汽車(chē)座椅是集人機(jī)工程學(xué)、機(jī)械驅(qū)動(dòng)和控制工程等為一體的系統(tǒng)工程產(chǎn)品，主要由座椅骨架、滑軌、頭枕、調(diào)角器、座椅驅(qū)動(dòng)器等核心零部件組成，按用途可分為乘用車(chē)座椅、工程機(jī)械與商用車(chē)座椅。汽車(chē)座椅系統(tǒng)復(fù)雜，價(jià)值量大，據(jù)測(cè)算2020年全球汽車(chē)座椅市場(chǎng)規(guī)模接近5000億元，國(guó)內(nèi)汽車(chē)座椅市場(chǎng)規(guī)模接近1200億元。

中信證券指出，根據(jù)測(cè)算，2020年全球乘用車(chē)座椅市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)3000億元，到2025年有望接近4000億元，5年CAGR為6.7%。乘用車(chē)座椅市場(chǎng)格局高度集中，CR5為84%，市占率前三分別為安道拓（33%）、李爾（22%）和弗吉亞（15%）。隨著全球乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩，疊加智能化、電動(dòng)化技術(shù)升級(jí)上投入加大，主機(jī)廠對(duì)零部件采購(gòu)的成本敏感度顯著提升。為了降低采購(gòu)成本，主機(jī)廠將座椅頭枕、扶手拆分采購(gòu)逐漸成為趨勢(shì)，細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步提升市占率；另一方面，主機(jī)廠開(kāi)始引入華域汽車(chē)、天成自控等自主品牌乘用車(chē)座椅供應(yīng)商，開(kāi)放采購(gòu)體系。

此外，根據(jù)測(cè)算，2020年國(guó)內(nèi)卡車(chē)座椅和工程機(jī)械座椅市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)約為40億元，2025年有望達(dá)到50億元。行業(yè)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素一方面為國(guó)內(nèi)基建、物流需求穩(wěn)步提升；另一方面為商用車(chē)座椅高端化趨勢(shì)明顯，如懸浮座椅等產(chǎn)品已在各類(lèi)場(chǎng)景廣泛應(yīng)用。國(guó)內(nèi)商用車(chē)和非道路機(jī)械座椅行業(yè)格局相對(duì)分散，其中天成自控為較大的第三方供應(yīng)商，2019年商用車(chē)座椅和工程機(jī)械座椅收入合計(jì)為5.7億元，市占率約為14%。繼峰股份通過(guò)收購(gòu)德國(guó)汽車(chē)內(nèi)飾和商用車(chē)座椅供應(yīng)商格拉默，進(jìn)入商用車(chē)及工程機(jī)械座椅行業(yè)。格拉默為全球商用車(chē)和工程機(jī)械座椅龍頭，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額相對(duì)較小，我們測(cè)算約為5-10%，未來(lái)提升空間較大。

中信證券表示，汽車(chē)座椅單車(chē)價(jià)值量大，行業(yè)壁壘高，格局相對(duì)穩(wěn)定；在全球主機(jī)廠成本敏感度提升的大背景下，汽車(chē)座椅和座椅零部件自主供應(yīng)商全球替代加速。首次覆蓋給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦：華域汽車(chē)、繼峰股份、天成自控、和岱美股份。