隔夜美國(guó)下跌的主要原因是美國(guó)CPI創(chuàng)出美國(guó)40年以來(lái)的新高，數(shù)據(jù)為8.6%，也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)幾次的加息后對(duì)于美國(guó)抑制本國(guó)的通脹似乎沒(méi)起到什么作用。如果是這樣的話(huà)，那么未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)超預(yù)期的加息。從目前的市場(chǎng)中的一些觀點(diǎn)上看大概6、7月份都有可能假75個(gè)基點(diǎn)。如果在伴隨者縮表，那么美國(guó)銀行隔夜拆借利率也有可能提升，從5月份的0.83%，可能上升到1.35%。屆時(shí)我國(guó)的銀行的拆借利率也將被迫提升到1.85%-2%左右的水平。屆時(shí)我們的貸款利率會(huì)被動(dòng)提高，流動(dòng)性可能階段性出現(xiàn)與現(xiàn)在相比偏緊的情況。如果真是如此的話(huà)，市場(chǎng)短線(xiàn)可能會(huì)出現(xiàn)一次調(diào)整。

為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)情況呢？因?yàn)槲覀兊呢泿耪卟豢赡塥?dú)立于全球市場(chǎng)之外，我們現(xiàn)在之所以還能進(jìn)行穩(wěn)增長(zhǎng)是在原有預(yù)期沒(méi)有出現(xiàn)改變的前提下，我們的銀行同業(yè)拆借利率比美國(guó)高，這個(gè)是我國(guó)貨幣政策的底線(xiàn)。而現(xiàn)在的情況是有點(diǎn)超預(yù)期。而如果通過(guò)貨幣貶值的方式刺激經(jīng)濟(jì)，那么會(huì)造成通脹的倒灌，這個(gè)是不可取的。匯率并不是一個(gè)工具，而是一個(gè)選擇。當(dāng)我們通脹壓力小，經(jīng)濟(jì)壓力大的時(shí)候，是可以適度貶值，找一個(gè)新的平衡點(diǎn)；但把匯率搞成刺激經(jīng)濟(jì)的工具，就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

對(duì)于海外最主要的矛盾是美國(guó)的高通脹，所以，美國(guó)快速加息的步伐不會(huì)停下來(lái)。 現(xiàn)在歐央行也逐漸轉(zhuǎn)鷹，分流通脹的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步減少。在這種情況下，保持超低資金利率，輸入性通脹的壓力會(huì)更大。 也就是說(shuō)，美國(guó)通脹越兇，歐央行越鷹，我們的貨幣政策空間就越窄。國(guó)內(nèi)的主要矛盾是疫情，如果疫情形勢(shì)得不到本質(zhì)性的改觀，穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)壓力始終會(huì)很大。 綜上所述，國(guó)內(nèi)國(guó)外的形勢(shì)都比較嚴(yán)峻，騰挪空間極小，屬于極其特殊的時(shí)期。因此目前市場(chǎng)反彈的邏輯就基本面來(lái)說(shuō)或?qū)l(fā)生改變，好在6月16日就能揭曉答案。

為什么老張非常注重市場(chǎng)的環(huán)境的變化，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)是量化的市場(chǎng)，未來(lái)20年是量化的交易的黃金時(shí)段。而量化下的市場(chǎng)首要的就是擇時(shí)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是看大盤(pán)做個(gè)股。這個(gè)是未來(lái)作為交易者的一個(gè)基本常識(shí)。輕大盤(pán)重個(gè)股的方式或許能成為一時(shí)的英雄，但想要獲得常勝將軍的美名難度系數(shù)9.9。“路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索”。愿與君共勉。

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