7月10日，瑞銀舉行了“2023下半年全球及中國市場展望與投資策略”電話會。會上，瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆分享了其對下半年全球市場投資機(jī)會的展望。

下半年美國經(jīng)濟(jì)或輕度衰退

胡一帆表示，若想把握下半年全球市場的投資機(jī)遇，投資者最為關(guān)心的問題之一便是美聯(lián)儲的加息節(jié)奏和美國經(jīng)濟(jì)的衰退問題。她表示，美聯(lián)儲6月FOMC會議上宣布暫停加息，但給出了比較鷹派的解讀，暗示今年還會再加息兩次。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲7月份可能再加息一次，減息要到明年。但本輪加息已接近尾聲，市場預(yù)期和美聯(lián)儲之間的差距在縮小。

與此同時，市場持續(xù)擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退。胡一帆提到，目前大部分的投行都認(rèn)為下半年美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會出現(xiàn)負(fù)增長。而綜合GDP和失業(yè)率來看，這一衰退預(yù)計(jì)會是輕度的，因?yàn)榫蜆I(yè)不會像2008年金融危機(jī)以及疫情時那樣大幅度下滑。

此外，胡一帆判斷，盡管美國經(jīng)濟(jì)下半年可能進(jìn)入衰退會導(dǎo)致銀行業(yè)承壓，但美國銀行業(yè)沒有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)：一方面，美國銀行業(yè)基本盤仍舊穩(wěn)健，美國前10大銀行的資產(chǎn)占據(jù)半壁江山，從資本充足率、監(jiān)管等視角看都相當(dāng)穩(wěn)?。涣硪环矫?，美國監(jiān)管部門會積極行動，避免系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

具體到美股的資產(chǎn)配置，胡一帆認(rèn)為，當(dāng)前美股估值已非常昂貴，特別是高科技股，其估值已比十年均值高出30%。上半年高科技股上漲主要源自人工智能熱潮，以及市場認(rèn)為下半年美聯(lián)儲會減息的預(yù)期?！暗F(xiàn)在市場已經(jīng)調(diào)整預(yù)期。因此，瑞銀看好美股中必需消費(fèi)品、工業(yè)和公用事業(yè)等還沒有開始上漲的板塊?！?/span>

相比于股票，胡一帆更看好美債市場。她表示，倘若美國衰退程度高于預(yù)期，則會出現(xiàn)股債雙殺，而債券相對更為穩(wěn)健。預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，美債會變得相當(dāng)有吸引力。

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引領(lǐng)亞洲地區(qū)增長

胡一帆提到，上半年亞洲地區(qū)的多個股票市場取得佳績，比如韓國市場和日本市場均表現(xiàn)亮眼，未受全球多家央行迅速收緊政策以及美國銀行業(yè)震蕩的影響。展望下半年，在內(nèi)需強(qiáng)勁、通脹下降且貨幣政策提供支持的背景下，亞洲經(jīng)濟(jì)增長料將跑贏美國和歐洲。

“而中國經(jīng)濟(jì)作為亞洲經(jīng)濟(jì)增長的引擎，其增長將保持穩(wěn)健，消費(fèi)復(fù)蘇應(yīng)會繼續(xù)推進(jìn)。鑒于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，中國決策者可能將推出針對性穩(wěn)增長政策?！焙环硎?。她認(rèn)為，由于去年二季度低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)今年二季度GDP增速在7%左右，下半年增速將更為穩(wěn)健，在5%至5.5%區(qū)間。在服務(wù)業(yè)反彈強(qiáng)勁、汽車消費(fèi)刺激政策帶動下，全年消費(fèi)增速預(yù)計(jì)在8%左右。

具體到A股市場，瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)辦公室在年中展望中表示，中國股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)仍具吸引力。投資布局方面，瑞銀建議采取杠鈴策略，青睞注重改革和派息的優(yōu)質(zhì)國企；也看好消費(fèi)類股和競爭力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益者；同時隨著美元下半年走弱，人民幣兌美元有望扭轉(zhuǎn)部分跌勢。

除了中國之外，在亞洲其他市場，瑞銀看好印度和泰國，并認(rèn)為東盟新經(jīng)濟(jì)龍頭股、區(qū)域性銀行和亞洲派息股將提供機(jī)會；日本市場中，相較于短期展望，瑞銀更看好其中期前景。