民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝：

建議投資者冷靜面對(duì)市場(chǎng)的回調(diào)，多一些耐心與信心，同時(shí)，相信專業(yè)的力量，給基金經(jīng)理多一些時(shí)間，用時(shí)間來(lái)熨平基金凈值的波動(dòng)。

華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明：

長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)相比于固收類資產(chǎn)占優(yōu)的整體格局在2021年不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

工銀瑞信基金FOF投資部總監(jiān)蔣華安：

優(yōu)秀基金經(jīng)理都有自己的高光時(shí)刻和不利時(shí)刻，我們更傾向于以盡可能長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間來(lái)評(píng)價(jià)，每次不利條件都是優(yōu)秀基金經(jīng)理的試金石。

南方基金FOF投資部負(fù)責(zé)人李文良：

主導(dǎo)今年行情的重要因素是流動(dòng)性，如果因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)良好而過(guò)快收緊流動(dòng)性，則市場(chǎng)仍然面臨較大壓力，估值壓縮將抵消掉企業(yè)盈利增長(zhǎng)的利好。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜：

盲目追星不可取，若要在選擇明星基金經(jīng)理過(guò)程中避免盲目，就需要通過(guò)深入研究和跟蹤對(duì)該明星基金經(jīng)理的專業(yè)性進(jìn)行判斷。

交銀施羅德基金多元資產(chǎn)管理副總監(jiān)楊喆：

我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注高景氣度的行業(yè)和低估值的板塊，把握紅利機(jī)會(huì)，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老（FOF）基金經(jīng)理陸靖昶：

從全年來(lái)看，需要主要關(guān)注通脹以及美債和國(guó)債的收益率上行程度，并且要留意全球各大央行的貨幣政策態(tài)度。

春節(jié)后A股市場(chǎng)大幅震蕩，多位明星基金經(jīng)理在管基金短期跌幅較大。在當(dāng)前股市波動(dòng)較大、基金短期出現(xiàn)大跌的情況下，作為基金投資專家，公募基金中基金（FOF）如何做好大類資產(chǎn)配置、今年選擇哪些基金投資、大跌后如何調(diào)整資產(chǎn)布局？他們的觀點(diǎn)對(duì)基金投資者無(wú)疑具有很大的參考價(jià)值。

記者就此采訪了全市場(chǎng)規(guī)模較大、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公募FOF基金經(jīng)理，包括民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝、華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明、工銀瑞信基金FOF投資部總監(jiān)蔣華安、南方基金FOF投資部負(fù)責(zé)人李文良、博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜、交銀施羅德基金多元資產(chǎn)管理副總監(jiān)楊喆、廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老（FOF）基金經(jīng)理陸靖昶等基金投資專家，共同把脈2021年基金市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

流動(dòng)性是行情主導(dǎo)因素

估值極端分化現(xiàn)象收斂

問(wèn)：股市進(jìn)入震蕩行情，你如何看待目前市場(chǎng)格局，利好因素和利空因素各有哪些？哪些因素是主導(dǎo)今年市場(chǎng)行情的重要指標(biāo)？

李文良：權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷兩年牛市后，整體估值回歸合理水平，部分行業(yè)的估值甚至達(dá)到了歷史極高水平，因此，提估值行情已經(jīng)接近尾聲，此為不利因素。但也應(yīng)看到，仍有部分行業(yè)的估值回落到歷史極低水平，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，有望呈現(xiàn)出較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和亮點(diǎn)。主導(dǎo)今年行情的重要因素是流動(dòng)性，如果因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)良好而過(guò)快收緊流動(dòng)性，則市場(chǎng)仍然面臨較大壓力，估值壓縮將抵消掉企業(yè)盈利增長(zhǎng)的利好。

許利明：當(dāng)前，世界各國(guó)的疫情在疫苗和自然規(guī)律的雙重作用下，受到控制是可以預(yù)期的，對(duì)應(yīng)的各國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟并出現(xiàn)明顯復(fù)蘇是可以預(yù)期的。與此同時(shí)，去年那種極度寬松的貨幣政策逐漸回歸正常就是必然的。資本市場(chǎng)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，可投資標(biāo)的逐漸增多，而貨幣政策正常化后，可用于投資的資金逐漸減少，在這種背景下，投資風(fēng)格出現(xiàn)切換是不可避免的。在風(fēng)格切換初期，市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩也是正?，F(xiàn)象。

于善輝：展望后市，在當(dāng)前全球共振式復(fù)蘇的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利仍在持續(xù)修復(fù)上行的通道，加上2020年的低基數(shù)，近期陸續(xù)披露的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)大概率會(huì)比較好。國(guó)內(nèi)貨幣政策也未出現(xiàn)顯著收緊，全球財(cái)政刺激也持續(xù)加碼。加上前期股市的快速下跌已一定程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)，股市估值極端分化情況也已經(jīng)大幅收斂，未來(lái)市場(chǎng)有望迎來(lái)修復(fù)窗口。后續(xù)需結(jié)合政策演變、估值水平變化、業(yè)績(jī)預(yù)期兌現(xiàn)和海外情況來(lái)對(duì)今年市場(chǎng)行情做綜合判斷。

蔣華安：市場(chǎng)的利好因素來(lái)自短期基本面仍然較為強(qiáng)勁，全球仍處于持續(xù)復(fù)蘇過(guò)程中，且政策定調(diào)為不急轉(zhuǎn)彎。利空因素在于供需短期錯(cuò)配帶來(lái)的通脹壓力，可能帶來(lái)政策層面的超預(yù)期收緊，以及穩(wěn)杠桿壓力使得政策層面易緊難松。在各類資產(chǎn)估值均不便宜的情況下，市場(chǎng)顯得尤為脆弱。影響今年市場(chǎng)行情的主要因素有：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否可持續(xù)，通脹是否超預(yù)期上行，政策轉(zhuǎn)彎速度究竟如何，但最重要的還是政策的傾向。

陸靖昶：當(dāng)前市場(chǎng)利好因素主要是經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，房地產(chǎn)支撐韌性較強(qiáng)，出口數(shù)據(jù)較好，社融總量超市場(chǎng)預(yù)期。利空因素上，近期流動(dòng)性略偏緊，PMI連續(xù)3個(gè)月下滑。但整體而言，流動(dòng)性的邊際性收緊主要是為了理性回歸，當(dāng)前并不具備全面收緊的條件；PMI雖有下滑，但連續(xù)12個(gè)月均處于榮枯線上，因此，這些因素對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的影響有限。從全年來(lái)看，主要關(guān)注通脹以及美債和國(guó)債的收益率上行程度，并且要留意全球各大央行的貨幣政策態(tài)度。

楊喆：當(dāng)前主動(dòng)基金發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒊掷m(xù)回落，北上資金持續(xù)減持部分前期重倉(cāng)板塊，部分熱門品種的配置性價(jià)比有所下降。市場(chǎng)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的結(jié)構(gòu)性行情和一波快跌后，后市或再震蕩整固，挖掘低估值經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益板塊的機(jī)會(huì)，同時(shí)也要注意防范信用收縮帶來(lái)的整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

麥靜：未來(lái)主導(dǎo)市場(chǎng)的因素，一是基本面增長(zhǎng)的持續(xù)性和空間，以經(jīng)濟(jì)增速、上市公司盈利增速為主要指標(biāo)；二是局部高估值壓力的釋放情況，包括縱向相對(duì)于自身歷史和橫向相對(duì)于其他市場(chǎng)和行業(yè)的估值水平；三是流動(dòng)性環(huán)境的變化，宏觀上包括貨幣、信用政策環(huán)境，微觀上包括公募基金新發(fā)和存量規(guī)模變化，外資流入或流出情況。

權(quán)益類資產(chǎn)優(yōu)于固收

加倉(cāng)順周期、價(jià)值型板塊

問(wèn)：在目前情況下，你如何做大類資產(chǎn)配置？股票和債券哪類資產(chǎn)投資性價(jià)比更好？

許利明：從長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)相比固收類資產(chǎn)占優(yōu)的整體格局在2021年不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。這是基于以下兩點(diǎn)原因：第一，雖然過(guò)去兩年市場(chǎng)中明星類股票的估值出現(xiàn)了明顯提升，但市場(chǎng)的整體估值水平不高，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局確定、我國(guó)在國(guó)際分工體系中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升的背景下，股票市場(chǎng)的投資價(jià)值依然較高；第二，今年是貨幣政策逐漸收緊的一年，但“房住不炒”的政策定力進(jìn)一步加強(qiáng)，我國(guó)在國(guó)際分工中相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力提升，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)短缺的可能性不大。

于善輝：我始終堅(jiān)持做自上而下的FOF投資。從目前的情況來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)快速調(diào)整的時(shí)期大概率已經(jīng)過(guò)去，而債市方面利率系統(tǒng)性下行的概率并不大，加上信用風(fēng)險(xiǎn)仍需重點(diǎn)防范，因此，我認(rèn)為股票的性價(jià)比更好一些。目前進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，在達(dá)到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的情況下，保持了相對(duì)中性的權(quán)益配置比例。

李文良：當(dāng)前股債性價(jià)比較為均衡，可能從靜態(tài)收益率看，利率債已經(jīng)略強(qiáng)于權(quán)益，但考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利增速回升的態(tài)勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)仍然具有配置價(jià)值。

蔣華安：現(xiàn)階段做大類資產(chǎn)配置比較難，預(yù)期收益都不太高。在總體堅(jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，今年要更加重視戰(zhàn)術(shù)性動(dòng)態(tài)配置。就股票和債券而言，考慮到股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，傾向于認(rèn)為現(xiàn)階段股市略好于債市，下半年債市略好于股市。當(dāng)然，如果股市出現(xiàn)明顯下跌，伴隨著下半年政策的階段性調(diào)整，股市也將顯現(xiàn)出一定的性價(jià)比，通常而言債市領(lǐng)先于股市。

楊喆：我們采用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置相結(jié)合的配置框架。股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)改善和政策支持的驅(qū)動(dòng)下，仍有階段性機(jī)會(huì)，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注高景氣度的行業(yè)和低估值的板塊，把握紅利機(jī)會(huì)，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。雖然貨幣政策邊際收緊，但依然會(huì)維持穩(wěn)健來(lái)保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，債券市場(chǎng)收益率大幅走高的可能性較低，仍具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

陸靖昶：從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，目前債券投資性價(jià)比更高，因此，在資產(chǎn)配置方面，考慮A股權(quán)益低配，標(biāo)配固收，其中，權(quán)益內(nèi)部增加配置港股、美股，A股內(nèi)部配置風(fēng)格以價(jià)值風(fēng)格為主。

麥靜：基于宏觀場(chǎng)景和估值水平，目前股債相對(duì)吸引力的天平已經(jīng)偏向債券。目前在資產(chǎn)配置方面，對(duì)兩類資產(chǎn)中性配置，同時(shí)在權(quán)益方面回避高估值、交易擁擠品種，以增長(zhǎng)為主線，盡量分散均衡；在債券方面維持中低久期，保有能夠靈活切換的短久期高流動(dòng)性品種，回避低信用品種。

問(wèn)：市場(chǎng)震蕩之下，你是否調(diào)整了持有基金的結(jié)構(gòu)？大概是如何進(jìn)行調(diào)整的？主要的考慮因素是什么？

許利明：我們的基金已經(jīng)調(diào)整了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，調(diào)低了前期漲幅較大、估值較高的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股資產(chǎn)占比，整體上增加另外兩個(gè)方向的資產(chǎn)比重，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益明顯的行業(yè)和公司，二是去年由于疫情原因經(jīng)營(yíng)明顯受損的行業(yè)和公司。

于善輝：考慮到政策上大概率不會(huì)持續(xù)寬松，“熱門板塊”估值和交易擁擠度均已經(jīng)較高，全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇也比較確定，我從年初開始就對(duì)持有基金的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了持續(xù)的調(diào)整，增加了順周期、價(jià)值型板塊的配置比例，整個(gè)組合的投資風(fēng)格更加均衡。

楊喆：年初市場(chǎng)波動(dòng)加大，我們調(diào)整了持倉(cāng)基金結(jié)構(gòu)，降低高估值、波動(dòng)性大的基金配置，更加傾向于中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)且風(fēng)控能力突出的基金。后續(xù)我們也將持續(xù)跟蹤市場(chǎng)風(fēng)格和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，傾向于更加均衡穩(wěn)健、有性價(jià)比的持有結(jié)構(gòu)。

李文良：我們認(rèn)為，可以在權(quán)益內(nèi)部增加低估值、順周期和部分高股息的板塊，債券部分仍然判斷中低等級(jí)信用債的利差保護(hù)還不足夠，因此，不應(yīng)考慮信用下沉，同時(shí)逐步左側(cè)布局長(zhǎng)久期利率債，以獲得風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的保護(hù)，如果不出現(xiàn)惡性通脹，股債蹺蹺板效應(yīng)當(dāng)可以提供更好的凈值曲線。

麥靜：震蕩中對(duì)基金持倉(cāng)進(jìn)行了調(diào)整，階段性降低了權(quán)益類基金的配置比例，這是與市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩的判斷一致的，在震蕩市場(chǎng)中需要把握階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)構(gòu)上未來(lái)將在去年底“均衡化”操作基礎(chǔ)上，增加擅長(zhǎng)挖掘優(yōu)質(zhì)中小市值股票并且具備一定逆向思維的選手的配置。

青睞主動(dòng)權(quán)益、固收+基金

重視估值與業(yè)績(jī)匹配

問(wèn)：在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金你會(huì)如何進(jìn)行布局和篩選？更看好哪些類型和風(fēng)格？

陸靖昶：圍繞價(jià)值主線尋找基金，長(zhǎng)期價(jià)值基金中優(yōu)選超額收益穩(wěn)定的品種，同時(shí)，尋找紅利策略和順周期配置較多的品種作為衛(wèi)星配置?？傮w思路是尋找人少的資產(chǎn)進(jìn)行配置，低估值、中小市值、高分紅作為主線。

于善輝：在保持整個(gè)投資組合風(fēng)格相對(duì)均衡的前提下，更看好受益于全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)和高景氣度的順周期、可選消費(fèi)、科技、軍工、非銀金融等板塊。

許利明：當(dāng)前，選擇主動(dòng)權(quán)益基金的重點(diǎn)方向還是投資風(fēng)格穩(wěn)定、選股能力強(qiáng)、長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理。特別需要注意的是，有些基金經(jīng)理由于市場(chǎng)風(fēng)格的短期變化，導(dǎo)致基金經(jīng)理風(fēng)格與市場(chǎng)風(fēng)格不匹配，從而短期業(yè)績(jī)不好。如果他們的長(zhǎng)期選股能力優(yōu)秀，投資風(fēng)格穩(wěn)定，則值得給他們一些時(shí)間，等待市場(chǎng)風(fēng)格的回歸。

蔣華安：我們將主動(dòng)權(quán)益基金分為成長(zhǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)、金融周期和全市場(chǎng)五類基金，更偏好定位清晰、超額收益可持續(xù)的基金。市場(chǎng)調(diào)整是檢驗(yàn)基金定位是否清晰、基金經(jīng)理是否堅(jiān)守自己投資理念的重要機(jī)會(huì)，如果出現(xiàn)較大的變動(dòng)，就算業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，也應(yīng)該重新審視，畢竟無(wú)法確信它的持續(xù)性。往未來(lái)看，對(duì)各風(fēng)格的基金沒(méi)有顯著偏好，更偏好選股能力強(qiáng)、重視估值與業(yè)績(jī)匹配的基金經(jīng)理。

李文良：鑒于權(quán)益內(nèi)部估值分化已較為極端，傾向于選擇均衡配置，依靠自下而上選股獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健超額收益的基金經(jīng)理，同時(shí)，能夠獲取新股配售收益、定增折價(jià)收益的基金也是不錯(cuò)的選擇。

麥靜：下個(gè)階段更加看好具備逆向思維和雙擊思維的主動(dòng)權(quán)益基金。市場(chǎng)估值和交易行為的巨大分化中隱含著修正和回歸的機(jī)會(huì)，而受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并且估值較低的順周期品種具備戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。

楊喆：長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)權(quán)益基金仍有一定的賺錢效應(yīng)。我們更偏好穩(wěn)健均衡的基金品種，另外，在今年的流動(dòng)性收縮背景下，價(jià)值型選手也是值得關(guān)注的，配置于注重基本面挖掘的基金，獲取中長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

問(wèn)：站在目前去布局后市，權(quán)益基金、“固收+”、貨幣基金、黃金、QDII、權(quán)益ETF產(chǎn)品中，你相對(duì)偏愛(ài)哪幾類基金？理由是什么？

許利明：站在目前去布局后市，更偏愛(ài)的仍然是主動(dòng)權(quán)益型基金，一是在我國(guó)資本市場(chǎng)逐步發(fā)展成熟過(guò)程中，具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的權(quán)益基金經(jīng)理為持有人創(chuàng)造超額收益的能力可以持續(xù)；二是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展，權(quán)益類基金的收益在幾類資產(chǎn)中相對(duì)優(yōu)勢(shì)比較明顯；三是主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量多，品種豐富，投資者可選擇性強(qiáng)，自由度高，通過(guò)FOF基金經(jīng)理的進(jìn)一步選擇配置，有機(jī)會(huì)為持有人創(chuàng)造第二層級(jí)的超額收益。

于善輝：后市權(quán)益類資產(chǎn)的性價(jià)比相對(duì)較高，因此更偏愛(ài)主動(dòng)權(quán)益基金。如果在某一風(fēng)格上無(wú)法找到有穩(wěn)定超額收益的主動(dòng)基金經(jīng)理，那么就會(huì)選擇相應(yīng)的權(quán)益ETF。黃金方面，目前市場(chǎng)處于美債利率快速上行但通脹處于低位的宏觀環(huán)境，未來(lái)通脹存在提速的可能，目前可以對(duì)黃金更加樂(lè)觀一些，逐步進(jìn)行配置。

李文良：隨著權(quán)益提估值行情的結(jié)束，未來(lái)市場(chǎng)格局可能是波動(dòng)將明顯加大，如果投資者不能適應(yīng)這種波動(dòng)，則很可能高買低賣，很難分享到權(quán)益市場(chǎng)中還存在的超額收益和絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，因此，不妨通過(guò)“固收+”的產(chǎn)品來(lái)控制權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)向自身資產(chǎn)組合的傳導(dǎo)，做到底部不心慌，頂部不亢奮，如此才能真正獲取基金凈值提供的長(zhǎng)期良好收益。

蔣華安：展望后市，“固收+”類基金是較好的選擇，在風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下獲取一定的收益。總體而言，貨幣基金、黃金、權(quán)益ETF在今年只有階段性機(jī)會(huì)，“固收+”兼顧了收益和風(fēng)險(xiǎn)，可能更適宜全年持有。

楊喆：我們會(huì)結(jié)合產(chǎn)品定位和投資規(guī)劃確定配置基金的范圍，對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，會(huì)投資到不同類型的基金。在中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的基金選擇上，我們會(huì)傾向配置風(fēng)險(xiǎn)較低的“固收+”類基金；在高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的基金選擇上，會(huì)適度把握權(quán)益基金、黃金等階段性投資機(jī)會(huì)。

陸靖昶：比較看好滬深300ETF、恒生ETF、標(biāo)普500ETF、黃金，看好滬深300和恒生的邏輯還是看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的價(jià)值風(fēng)格，看好標(biāo)普500是看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，看好黃金是因?yàn)槟壳皩?shí)際利率已經(jīng)在一個(gè)較高的位置，未來(lái)隨著通脹的上升，實(shí)際利率會(huì)逐步下降，看好黃金的配置價(jià)值。

麥靜：目前權(quán)益仍然以主動(dòng)權(quán)益基金為主，只有在明確看好某板塊且需要更多分散度和交易靈活性時(shí)會(huì)考慮ETF或指數(shù)增強(qiáng)基金。以絕對(duì)收益為目標(biāo)且具備絕對(duì)收益管理能力的“固收+”品種也是這一階段值得關(guān)注的品種，同時(shí)，看好深耕港股市場(chǎng)并且風(fēng)格相對(duì)均衡的QDII基金。

冷靜面對(duì)市場(chǎng)回調(diào)

不利時(shí)刻是試金石

問(wèn)：牛年以來(lái)明星基金經(jīng)理短期回撤較大，普通投資者該如何評(píng)估這類產(chǎn)品持有價(jià)值？基金大跌該如何操作，你有何建議？

蔣華安：優(yōu)秀基金經(jīng)理都有自己的高光時(shí)刻和不利時(shí)刻，更傾向于以盡可能長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間來(lái)評(píng)價(jià)，每次不利條件都是優(yōu)秀基金經(jīng)理的試金石。對(duì)優(yōu)秀基金經(jīng)理的產(chǎn)品，建議普通投資者做一些功課，選擇那些投資理念和產(chǎn)品定位與自己相匹配的基金經(jīng)理。一旦標(biāo)的范圍確定，建議盡可能地長(zhǎng)期持有、適當(dāng)分散，不建議頻繁申贖、過(guò)度集中。

許利明：資本市場(chǎng)短期波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，基金經(jīng)理的個(gè)人風(fēng)格與資本市場(chǎng)短期風(fēng)格不匹配從而引發(fā)大幅回撤也是正?，F(xiàn)象。面對(duì)這種現(xiàn)象，建議普通投資者從三個(gè)層面來(lái)考慮問(wèn)題：一是把基金投資立足于長(zhǎng)期，用長(zhǎng)期的確定性來(lái)抵御短期的不確定性，如選擇定期定額投資等投資模式；二是減少對(duì)短期波動(dòng)的關(guān)注，避免情緒化行為對(duì)投資收益的負(fù)面干擾；三是合理規(guī)劃自己的投資收益預(yù)期，調(diào)整投資心態(tài)，理性面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

陸靖昶：近期明星基金出現(xiàn)回撤，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這些成長(zhǎng)基金的持倉(cāng)依然是代表未來(lái)的方向，有望通過(guò)時(shí)間來(lái)慢慢消化估值。不過(guò)，這些品種也要仔細(xì)辨別，去偽存真。同時(shí)，我們需要考慮降低整體的配置比例，增加價(jià)值風(fēng)格的基金，從而讓組合的風(fēng)格更為均衡，在一定程度上控制組合的回撤。

楊喆：普通投資者還是應(yīng)該先從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，評(píng)估自己對(duì)最大虧損的容忍度。市場(chǎng)波動(dòng)是常態(tài)，投資收益盈虧同源，收益大往往風(fēng)險(xiǎn)也大，建議在挑選產(chǎn)品時(shí)要多關(guān)注中長(zhǎng)期收益情況，而不是短期收益，也要關(guān)注產(chǎn)品的波動(dòng)幅度及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，盡可能挑選與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。

麥靜：盲目追星不可取。若要在選擇明星基金經(jīng)理過(guò)程中避免盲目，就需要通過(guò)深入研究和跟蹤對(duì)該明星基金經(jīng)理的專業(yè)性進(jìn)行判斷，但大部分的投資者是不具備這種判斷所需的時(shí)間、精力和能力的，所以，我們的建議是讓FOF的基金經(jīng)理跟團(tuán)隊(duì)來(lái)選基金。

于善輝：我認(rèn)為投資基金本身需要堅(jiān)持，即使是明星基金經(jīng)理在事前也很難判斷市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生短期的回撤。建議投資者冷靜面對(duì)市場(chǎng)的回調(diào)，多一些耐心與信心，同時(shí)，相信專業(yè)的力量，給基金經(jīng)理多一些時(shí)間，用時(shí)間來(lái)熨平基金凈值的波動(dòng)。基金經(jīng)理一定會(huì)一如既往地用心管理好各位投資者的資產(chǎn)，努力控制回撤水平，讓投資者有更好的持有體驗(yàn)。