金融監(jiān)管總局起草了《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），以規(guī)范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的信息披露行為，推動(dòng)同類業(yè)務(wù)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化投資者合法權(quán)益保護(hù)，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。

　　充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)，是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)履行信義義務(wù)的必然要求。金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，當(dāng)前，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品均無(wú)專門的信息披露監(jiān)管制度，現(xiàn)行要求分散在不同制度中，存在標(biāo)準(zhǔn)不完全一致等問(wèn)題，亟須構(gòu)建適合三類資產(chǎn)管理產(chǎn)品特點(diǎn)的信息披露制度，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)化信息披露行為監(jiān)管。

　　《辦法》按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，對(duì)募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面規(guī)范，引導(dǎo)行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過(guò)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”。

　　具體來(lái)看：在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范產(chǎn)品說(shuō)明書、合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示文件、托管協(xié)議、發(fā)行公告（或報(bào)告）等內(nèi)容，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要求，讓產(chǎn)品銷售“看得清”；在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范定期報(bào)告披露內(nèi)容，要求真實(shí)準(zhǔn)確全面披露過(guò)往業(yè)績(jī)，強(qiáng)化重大事項(xiàng)及時(shí)披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)“厘得清”；在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié)，要求到期公告和清算報(bào)告披露收費(fèi)情況和收益分配情況，讓產(chǎn)品收益“算得清”。

　　《辦法》明確，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以不披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法，重點(diǎn)反映業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與投資策略、底層資產(chǎn)和相關(guān)金融市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)系，并以醒目文字提醒投資者“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不是預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品收益的承諾”。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛表示，“可以不披露”的表述賦予了管理人靈活性，避免了為披露而披露的形式主義?！斑@一安排也表明監(jiān)管部門認(rèn)識(shí)到并非所有資管產(chǎn)品都適合設(shè)定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，特別是一些創(chuàng)新型、另類投資產(chǎn)品，強(qiáng)制設(shè)定基準(zhǔn)可能誤導(dǎo)投資者或造成不必要的業(yè)績(jī)壓力?！痹鴦傉f(shuō)。

　　《辦法》還對(duì)選擇披露業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的產(chǎn)品設(shè)置了嚴(yán)格的規(guī)范要求。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員王向楠表示，這將推動(dòng)資管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)市場(chǎng)分析，建立業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的測(cè)算方法和披露系統(tǒng)，從而形成更科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，提升資管行業(yè)的透明度和信譽(yù)度。

　　《辦法》還提出，產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品存續(xù)期間按照規(guī)定披露產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)，產(chǎn)品成立不足一個(gè)月的除外。產(chǎn)品管理人應(yīng)當(dāng)保持產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的連貫性，原則上不得調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　“資管產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)是投資者選擇資管產(chǎn)品的重要參考。但過(guò)去，部分資管機(jī)構(gòu)在業(yè)績(jī)展示方面存在不規(guī)范的地方。比如通過(guò)展示相對(duì)較好的過(guò)往業(yè)績(jī)，暗示投資者可能獲得的收益，對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，影響投資者做出正確的決策?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，資管產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)不代表產(chǎn)品以后的投資業(yè)績(jī)，也不構(gòu)成對(duì)資管產(chǎn)品收益的承諾。

　　《辦法》還立足“同一業(yè)務(wù)、同一標(biāo)準(zhǔn)”，統(tǒng)一明確三類產(chǎn)品信息披露的基本原則、責(zé)任義務(wù)、共性內(nèi)容及內(nèi)部管理要求，提升監(jiān)管一致性；同時(shí)，充分尊重三類產(chǎn)品市場(chǎng)定位、客群基礎(chǔ)等客觀差異，作出針對(duì)性安排。

　　例如，區(qū)分公募和私募產(chǎn)品要求，考慮到公募產(chǎn)品面向不特定普通公眾，投資者門檻、專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力整體相對(duì)較低，對(duì)其信息披露總體要求更嚴(yán)，披露內(nèi)容更多，以提升透明度；對(duì)私募產(chǎn)品則參考同業(yè)監(jiān)管實(shí)踐，在基本披露要求之外，尊重合同約定。

　　此外，《辦法》明確，在遵循信息披露總體原則和基本要求的前提下，相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)和產(chǎn)品登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點(diǎn)作出細(xì)化規(guī)定，形成“1+3”信息披露規(guī)則體系。