二季度以來，市場(chǎng)波動(dòng)加大，但多只私募基金逆勢(shì)取得正收益。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，超4000只私募基金凈值創(chuàng)出歷史新高。值得注意的是，在頭部私募榜單中，凈值創(chuàng)新高的基金往往由年輕的基金經(jīng)理管理，比如東方港灣基金經(jīng)理張留信、希瓦私募基金經(jīng)理倪想等。

緣何老將難敵后浪？多位業(yè)內(nèi)人士表示，在新興產(chǎn)業(yè)崛起的背景下，年輕基金經(jīng)理在研究和操作上更占優(yōu)勢(shì)。不過，短期業(yè)績(jī)落后并不意味著“廉頗老矣”，每位基金經(jīng)理所擅長(zhǎng)的市場(chǎng)風(fēng)格不同，相比于探討新老基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)優(yōu)劣，打造團(tuán)隊(duì)合力才是私募需要認(rèn)真思考的課題。

頭部私募“新兵冒頭”

近日，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了成立1年以上且進(jìn)行業(yè)績(jī)披露的私募產(chǎn)品凈值表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)有4580只產(chǎn)品凈值二季度以來創(chuàng)出新高。從凈值創(chuàng)新高的基金策略來看，股票多頭策略占主導(dǎo)地位，占比超過45%，債券策略和多資產(chǎn)策略占比分別為18.5%和16.4%。

具體來看，在頭部私募中，凈值創(chuàng)新高的產(chǎn)品大多由知名度較低的年輕基金經(jīng)理管理。比如，截至6月21日，登上私募基金凈值創(chuàng)新高榜單的東方港灣蝸牛爬爬私募證券投資基金，近1年收益率接近153%。其基金經(jīng)理并非市場(chǎng)熟知的東方港灣創(chuàng)始人但斌，而是該公司旗下基金經(jīng)理張留信。公開資料顯示，張留信曾在長(zhǎng)城基金從事行業(yè)研究工作，2021年11月加入東方港灣任基金經(jīng)理。但斌曾在社交平臺(tái)上表示：“我做得不好，但張留信做得非常好。”

希瓦金箍棒精選私募證券投資基金也榜上有名，截至6月21日，近1年收益率接近36%，管理該產(chǎn)品的基金經(jīng)理為希瓦私募基金經(jīng)理倪想。公開資料顯示，倪想2018年加入希瓦私募任研究員，2020年任基金經(jīng)理，擁有近10年產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。對(duì)比希瓦私募創(chuàng)始人梁宏管理的基金，倪想的業(yè)績(jī)更為突出。

另外，凈值創(chuàng)新高的涌津涌鑫1號(hào)私募證券投資基金、望正共贏17號(hào)私募基金，均由對(duì)應(yīng)私募知名度較低的基金經(jīng)理管理。

市場(chǎng)環(huán)境與產(chǎn)品規(guī)模是主要原因

為何頭部私募中業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金經(jīng)理大多是新手？

格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波分析稱：首先，部分年輕基金經(jīng)理在投資策略方面可能更為進(jìn)取，學(xué)習(xí)能力更強(qiáng)，可以更快地接受新興行業(yè)，在今年人工智能板塊大熱背景下優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。其次，從基金持倉(cāng)來看，年輕基金經(jīng)理的行業(yè)、個(gè)股集中度相對(duì)更高，在市場(chǎng)風(fēng)格與自身能力圈契合時(shí)業(yè)績(jī)更顯銳度。最后，年輕基金經(jīng)理的管理規(guī)模往往較小，操作更加靈活，在今年存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

某上榜私募的管理人士透露：“公司上榜產(chǎn)品的基金經(jīng)理管理規(guī)模很小，不對(duì)外募集，主要管理專戶產(chǎn)品，而且其組合的集中度較高，今年部分持倉(cāng)標(biāo)的表現(xiàn)亮眼，因此業(yè)績(jī)突出?！?/p>

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升認(rèn)為，基金經(jīng)理的能力圈和業(yè)績(jī)來源，主要建立在基金經(jīng)理行業(yè)研究背景的基礎(chǔ)上。老牌基金經(jīng)理大多更擅長(zhǎng)消費(fèi)、銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的投資，但近兩年的投資機(jī)會(huì)主要集中在新興產(chǎn)業(yè)板塊，而且板塊輪動(dòng)頻繁，因此年輕基金經(jīng)理表現(xiàn)更為突出。

私募應(yīng)不斷提高團(tuán)隊(duì)合力

年輕基金經(jīng)理業(yè)績(jī)突出，是否意味著老牌基金經(jīng)理就此“沒落”？

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，事實(shí)并非如此?；鸾?jīng)理的投資能力得經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)，新老基金經(jīng)理各有所長(zhǎng)，私募管理人應(yīng)注重提高團(tuán)隊(duì)投資能力。

崔波稱，以往私募更多采用“單打獨(dú)斗”模式，但伴隨資本市場(chǎng)的不斷成熟，機(jī)構(gòu)投資者占比逐步提高，私募應(yīng)強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)意識(shí)，引入優(yōu)秀人才，擴(kuò)大能力圈，提高整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。目前，基金銷售機(jī)構(gòu)在進(jìn)行私募盡調(diào)時(shí)比較看重的一個(gè)指標(biāo)，是核心研究員的數(shù)量、質(zhì)量以及團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力。

公開資料顯示，目前多家頭部私募組建了多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。比如，但斌發(fā)文稱，東方港灣目前共有8位基金經(jīng)理，重陽投資詳細(xì)介紹了其多基金經(jīng)理共管模式，汐泰投資、盤京投資、希瓦私募、源樂晟資產(chǎn)、聚鳴投資等百億級(jí)私募也擁有多位基金經(jīng)理。

“老將的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)市場(chǎng)周期有著較為深刻的認(rèn)知，投資體系較為完善，新手則對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)更為敏銳，兩者可以互相賦能，形成合力。未來，打造多基金經(jīng)理模式是私募發(fā)展的重要方向之一。”姚旭升表示。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)，截至6月21日 制表：馬嘉悅