據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年9月納入統(tǒng)計的25家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機26034臺，同比增長64.8%；其中國內22598臺，同比增長71.4%；出口3436臺，同比增長31.3%。2020年1-9月，共銷售挖掘機236508臺，同比增長32%；其中國內212820臺，同比增長33.2%；出口23688臺，同比增長22.2%。

東北證券認為，挖機還有結構性增長點。a）對裝載機的替代:成熟市場挖機銷量要遠高于裝載機，歐洲日本比例分別是3.37/4.39，之前國內的比例一直很低，直到2019年才達到2:1，但挖機裝載機保有量的比例差距還很大，趨勢延續(xù)是大概率事件；b）微挖滲透率提升：成熟市場微挖占比高，普遍在60%左右水平，國內目前僅30%，隨著老齡化及城鎮(zhèn)建設精細化，機械替代人工是趨勢，歐美的今天將是我們的明天。

該機構認為，進一步通過模型測算，國內挖機需求向下有底，綜合疊加考慮對裝載機的替代、微挖滲透率提升以及出口等結構性因素，挖機總體需求有望維持在25-35萬臺中樞平臺。盡管整體看總需求增速在放緩，但頭部企業(yè)優(yōu)勢進一步強化，強者恒強。制造業(yè)規(guī)模是核心，頭部企業(yè)的體量優(yōu)勢，能在供應鏈、運營、經(jīng)銷商等層面形成深厚的護城河，并實現(xiàn)更高盈利水平，同時通過盈利能力壁壘對中小企業(yè)進行降維打擊，最大程度享受產(chǎn)業(yè)重構紅利，實現(xiàn)強者恒強。重點關注：三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械。