□ 高金智庫科技金融研究課題組

　　□ 培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體。一是加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)；二是支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展；三是發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用；四是落實和完善國資創(chuàng)業(yè)投資管理制度

　　□ 多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源。一是鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資；二是支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入；三是擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍；四是豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型

　　□ 加強創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)和差異化監(jiān)管。一是建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目對接機制；二是實施專利產(chǎn)業(yè)化促進中小企業(yè)成長計劃；三是持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策；四是實施符合創(chuàng)業(yè)投資基金特點的差異化監(jiān)管；五是有序擴大創(chuàng)業(yè)投資對外開放

　　□ 健全創(chuàng)業(yè)投資退出機制。一是拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道；二是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策

　　□ 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境。一是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展環(huán)境；二是營造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)

　　一、2024年“創(chuàng)投17條”與2016年政策的比較

　　2024年6月19日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱“創(chuàng)投17條”）。“創(chuàng)投17條”是繼2016年國務(wù)院出臺《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（下稱《若干意見》）后，國家層面出臺的又一部促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件。2016年發(fā)布的《若干意見》和2024年發(fā)布的“創(chuàng)投17條”，都是為促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展而提出的政策措施，但二者在發(fā)布背景、總體要求和具體措施方面存在一定差異。

　　1.政策發(fā)布背景差異明顯

　　《若干意見》出臺背景，是我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展仍不充分、法律法規(guī)不健全、監(jiān)管體制不適應(yīng)、行業(yè)信用體系建設(shè)滯后、政策環(huán)境不完善，以及機構(gòu)投資者投資渠道狹窄、退出渠道不暢、政策協(xié)調(diào)配合不足，同時存在著投資估值虛高、投資“泡沫化”現(xiàn)象以及非法集資風(fēng)險隱患，因此需要出臺政策促進創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展。

　　“創(chuàng)投17條”的出臺背景，是推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、推動科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。創(chuàng)業(yè)投資是鏈接風(fēng)險資本與產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵樞紐，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資要加大向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜，服務(wù)培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，從而推動技術(shù)的革命性突破、生產(chǎn)要素的創(chuàng)新性配置和產(chǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)型升級。

　　2.政策的立足點存在差異

　　《若干意見》的政策立足點，是促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展，強調(diào)構(gòu)建促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的制度環(huán)境、市場環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，加快形成有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍和“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新+創(chuàng)投”的協(xié)同互動發(fā)展格局，進一步擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，促進創(chuàng)業(yè)投資做大做強做優(yōu)。

　　中央金融工作會議提出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章?？萍冀鹑谠凇拔迤笪恼隆敝芯佑谑孜?，科技金融中創(chuàng)業(yè)投資又是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。“創(chuàng)投17條”更加注重引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資加大對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資力度，更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在我國高科技行業(yè)發(fā)展中的推動作用，促進發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強。同時，進一步強調(diào)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，著力推動創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條的優(yōu)化，注重提升創(chuàng)業(yè)投資的質(zhì)量和效益。

　　3.政策措施迭代更新明顯

　　“創(chuàng)投17條”既注重解決創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)一直存在的問題，也聚焦近年來出現(xiàn)的新問題、新挑戰(zhàn)，政策措施相較《若干意見》有明顯的迭代更新。例如，針對國資基金管理人激勵機制不強、容錯機制不完善等問題，提出健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機制；針對資金投資期限與企業(yè)成長周期不匹配的問題，提出鼓勵保險等長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資；針對創(chuàng)投基金退出難問題，提出支持發(fā)展并購基金和二級市場基金。

　　二、“創(chuàng)投17條”立足于解決創(chuàng)業(yè)投資重點難點問題

　　1.投資主體多元化不足

　　當前，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)面臨投資主體多元化不足的問題，創(chuàng)投市場參與主體主要集中在風(fēng)險投資公司、私募股權(quán)基金等傳統(tǒng)機構(gòu)，其他類型的投資機構(gòu)如養(yǎng)老基金、保險機構(gòu)、商業(yè)銀行等參與度較低。

　　2.創(chuàng)業(yè)投資資金來源單一

　　目前我國創(chuàng)業(yè)投資市場面臨募資難、募資渠道有限、長期資金較少、資金成本較高等問題：

　　第一，投資者對于一級市場的投資較為謹慎，導(dǎo)致資金供給不足。從募資規(guī)模和數(shù)量看，新募集基金的總規(guī)模出現(xiàn)下降，同時單只基金的平均募資規(guī)模也在降低。

　　第二，募資渠道有限，長期資金較少。目前，一級市場的資金來源比較單一，主要為企業(yè)和各類資管計劃，而養(yǎng)老金、保險資金、社?；?、社會基金等長期資金投入私募股權(quán)及創(chuàng)投基金行業(yè)的規(guī)模占比不足5%。

　　第三，資金成本較高。由于資金供給不足，創(chuàng)投機構(gòu)在籌集資金時往往需要承擔(dān)較高的利息或回報要求，這增加了其運營成本，降低了投資效益。

　　3.創(chuàng)業(yè)投資稅收政策有待進一步優(yōu)化

　　稅收問題已經(jīng)成為制約創(chuàng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展的痛點之一?，F(xiàn)行的主要所得稅政策都出臺于本世紀初，有待進一步優(yōu)化以適應(yīng)創(chuàng)投基金出現(xiàn)的新情況、新問題。

　　4.創(chuàng)業(yè)投資退出難題突出

　　目前我國創(chuàng)業(yè)投資市場面臨退出渠道單一、退出不暢等問題：

　　第一，面臨較大退出壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月末，我國存量私募股權(quán)基金規(guī)模約14.2萬億元，近一半已經(jīng)或即將到期。大量股權(quán)投資基金到期后無法向LP清算分配，只能延長基金存續(xù)期。

　　第二，退出渠道單一，退出結(jié)構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型。上市退出是主要渠道，缺乏其他退出渠道，私募股權(quán)二級市場和并購市場發(fā)展相對滯后。高度依賴上市的退出路徑無法滿足創(chuàng)投行業(yè)退出需求，多元化退出渠道亟待探索。

　　從國際經(jīng)驗看，私募股權(quán)二級市場交易是解決我國私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額持有人退出的有效工具。根據(jù)科勒資本發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國43%的股權(quán)投資基金份額通過S基金退出，而我國這一比例僅4%。目前，中央和地方層面都在探索構(gòu)建私募股權(quán)二級市場交易體系，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點已涵蓋6個省份，但是由于場內(nèi)交易在辦理變更登記、獲得稅務(wù)認可等方面不具有明顯優(yōu)勢，份額轉(zhuǎn)讓試點發(fā)展有待提速。

　　5.創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)開放程度不高

　　目前，我國創(chuàng)投行業(yè)的開放程度不高：第一，外資在我國創(chuàng)業(yè)投資市場的參與度有待提升；第二，中國創(chuàng)投企業(yè)出海力度不夠。

　　三、推動“創(chuàng)投17條”政策措施進一步細化落地

　　“創(chuàng)投17條”對于新形勢下創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展明確了方向。在具體實踐中，各地須結(jié)合具體實際提出進一步的細化措施?？偟膩砜?，以“創(chuàng)投17條”的政策措施框架作為導(dǎo)向，具體的推進落地應(yīng)在以下幾方面展開。

　　1.培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體

　　1.1 加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)

　　第一，出臺稅收減免、資金補貼等優(yōu)惠政策，鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，并鼓勵不同創(chuàng)投主體之間加強合作與交流，共同分享創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗和資源，形成合力。對于中小型創(chuàng)投機構(gòu)，給予更多關(guān)注和支持?？梢酝ㄟ^提供融資支持、培訓(xùn)指導(dǎo)等方式，幫助其提升投資能力和管理水平。

　　第二，在培育優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)方面，重點關(guān)注機構(gòu)的投資能力、管理水平和風(fēng)險控制能力，可以通過設(shè)立創(chuàng)投機構(gòu)評級制度，對機構(gòu)的綜合實力進行評估，為投資者提供參考。同時，加大對優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)的宣傳力度，提高其社會認知度和影響力。

　　第三，在引導(dǎo)創(chuàng)投機構(gòu)規(guī)范運作方面，創(chuàng)投機構(gòu)嚴格履行登記備案手續(xù)，確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性。對于未經(jīng)登記備案的主體，限制其使用非自有資金進行投資，以防范潛在風(fēng)險。

　　1.2 支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展

　　第一，設(shè)立專項資金或提供稅收優(yōu)惠，支持創(chuàng)投機構(gòu)專注于高新技術(shù)細分領(lǐng)域，鼓勵其加大對這些領(lǐng)域的投資力度。

　　第二，通過舉辦對接活動、建立合作平臺等方式，推動創(chuàng)投機構(gòu)深入了解“小巨人”企業(yè)的需求和潛力，為其提供更加精準的投資和服務(wù)支持。

　　第三，引導(dǎo)創(chuàng)投機構(gòu)投早、投小、投硬科技。建立完善的項目篩選和評估機制，確保資金能夠精準地投向具有創(chuàng)新性和高成長潛力的初創(chuàng)企業(yè)；加強創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)和引進，提高創(chuàng)投機構(gòu)的專業(yè)化水平和投資能力；推動創(chuàng)業(yè)投資與科技創(chuàng)新的深度融合，鼓勵創(chuàng)投機構(gòu)積極參與科技創(chuàng)新的全過程。

　　1.3 發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用

　　近年來，政府引導(dǎo)基金在我國創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)揮重要作用，成為創(chuàng)投基金管理人的重要LP來源。要進一步做優(yōu)做強政府引導(dǎo)基金，采取“母基金+參股+直投”的方式，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時要改革完善基金考核、容錯免責(zé)機制，健全績效評價制度，為國資創(chuàng)投機構(gòu)松綁，激發(fā)其積極性。此外，政府出資的創(chuàng)投基金集中到期退出問題也需要系統(tǒng)研究解決，確?；鹪趯崿F(xiàn)投資目標的同時平穩(wěn)有序退出。

　　1.4落實和完善國資創(chuàng)業(yè)投資管理制度

　　第一，國有企業(yè)要加大對行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)的投資力度，共同推動產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步。同時要加大對科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資，促進產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和協(xié)同發(fā)展。

　　第二，健全國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制。一是需要充分考慮創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的特點和發(fā)展規(guī)律，建立科學(xué)合理的投資決策機制、風(fēng)險控制機制和退出機制；二是要健全盡職合規(guī)責(zé)任豁免機制，減少國資創(chuàng)投機構(gòu)在投資決策過程中的顧慮；三是要探索對國資創(chuàng)投機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核，更全面地評價其投資績效和管理能力，引導(dǎo)國資創(chuàng)投機構(gòu)更加注重長期價值投資和戰(zhàn)略投資。

　　2.多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源

　　2.1 鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資

　　在支持保險機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資方面，積極落實以下措施：一是適度降低股權(quán)投資基金在“償二代”體系中的風(fēng)險因子，促進保險資金更多流向創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；二是通過稅收優(yōu)惠、資金補貼、搭建交流平臺等方式，吸引保險資金投資優(yōu)秀的創(chuàng)投基金管理人；三是完善保險機構(gòu)對長期投資的考核標準，拉長股權(quán)投資的考核周期，探索按照特定品種或投資周期實施分類考核。

　　同時，鼓勵創(chuàng)投機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，簡化創(chuàng)投機構(gòu)發(fā)行債券的程序，提高有關(guān)部門審核效率，降低發(fā)行門檻，支持合格股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券。推動科創(chuàng)票據(jù)等債務(wù)融資工具創(chuàng)新，為股權(quán)投資基金管理人募資提供支持，拓展中長期資金來源。

　　2.2 支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入

　　第一，支持資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資產(chǎn)品，包括股債混合型創(chuàng)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)企業(yè)債券等。

　　第二，通過簡化審批流程、提高服務(wù)效率、提供稅收優(yōu)惠等方式，不斷優(yōu)化私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金的營商環(huán)境。

　　第三，資產(chǎn)管理機構(gòu)深化對科技型企業(yè)成長階段的理解，針對企業(yè)不同成長階段提供不同的金融服務(wù)。

　　2.3 擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍

　　目前，上海試點的金融資產(chǎn)投資公司在直接股權(quán)投資方面積累了豐富的經(jīng)驗和專業(yè)知識，通過穩(wěn)步擴大試點地區(qū)范圍，金融資產(chǎn)投資公司可以進一步拓展其業(yè)務(wù)版圖，為更多地區(qū)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供資金支持；同時也可以更好地了解不同地區(qū)的市場環(huán)境和企業(yè)需求，進一步優(yōu)化投資策略和風(fēng)險管理措施。

　　2.4豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型

　　第一，創(chuàng)投機構(gòu)進一步發(fā)揮創(chuàng)新性和靈活性，通過優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、認股權(quán)等多種方式投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域。優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債為投資者提供了更多風(fēng)險保障和收益機會，而認股權(quán)則使得投資者能夠在企業(yè)未來發(fā)展中獲得更大收益。

　　第二，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資母基金和契約型創(chuàng)業(yè)投資基金也是推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要舉措。母基金可以匯聚更多社會資金，擴大創(chuàng)業(yè)投資的資金來源，而契約型創(chuàng)業(yè)投資基金可以提供更加靈活和便捷的投資方式，吸引更多投資者參與。

　　3.加強創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)和差異化監(jiān)管

　　3.1 建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目對接機制

　　政府積極協(xié)調(diào)各方，搭建企業(yè)與創(chuàng)投機構(gòu)對接平臺，開展科技計劃成果路演和專精特新中小企業(yè)“一月一鏈”等活動，推動投資機構(gòu)和企業(yè)之間的交流和合作。在具體開展過程中，組織遴選符合條件的科技型企業(yè)、專精特新中小企業(yè)，以及具有較高的科技創(chuàng)新能力和市場競爭力、帶動就業(yè)較多的企業(yè)和項目。

　　3.2 實施專利產(chǎn)業(yè)化促進中小企業(yè)成長計劃

　　第一，創(chuàng)投機構(gòu)加強專利評估和價值發(fā)現(xiàn)能力，通過建立專業(yè)的專利評估團隊和評估體系，全面、客觀評估企業(yè)專利。同時應(yīng)加強與專利信息機構(gòu)的合作，利用專利信息進行市場分析、技術(shù)趨勢預(yù)測等工作，為投資決策提供有力支持。

　　第二，在提供個性化服務(wù)和資源支持方面，創(chuàng)投機構(gòu)根據(jù)企業(yè)的專利產(chǎn)業(yè)化階段、資金需求和市場前景等因素，為企業(yè)量身打造投資方案，提供靈活的融資方式和資金安排。在投資后，加強對企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，幫助企業(yè)解決在專利產(chǎn)業(yè)化過程中遇到的問題和困難，促進企業(yè)快速成長。

　　3.3 持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策

　　第一，降低行業(yè)整體稅負。擴大現(xiàn)有公司型創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策覆蓋面，將北京中關(guān)村、上海浦東新區(qū)特定區(qū)域試點實行的對公司型創(chuàng)投機構(gòu)根據(jù)自然人股東持股比例減免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策拓展至其他地區(qū)。

　　第二，允許合伙制基金單一基金核算下虧損跨年抵扣。建議優(yōu)化財稅〔2019〕8號文件，允許合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在單一基金核算方式下將投資損失跨期抵扣，從而解決基金運營期內(nèi)盈虧不平衡帶來的實際稅率高于名義稅率的問題。

　　第三，實施與投資期限反向掛鉤的階梯稅率。建議構(gòu)建與投資期限反向掛鉤的稅率機制，投資期限越長則稅率越低，以此鼓勵各類投資機構(gòu)開展長期投資。

　　3.4 實施符合創(chuàng)業(yè)投資基金特點的差異化監(jiān)管

　　第一，在登記備案方面，創(chuàng)業(yè)投資基金提交更詳細的信息和材料，以反映其特定的投資策略、目標及風(fēng)險特征。

　　第二，在資金募集方面，創(chuàng)業(yè)投資基金受到更嚴格的募集限制和投資者要求。

　　第三，在投資運作方面，創(chuàng)業(yè)投資基金的投資范圍、投資策略和投資比例等受到特定的監(jiān)管要求，確保其投資行為符合政策導(dǎo)向和市場規(guī)則。

　　第四，監(jiān)管部門對創(chuàng)業(yè)投資基金進行風(fēng)險監(jiān)測和現(xiàn)場檢查，及時發(fā)現(xiàn)和糾正潛在的風(fēng)險和問題。

　　3.5 有序擴大創(chuàng)業(yè)投資對外開放

　　第一，修訂完善《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，進一步明確外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立條件、審批程序、運營要求等方面的內(nèi)容，使得外國投資者能夠更便捷地在境內(nèi)開展創(chuàng)業(yè)投資活動。

　　第二，支持國際專業(yè)投資機構(gòu)和團隊在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金，同時引導(dǎo)和規(guī)范我國創(chuàng)投機構(gòu)有序開展境外投資，促進我國創(chuàng)投機構(gòu)更好地利用國內(nèi)外兩個市場、兩種資源，提升國際化水平和競爭力。

　　第三，深入推進跨境融資便利化試點，優(yōu)化外商直接投資（FDI）項下外匯管理，便利創(chuàng)投機構(gòu)等經(jīng)營主體辦理外匯業(yè)務(wù)，降低跨境融資成本。

　　第四，研究規(guī)范合格境外有限合伙人（QFLP）試點機制和制度框架，進一步擴大試點范圍，吸引更多境外長期資金投資境內(nèi)資本市場。

　　4.健全創(chuàng)業(yè)投資退出機制

　　4.1 拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道

　　第一，對于突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，讓這些企業(yè)更快速、更便捷地獲得資本支持，推動其技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。

　　第二，提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)行審核質(zhì)效，確保上市企業(yè)的質(zhì)量和市場的穩(wěn)定性。

　　第三，落實好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道，提升我國資本市場的國際化和開放程度。

　　4.2 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策

　　第一，加快解決銀行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題，簡化退出流程，降低退出成本，建立公開、透明、規(guī)范的退出機制，促進退出效率的提高。

　　第二，支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金。簡化行政審批流程，實行稅收優(yōu)惠，加強宣傳推廣，吸引各類社會資本參與并購基金和二級市場基金。

　　第三，在優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價機制方面，可以建立統(tǒng)一的私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺，實現(xiàn)信息共享和標準化操作。同時，加強私募基金份額轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管，防止市場操縱和不當定價。

　　第四，推動區(qū)域性股權(quán)市場與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展，加強區(qū)域性股權(quán)市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資基金參與區(qū)域性股權(quán)市場的交易。

　　第五，推進實物分配股票試點，實現(xiàn)資本與項目的直接對接，降低退出成本，提高退出效率。

　　5.優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境

　　5.1 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展環(huán)境

　　第一，政府部門在出臺涉及創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和機構(gòu)的重大政策前，進行一致性評估，確保形成合力，從而最大限度地發(fā)揮政策效應(yīng)。

　　第二，持續(xù)提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的登記管理規(guī)范化水平，確保市場經(jīng)營主體的合規(guī)性和穩(wěn)定性。

　　第三，建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)統(tǒng)計分析體系，更加準確地把握市場脈搏，為政策制定提供科學(xué)依據(jù)。同時，加強部門之間的信息共享，打破信息孤島，提高政策制定的針對性和有效性。

　　5.2營造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)

　　第一，支持投貸聯(lián)動，發(fā)揮銀行在資金方面的優(yōu)勢和創(chuàng)投機構(gòu)在項目選擇和管理方面的專長，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更全面、更高效的金融服務(wù)。

　　第二，研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，進一步降低并購貸款的門檻和成本，擴大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購貸款投放。支持符合條件的上市公司通過發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購科技型企業(yè)。

　　（課題組成員：屠光紹、李峰、楊華、賈德錚、徐明霞、汪洋等）