11月15日，中國人民銀行開展14500億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持在2.50%。由于本月有8500億元MLF到期，本次MLF操作實現(xiàn)超額平價續(xù)作，凈投放規(guī)模達(dá)6000億元。

多位分析人士表示，MLF大幅超額續(xù)作，有助于保持銀行體系流動性合理充裕，支持銀行加大對實體經(jīng)濟的信貸投放，釋放穩(wěn)增長信號。后續(xù)來看，穩(wěn)健的貨幣政策將與財政政策協(xié)同配合，降準(zhǔn)仍可期待。

MLF超額續(xù)作6000億元

央行昨日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時適當(dāng)供應(yīng)中長期基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)日央行開展4950億元公開市場7天期逆回購操作和14500億元MLF操作，中標(biāo)利率分別為1.80%、2.50%，與此前持平。

從量的角度看，鑒于本月有8500億元MLF到期，本次MLF操作凈投放量達(dá)6000億元。另據(jù)統(tǒng)計，本月MLF操作加量規(guī)模為今年以來最大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期政府債券發(fā)行等因素對市場流動性帶來擾動，銀行體系資金需求有所增加。MLF大幅超額續(xù)作，維持流動性合理充裕，有助于增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，10月以來特殊再融資債密集發(fā)行，1萬億元國債預(yù)計于11月中下旬啟動發(fā)行，年內(nèi)國債和地方債發(fā)行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續(xù)作有助于強化貨幣與財政政策的協(xié)同，為寬財政、寬信用營造良好的環(huán)境。

“本月央行超額平價續(xù)作MLF，主要是短期市場‘主要矛盾’更多在量?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期繳稅、繳準(zhǔn)、公開市場操作工具到期量大，政府債券發(fā)行量大，對市場流動性擾動影響較大。為平穩(wěn)中長期資金面，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域的支持，預(yù)計央行可能適度增加長期限流動性投放。

從價的角度看，本月MLF利率持平上月，已連續(xù)3個月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續(xù)下調(diào)，加之三季度以來經(jīng)濟整體回升向好，因此，近期MLF操作利率不變符合預(yù)期。

后續(xù)降準(zhǔn)仍在政策工具箱內(nèi)

近期公布的10月金融數(shù)據(jù)顯示有效融資需求仍待提振，疊加銀行體系自身“補水”需求、外部因素緩和等因素，市場上“降準(zhǔn)”呼聲漸起。

多位市場人士認(rèn)為，當(dāng)前正處于穩(wěn)增長的關(guān)鍵階段，貨幣政策將加強與財政政策的協(xié)同配合，預(yù)計降準(zhǔn)仍在貨幣政策工具箱內(nèi)。

中央金融工作會議指出，要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱。

“未來一段時間我國貨幣政策工具箱中的工具仍然較多，貨幣政策進(jìn)一步調(diào)整的可能性和必要性都存在?！闭新?lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，四季度應(yīng)繼續(xù)加大貨幣政策實施力度，繼續(xù)推動政策利率下行，實施全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)，適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下降5至10個基點，推動市場主體融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步鞏固宏觀經(jīng)濟恢復(fù)向好的態(tài)勢。

周茂華表示，當(dāng)前國內(nèi)宏觀政策重心繼續(xù)偏向穩(wěn)增長，臨近年底，短期資金面擾動因素較多，需要關(guān)注政策跨周期調(diào)節(jié)，預(yù)計年底前后仍可能降準(zhǔn)。

“當(dāng)前至年底之間擇機降準(zhǔn)也許是個不錯的選擇。”光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，本階段降準(zhǔn)有助于降低金融機構(gòu)的資金成本，緩解其凈息差的壓力，增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。考慮到1萬億元國債增發(fā)會給年末銀行體系流動性帶來進(jìn)一步的壓力，降準(zhǔn)可以更好地與財政政策進(jìn)行配合，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動性環(huán)境。