雖然經(jīng)歷了跌宕起伏的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但A股的2020年不僅扛過(guò)寒冬，還走出了一根大大的“陽(yáng)線”。

全年兩市成交額206.12萬(wàn)億元，較2019年大增62%，成交額居于歷史第二；北向資金2020年凈流入2089.億元，為滬港通開(kāi)通以來(lái)年度凈流入第二；總市值較2019年末增加19萬(wàn)億元，A股股民人均盈利10.9萬(wàn)元……2020年的A股給股民交出了一份滿意的答卷。

不僅如此，2020年的權(quán)益類基金也異常出彩。頭部基金公司百億級(jí)爆款基金頻出、“翻倍基”頻現(xiàn)。截至12月31日，2020年以來(lái)有89只權(quán)益基金業(yè)績(jī)翻倍，不僅如此，權(quán)益基金平均收益高達(dá)44.82%，表現(xiàn)僅次于創(chuàng)業(yè)板指。

延續(xù)2020年高漲的情緒，2021年的A股市場(chǎng)也迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)紅”，可是，這股熱情能否一直蔓延至今年全年？對(duì)此，私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2021年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)將從估值抬升逐漸轉(zhuǎn)移至盈利水平和盈利趨勢(shì)，2021年應(yīng)該降低收益預(yù)期。

股票多頭私募平均倉(cāng)位83%

從私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的A股信心指數(shù)報(bào)告來(lái)看，基金經(jīng)理依舊看好春季躁動(dòng)行情。報(bào)告顯示，2021年1月融智?中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為127.43，相較2020年12月環(huán)比上升5.78%，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)創(chuàng)出近一年新高，同時(shí)也處于歷史高位水平。

從最能反映信心指數(shù)的倉(cāng)位指標(biāo)來(lái)看，目前股票主觀多頭私募基金的平均倉(cāng)位為83.00%，相較于上月繼續(xù)上升，創(chuàng)出歷史最高水平。不僅有兩成私募保持滿倉(cāng)運(yùn)作擁抱春燥行情，另有超五成私募也是維持八成倉(cāng)位。八成倉(cāng)位以下的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量減少，高倉(cāng)位的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量上升，也可以看出基金經(jīng)理較為看好1月份的市場(chǎng)行情。

另從2021年1月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)來(lái)看，該數(shù)值為140.71，環(huán)比上升8.35%。其中5.00%的基金經(jīng)理持極度樂(lè)觀態(tài)度，72.14%的基金經(jīng)理持樂(lè)觀態(tài)度，相比上個(gè)月大幅提高23.82個(gè)百分點(diǎn)，其余22.14%的基金經(jīng)理持中性的觀點(diǎn)，較上月大幅下降18.80個(gè)百分點(diǎn)。僅有0.71%的基金經(jīng)理不看好1月份的行情，相較于上月下降2.64個(gè)百分點(diǎn)。

至于1月份的投資機(jī)會(huì)，私募排排網(wǎng)研究中心指出，市場(chǎng)方面，建議轉(zhuǎn)向高性價(jià)比品種，國(guó)內(nèi)一季度基本面持續(xù)向好，業(yè)績(jī)同比增速?gòu)椥源螅渲泄I(yè)和消費(fèi)板塊拉動(dòng)作用明顯，其次公募基金新發(fā)和外資凈流入依然持續(xù)，業(yè)績(jī)預(yù)告將驅(qū)動(dòng)部分投機(jī)性抱團(tuán)品種分化，建議繼續(xù)挖掘軍工、高端制造、新能源汽車(chē)等高成長(zhǎng)性板塊投資機(jī)會(huì)。

警惕流動(dòng)性與高估值風(fēng)險(xiǎn)

盡管2021年的首個(gè)交易日A股各大指數(shù)依舊創(chuàng)出新高，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股也是連續(xù)大漲。但是，這種市場(chǎng)亢奮的情緒也引起了機(jī)構(gòu)人士的警惕，多位公私募機(jī)構(gòu)人士均指出，投資者在今年應(yīng)該降低收益預(yù)期，理性看待投資機(jī)會(huì)。

圓融投資股票部總經(jīng)理王將稱，在流動(dòng)性層面需要關(guān)注兩點(diǎn)，一是留意美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。雖然我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策是正常和適度的，但以歐美為代表的海外地區(qū)卻是大水漫灌，A股作為全球開(kāi)放市場(chǎng)，本輪權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的上漲，很大程度上得益于全球低利率環(huán)境，如果美聯(lián)儲(chǔ)有收緊貨幣的跡象，將對(duì)包括A股在內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)估值產(chǎn)生顯著沖擊。二是關(guān)注公募基金發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏，如果核心資產(chǎn)上漲過(guò)快，而支撐這種上漲的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性不能維持，也會(huì)產(chǎn)生大幅波動(dòng)。此外，在行業(yè)層面，即便是全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境延續(xù)，部分行業(yè)的估值提升空間也基本消耗完，要留意景氣度走低、盈利增速不及預(yù)期對(duì)細(xì)分行業(yè)的“戴維斯雙殺”。

華炎投資基金經(jīng)理方翀也表示，今年權(quán)益類投資最主要的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自貨幣環(huán)境的變化。為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，去年全球各國(guó)都在大肆印錢(qián)釋放流動(dòng)性，流動(dòng)性的寬裕給資本市場(chǎng)帶來(lái)了大量的資金，所以去年全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)都非常好。但進(jìn)入2021年之后，隨著新冠疫苗的逐步全面接種，疫情影響或?qū)⒌玫綄?shí)質(zhì)性改善，全球經(jīng)濟(jì)一旦企穩(wěn)回升，各國(guó)央行勢(shì)必開(kāi)始收縮銀根，屆時(shí)，貨幣環(huán)境收緊對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，因此市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一段調(diào)整周期。

方翀進(jìn)一步表示，目前來(lái)看，在貨幣政策上我國(guó)不會(huì)有更寬松的動(dòng)作，反而有提前收縮貨幣政策的預(yù)期，加上我國(guó)去年A股漲幅也比較大，因此一旦貨幣政策出現(xiàn)收緊信號(hào)，資本市場(chǎng)的流動(dòng)性溢價(jià)就會(huì)被抑制，則全市場(chǎng)大概率將進(jìn)入一輪調(diào)整。因此，調(diào)低今年收益預(yù)期是有必要的。