汽車智能化的浪潮正呼嘯而來(lái)。

　　9月5日，上海市人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》的通知，提出到2025年，上海市將初步建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展體系，產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到5000億元，具備組合駕駛輔助功能（L2級(jí)）和有條件自動(dòng)駕駛功能（L3級(jí)）汽車占新車生產(chǎn)比例超過(guò)70%。

　　“上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化，汽車行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)黃金十年?！备粐?guó)汽車智選擬任基金經(jīng)理張富盛在近日的采訪中如是表示。

　　張富盛是富國(guó)基金“新能源雙子星”之一，早在2013年便開始研究新能源，也見(jiàn)證了行業(yè)近十年來(lái)的大起大落。在近期的采訪中，他表示，新能源投資已進(jìn)入“新能源+”時(shí)代，其中，成長(zhǎng)空間最大的便是汽車智能化。

　　順勢(shì)而為 守正出奇

　　在張富盛看來(lái)，2013年是新能源汽車的元年。這一年，全球電動(dòng)車巨頭推出的重磅車型橫空出世，把新能源汽車真正地帶入到大眾視野。也是在這一年，原本在研究有色金屬、大宗商品的張富盛開始逐步轉(zhuǎn)向環(huán)保、新能源等行業(yè)，成為新能源浪潮中較早的一批研究者。

　　一方面，研究上游大宗商品的早期經(jīng)歷讓張富盛對(duì)周期股投資頗有心得，這幫助他抓住了很多新能源上游的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，周期股的投資可以分為兩類：一類是供給側(cè)推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，另一類是需求側(cè)推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。而在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，后一種情形更容易發(fā)生，即下游需求爆發(fā)推動(dòng)供需錯(cuò)配，導(dǎo)致上游價(jià)格大幅上漲。

　　另一方面，張富盛比較注重先從自上而下的角度選擇一些長(zhǎng)期有機(jī)會(huì)的行業(yè)，然后再自下而上選擇個(gè)股，在組合管理上奉行“守正出奇”的原則。

　　“守正”的目標(biāo)是抓住行業(yè)Beta，保障投資組合能享受到行業(yè)的成長(zhǎng)空間。因此，守正的個(gè)股一般是具備護(hù)城河的行業(yè)龍頭，這一部分將占到其組合較高的倉(cāng)位?！俺銎妗眲t著眼于超額收益率，這一部分的倉(cāng)位占比較小。為了實(shí)現(xiàn)“出奇”，張富盛會(huì)從兩個(gè)維度來(lái)尋找制勝法寶：第一個(gè)維度是把握最前沿的技術(shù)，即更有前瞻性，尋找從0到1的投資機(jī)會(huì)；第二個(gè)維度是尋找結(jié)構(gòu)性的景氣度，成長(zhǎng)性行業(yè)各環(huán)節(jié)的增速并不處在一個(gè)相同維度上，部分細(xì)分行業(yè)往往會(huì)因結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配，進(jìn)而出現(xiàn)短期業(yè)績(jī)爆發(fā)。

　　新能源投資仍大有可為

　　從今年來(lái)看，新能源無(wú)疑是最為吸睛的板塊之一。無(wú)論是4月末以來(lái)的大幅反彈，還是8月中下旬以來(lái)再度趨于震蕩，新能源的風(fēng)吹草動(dòng)都牽動(dòng)著無(wú)數(shù)投資者的心。未來(lái)的新能源投資該何去何從，成為擺在眾多投資者面前的難題。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，張富盛認(rèn)為，新能源投資仍然大有可為。在“雙碳”目標(biāo)下，新能源各個(gè)細(xì)分方向的滲透率仍然處于比較早期的階段，每次調(diào)整都是比較好的買入機(jī)會(huì)。在“風(fēng)光車儲(chǔ)”四大細(xì)分方向中，從短期來(lái)看，他最為看好儲(chǔ)能，隨后依次是光伏、電動(dòng)車、風(fēng)電。

　　首先，儲(chǔ)能是短期最具有爆發(fā)力的方向。張富盛認(rèn)為，由于天然氣價(jià)格的上漲和歐洲戶用光伏的普及，儲(chǔ)能在今年迎來(lái)了戶用端的大爆發(fā)，而無(wú)論未來(lái)天然氣價(jià)格能否延續(xù)上漲，歐洲的戶用儲(chǔ)能可能都將持續(xù)推進(jìn)，這意味著儲(chǔ)能背后巨大的需求量，可以說(shuō)儲(chǔ)能已邁過(guò)從0到1的關(guān)鍵關(guān)口，或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　其次是光伏。張富盛認(rèn)為，今年歐洲戶用光伏的需求大超預(yù)期，往后看地面電站、風(fēng)光大基地的需求有望支撐全球光伏裝機(jī)保持高增長(zhǎng)。

　　對(duì)于電動(dòng)車，張富盛表示，短期更趨于謹(jǐn)慎，主要原因在于今年陸續(xù)出臺(tái)的電動(dòng)車相關(guān)優(yōu)惠政策，或存在將部分明年的需求前置到今年的情形。

　　對(duì)于風(fēng)電板塊，張富盛認(rèn)為，目前尚處于相對(duì)左側(cè)的位置。他表示，風(fēng)電有點(diǎn)類似于過(guò)去三年的光伏，雖然補(bǔ)貼陸續(xù)退出，但由于大宗商品價(jià)格過(guò)高，壓制了企業(yè)的盈利能力，一旦盈利拐點(diǎn)到來(lái)，風(fēng)電也將迎來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)。

　　值得注意的是，張富盛表示，新能源投資機(jī)會(huì)的挖掘不止于狹義的“風(fēng)光車儲(chǔ)”，他認(rèn)為，“新能源+”的投資時(shí)代已至，其中成長(zhǎng)空間最大的便是汽車智能化，這也將是他的新基金重要投資方向之一。

　　智能駕駛成長(zhǎng)空間

　　可類比智能手機(jī)

　　2022年是智能駕駛的元年。“智能駕駛的成長(zhǎng)空間可以類比智能手機(jī)，目前L3的滲透率還不到5%，未來(lái)可能達(dá)到50%以上，空間巨大。”張富盛表示。

　　具體到投資機(jī)會(huì)上，張富盛指出，現(xiàn)階段最關(guān)鍵的是尋找從L2到L3過(guò)程中技術(shù)跨越最大的環(huán)節(jié)，即相比L2，L3會(huì)增加哪些核心智能化零部件。在他看來(lái)，或?qū)@四大方面展開：激光雷達(dá)、中央域控制器、高精地圖、高階算法。

　　其中，智能駕駛的中央域控制器，是張富盛比較看好的一大方向。他認(rèn)為，中央域控制器相當(dāng)于智能駕駛的大腦，其中最為核心便是算力芯片，能自主研發(fā)芯片或能和芯片巨頭達(dá)成良好合作，并有望將芯片整合到中央域控制器的企業(yè)，將成為整個(gè)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的。

　　此外，激光雷達(dá)也是張富盛的重點(diǎn)關(guān)注方向。近兩年，越來(lái)越多新車開始搭載激光雷達(dá)，由于其單價(jià)較高且需求量較大，相關(guān)企業(yè)非常受益。但張富盛也指出，激光雷達(dá)的技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)格局未定，還需要密切跟蹤。

　　技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)格局未定，也是汽車智能化的主要投資難題。張富盛坦言，智能汽車整個(gè)行業(yè)仍然較為早期，可投資標(biāo)的和市場(chǎng)容量不大，新基金將圍繞汽車電動(dòng)化、智能化、輕量化等趨勢(shì)，以及受益于此的物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)技術(shù)四大投資方向。