動(dòng)下，向更高點(diǎn)位發(fā)起沖擊，前期的低點(diǎn)可能成為堅(jiān)實(shí)的支撐位，為市場的上漲提供基礎(chǔ)。

整體上看，市場處于轉(zhuǎn)換變局時(shí)刻。1、外部特朗普就職后關(guān)稅相關(guān)的舉措力度可能弱于其競選口號(hào)、美債利率從高位回落等外部風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋，對A股形成一定支撐。根據(jù)《華爾街日報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月18日稱，特朗普表示有興趣在就職100天內(nèi)訪問中國，或表明短期內(nèi)中美關(guān)系有修復(fù)契機(jī)。后續(xù)需繼續(xù)防范兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，一是隨時(shí)可能開啟的貿(mào)易調(diào)查或加征關(guān)稅；二是任期內(nèi)的其他“黑天鵝”舉措以及國際地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)。2、國內(nèi)政策預(yù)期再起。1月20日，習(xí)近平主席在北京人民大會(huì)堂同黨外人士共迎佳節(jié)時(shí)強(qiáng)調(diào)，2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，要圓滿完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)。李強(qiáng)總理在1月20日專家、企業(yè)家和教科文衛(wèi)體等領(lǐng)域代表座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策要主動(dòng)靠前發(fā)力、盡快形成實(shí)際支出，貨幣政策要保持流動(dòng)性充裕、推動(dòng)資金充分流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，為應(yīng)對挑戰(zhàn)、推動(dòng)發(fā)展提供強(qiáng)有力的政策支持。近期，各地方政府也在積極表態(tài)2025年實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

2月A股市場，仍是耕耘播種等待收獲的階段。

2月哪些板塊值得關(guān)注

• 1.機(jī)器人（人形機(jī)器人、機(jī)器狗）。從市場空間看，人形機(jī)器人有望成為千億美元級(jí)別的藍(lán)海市場。據(jù)GGII預(yù)測，2030年全球市場規(guī)模將突破200億美元，中國市場規(guī)模將達(dá)到50億美元左右。高盛預(yù)測則更為樂觀，認(rèn)為2035年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模有望達(dá)到1540億美元。特斯拉CEO埃隆·馬斯克展望，長期來看人形機(jī)器人需求量可能達(dá)100億臺(tái)。

• 2.AI產(chǎn)業(yè)鏈（大模型、AI眼鏡、數(shù)據(jù)中心、銅纜高速連接、液冷服務(wù)器等）。近年來人工智能市場規(guī)模以年均兩位數(shù)的增長率遞增，預(yù)計(jì)未來幾年仍將保持較高的增長速度。全球范圍內(nèi)，AI投資正在以前所未有的速度增長，眾多企業(yè)紛紛加大在人工智能領(lǐng)域的投入，包括科技巨頭如谷歌、亞馬遜、微軟等，以及傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)了人工智能市場的蓬勃發(fā)展。

• 3.集成電路半導(dǎo)體（先進(jìn)封裝、芯片等）。我們總結(jié)了國家層面的政策，結(jié)論是政策目標(biāo)是使整個(gè)集成電路價(jià)值鏈達(dá)到技術(shù)成熟的水平。在政策措施中，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）可以說是最直接、最突出的資金支持。2024年5月24日，大基金第三期啟動(dòng)，總規(guī)模3,440億元人民幣。我們總結(jié)前兩期大基金的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體股票通常在基金推出后24個(gè)月內(nèi)跑贏大盤。我們認(rèn)為大基金第三期的推出可能會(huì)在短期內(nèi)成為國內(nèi)半導(dǎo)體股的催化劑。

（本文節(jié)選自《2025年2月A股投資策略分析報(bào)告——政策定調(diào)積極進(jìn)取 2月份耐心耕耘》）