5月以來，美元兌人民幣匯率貶值，連續(xù)突破7.0和7.1關口，呈現明顯走弱趨勢。而隨著市場對美聯儲年內降息的預期減退；美元指數走強，并伴隨著全球發(fā)達市場股票類資產表現亮眼。相比之下，中國市場卻普遍下跌并創(chuàng)出新低，恒生指數已經完全回吐了去年12月以來的所有漲幅。

對此，多位私募大佬表示，對于當前匯率下，人民幣資產已經計入較多的悲觀預期，市場單純基于短期經濟數據再次向下的空間非常有限。當下便宜的資產越來越多，投資者的情緒卻越來越低落，這是每一次市場底部都在重復發(fā)生的故事。

6月6日，人民幣匯率相對美元進一步貶值。其中，離岸人民幣匯率跌破7.13關口，盤中一度觸及7.1370。當日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為7.1075元，前一交易日中間價報7.0904元，單日調貶171基點，續(xù)創(chuàng)2022年12月1日以來新低。

統(tǒng)計顯示，5月以來，美元兌人民幣匯率貶值，連續(xù)突破7.0和7.1關口。5月17日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關口；5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關口。過去五年，人民幣對美元三次“破7”，分別是2019年8月、2020年2月和2022年9月。

值得注意的是，當前人民幣貶值的外因是市場對美聯儲年內降息的預期減退，美元指數持續(xù)走強。美東時間6月13日-14日，美聯儲將召開議息會議。6月6日，澳大利亞澳聯儲將關鍵利率上調25個基點至4.1%，為2012年4月來最高水平，自去年5月啟動緊縮行動以來累計加息幅度達400個基點。

美國利率期貨合約的價格顯示，投資者認為美聯儲在6月會議上加息25個基點的概率一度升至60%，但近期回落至31%左右。市場普遍預計美聯儲即使6月會議暫停加息，但后續(xù)會議仍有加息的可能。

伴隨美元指數升高，美元的科技資產也在大幅上揚。5月份，美元指數單月就上漲了2.5%，納斯達克指數和標普500分別上漲5.80%和0.25%。同期，5月日經225指數上漲7.04%，創(chuàng)1990年以來新高。

但是，5月份以來，人民幣匯率有明顯走弱的趨勢，5月當月人民幣匯率相對美元貶值約2.2%。往前拉長4個月，今年2月到5月，美元指數不過漲了2.1%，同期人民幣卻對美元貶值4.9%。同期，5月恒生指數、恒生科技指數分別下跌8.35%和7.04%，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數分別下跌5.65%、4.80%和3.57%。

實際上，從2022年11月迄今，人民幣匯率走勢與A股表現之間呈現較強的正相關關系。但是，對于當前匯率下，人民幣資產已經計入較多的悲觀預期。

中金公司的測算數據顯示，當前不論恒生指數還是MSCI中國指數的2023年及2024年盈利預測已低于去年11月的水平，顯示市場對重啟后的中國經濟復蘇憧憬已完全扭轉，反映投資者的預期從一個極端走向另一個極端。

“從更大的角度看，股票、商品、利率和人民幣匯率市場出現共振，市場悲觀情緒持續(xù)放大。同時，外部地緣政治風險挑戰(zhàn)持續(xù)上升，也加重了投資者的避險情緒?！敝仃柾顿Y表示，目前仍處于新一輪行情的醞釀階段，其特點是低波動、弱分化，這一階段盡管市場走勢可能一波三折，但系統(tǒng)性風險已經釋放。

致順投資執(zhí)行董事、首席投資官劉宏認為，當前，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)4個月收跌，并且均創(chuàng)下年內新低。同期，香港恒生指數已經完全回吐了去年12月以來的所有漲幅。對于“弱”的經濟現實，市場交易已經非常充分，各類資產價格也相應完成了顯著調整，市場單純基于短期經濟數據再次向下的空間非常有限。

對此，仁橋資產創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰認為，現階段，便宜的資產越來越多，而投資者的情緒卻越來越低落，這是每一次市場底部都在重復發(fā)生的故事，拐點不會太遠了。

在港股回吐今年上漲之后，國內資金借道ETF持續(xù)加倉港股，呈現越跌越買態(tài)勢。南向資金在6月5日大幅抄底港股，單日凈流入港股108.85億港元，為2021年2月19日以來首次突破100億港元。目前，恒生互聯網ETF（513330）、恒生科技指數ETF（513180）、恒生ETF（159920）和恒生科技ETF（513130）的最新規(guī)模均超百億元。其中市場規(guī)模最大的恒生互聯網ETF（513330）份額持續(xù)增長不斷創(chuàng)新高，最新份額711.71億份，今年年初至今份額增加178.88億份，增幅33.57%，已經成為國內份額數量最高的權益類基金。

夏俊杰表示，對于國內的“淘金者”，互聯網大廠仍然是最具實力的玩家，但舊的格局即將被打破，顛覆和被顛覆會成為行業(yè)新的常態(tài)，這背后考驗的是每家公司的戰(zhàn)略定力、企業(yè)文化以及護城河。期待優(yōu)秀企業(yè)的二次騰飛。

校對：趙燕