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商品市場(chǎng)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)行情 CTA策略私募一季度業(yè)績(jī)扭虧為盈
2024-04-18 08:19:14來(lái)源:上海證券報(bào)
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業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的管理期貨策略(CTA)私募產(chǎn)品,近期迎來(lái)明顯反彈。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,3月CTA策略平均收益率超2%,明顯優(yōu)于股票、債券等策略同期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。截至3月底,CTA策略今年以來(lái)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),3月以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗,商品市場(chǎng)多個(gè)品種迎來(lái)趨勢(shì)性行情,提振了CTA策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。未來(lái)伴隨著經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù),美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,商品市場(chǎng)的趨勢(shì)性行情有望繼續(xù)演繹,擁擠度顯著緩解的CTA策略配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

CTA策略業(yè)績(jī)“回血”

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,今年3月,有業(yè)績(jī)記錄的2687只CTA策略私募基金平均收益為2.46%,領(lǐng)跑五大策略(私募五大策略為多資產(chǎn)策略、股票策略、債券策略、CTA策略及組合策略)。憑借3月的出色表現(xiàn),一季度CTA策略業(yè)績(jī)由負(fù)轉(zhuǎn)正,平均收益為1.21%。具體來(lái)看,一季度,共有1543只CTA策略私募基金實(shí)現(xiàn)正收益,占比為57.42%。

自2022年以來(lái),CTA策略業(yè)績(jī)持續(xù)震蕩,為何近期快速“回血”?

滬上一位百億級(jí)私募人士分析稱(chēng),3月以來(lái)商品市場(chǎng)有所回暖,尤其是以黃金為代表的貴金屬價(jià)格加速上漲,相應(yīng)的商品品種走出趨勢(shì)性行情。目前,市場(chǎng)上大多數(shù)CTA策略為趨勢(shì)類(lèi)策略,在這一市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)得到提振。

Choice數(shù)據(jù)顯示,截至4月17日,3月以來(lái)南華商品指數(shù)上漲超5%。中安鼎盛投資合伙人陳伯仲認(rèn)為,3月以來(lái)商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情,主要緣于黑色系品種供需關(guān)系改善,避險(xiǎn)情緒升溫以及海外降息預(yù)期的形成。

結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)行情有望延續(xù)

近期反彈的商品市場(chǎng),后續(xù)是否能夠延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)?

尚藝投資總經(jīng)理王崢?lè)治龇Q(chēng),當(dāng)前支撐商品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性上漲的宏觀邏輯并未發(fā)生改變,一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)釋放了積極信號(hào),未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù),而且歐美經(jīng)濟(jì)潛在的衰退風(fēng)險(xiǎn)依舊存在,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道是大概率事件,因此商品市場(chǎng)后續(xù)有望延續(xù)亮眼走勢(shì)。

千象資產(chǎn)認(rèn)為,從宏觀環(huán)境來(lái)看,美國(guó)加息周期已臨近尾聲,盡管近期預(yù)期有所反復(fù),但美國(guó)進(jìn)入降息周期是大概率事件。參照過(guò)往歷史來(lái)看,在美國(guó)降息過(guò)程中,大宗商品特別是貴金屬、有色、原油等國(guó)際化品種往往表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。與此同時(shí),我國(guó)一線城市進(jìn)一步放松地產(chǎn)政策的預(yù)期有所升溫,制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期也有望逐漸開(kāi)啟,因此,商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)行情或?qū)⒊掷m(xù)。

“自2022年上半年至今,CTA策略持續(xù)業(yè)績(jī)低迷,從周期性角度來(lái)看,該策略有望在今年迎來(lái)拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)?!鼻筚Y產(chǎn)補(bǔ)充道。

策略擁擠度顯著下降

除了商品市場(chǎng)行情因素,近年來(lái)資金擁擠度下降,亦是機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看待CTA策略業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要原因。

據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),2021年至2023年在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)新備案的CTA策略私募基金數(shù)量分別為491只、390只和153只,數(shù)量逐年遞減。截至4月17日,今年以來(lái)備案的CTA策略私募基金數(shù)量?jī)H為27只,較去年同期下降超70%。

“2018年至2021年,國(guó)內(nèi)CTA策略產(chǎn)品每年均實(shí)現(xiàn)10%以上的年度平均收益率,因此2022年上半年CTA策略備受資金青睞,相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售較為火爆,策略擁擠度快速提升。2022年下半年以后,CTA策略業(yè)績(jī)陷入回撤,資金謹(jǐn)慎情緒升溫,策略擁擠度目前已經(jīng)明顯緩解?!币晃话賰|級(jí)量化私募人士透露。

多位業(yè)內(nèi)人士也坦言,每一個(gè)策略的容量與其聚焦的市場(chǎng)體量相對(duì)應(yīng),基于商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的體量差距,CTA策略的容量遠(yuǎn)小于股票策略的容量。由于CTA策略創(chuàng)造了持續(xù)亮眼的年化收益,2022年資金快速涌入,部分量化私募甚至采用“配貨”思路來(lái)滿足資金需求,一定程度上造成了策略擁擠。目前大部分賺快錢(qián)的資金已經(jīng)退出,CTA策略操作難度降低,創(chuàng)造了較好的配置時(shí)點(diǎn)。

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