在市場(chǎng)震蕩調(diào)整、權(quán)益類基金平均收益為負(fù)的2022年，萬家基金章恒管理的萬家頤和混合A全年凈值上漲20.44%，躋身同類基金前十名。作為一位擁有16年權(quán)益投資研究經(jīng)驗(yàn)的老將，章恒善于獨(dú)立思考，在周期輪動(dòng)中通過宏觀分析視角捕捉投資機(jī)遇。他的投資理念是什么？站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，他看好哪些板塊的投資機(jī)會(huì)？

左側(cè)布局煤炭和房地產(chǎn)板塊

回顧章恒的歷史業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，他所管理的基金長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健，無論在牛市還是震蕩市，每年均能躋身同類產(chǎn)品排名前四分之一位置。自他管理萬家頤和以來，年年取得正收益。

回顧2022年的投資操作，章恒表示，2021年四季度，他根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)的分析，認(rèn)為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策有望階段性緩和，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格有望順應(yīng)全球能源景氣上行周期，跑贏大勢(shì)，因此左側(cè)布局煤炭、房地產(chǎn)等板塊。

“2022年3月，全國(guó)新房市場(chǎng)銷售繼續(xù)承壓，我獲利了結(jié)房地產(chǎn)板塊，在市場(chǎng)低位布局軍工和綠電板塊，希望能夠增加組合的進(jìn)攻性，捕獲市場(chǎng)反轉(zhuǎn)帶來的收益。國(guó)防軍工（中信）指數(shù)自2022年4月26日見底后，最高漲幅超40%，板塊估值很快回到了歷史偏高的位置。所管基金抓住了這一機(jī)會(huì)，增厚了收益?！闭潞惴Q。

2022 年三季度，章恒注意到，受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，紐約銅期貨價(jià)格快速下跌，A 股相關(guān)上市公司股票也大幅下跌，并出現(xiàn)了較為明顯的超跌現(xiàn)象，因此他擇機(jī)左側(cè)布局了銅板塊。

以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益為目標(biāo)

談及投資理念，章恒坦言，在投資中以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益為目標(biāo)，通過自上而下的宏觀分析，嚴(yán)格篩選行業(yè)，很少會(huì)“隨大流”參與熱門賽道的投資?！氨热纾以?020年沒有參與新能源汽車行業(yè)的投資，雖然當(dāng)年的收益表現(xiàn)略遜于同行，但這有利于我們?cè)?022年進(jìn)行獨(dú)立的分析判斷，并在隨后的行情中獲得可觀的收益?！?/span>

在章恒看來，對(duì)投資來說，自上而下的宏觀分析比自下而上的選股更具確定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！霸谧韵露系拇蚍ㄔ絹碓匠墒旌?，我傾向于選擇一些龍頭個(gè)股。很多兩三百億元市值的小公司雖然可能帶來更大的阿爾法收益，但我寧愿選擇收益相對(duì)較小但確定性更高的千億元市值的大公司，這可以使我將注意力更多地放在行業(yè)比較和行業(yè)的前期判斷上，提高投資的成功率?！?/span>

在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，章恒頗有心得。他坦言，2014年至2015年初次擔(dān)任公募基金經(jīng)理時(shí)，曾將大部分倉(cāng)位集中在TMT和傳媒行業(yè)。經(jīng)歷多輪市場(chǎng)周期后，他的投資理念發(fā)生了改變?！叭魏瓮顿Y都有不確定性，即使我再看好一個(gè)行業(yè)，也不會(huì)將持倉(cāng)比例提升到40%以上。以去年為例，我判斷，煤炭股會(huì)帶來可觀的投資收益，但我仍然嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律，將倉(cāng)位控制在40%以下，以保證組合凈值的穩(wěn)定?！?/span>

證券板塊或迎戴維斯雙升

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，章恒認(rèn)為，在經(jīng)歷兩年的持續(xù)調(diào)整后，證券板塊將迎來業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙升。首先。券商板塊已調(diào)整兩年，目前無論是市盈率還是市凈率均處于底部安全位置。展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，A股市場(chǎng)將走出上漲行情，券商股會(huì)首先受益。其次，在“房住不炒”的大背景下，居民理財(cái)資產(chǎn)將通過各種途徑向證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。券商持股的基金公司通常為行業(yè)第一梯隊(duì)，可以充分享受整個(gè)基金行業(yè)成長(zhǎng)的果實(shí)。因此，如果未來一到兩年迎來牛市，基金公司對(duì)券商利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度將大幅提升。最后，全面注冊(cè)制的實(shí)施以及未來更多利好政策的出臺(tái)，均有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。

對(duì)于正在發(fā)行的新基金萬家頤德一年持有混合，擬擔(dān)任基金經(jīng)理的章恒表示，基金會(huì)圍繞綠電、軍工和券商這三大板塊進(jìn)行建倉(cāng)，同時(shí)擇機(jī)在港股創(chuàng)新藥板塊“淘金”。