近期，機(jī)構(gòu)資金集中持倉(cāng)的核心資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)加大，基金抱團(tuán)成為市場(chǎng)最熱話(huà)題。

基金投資正處于一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，一邊是爆款新基金不斷，去年四季度以來(lái)成立的近7700億規(guī)模權(quán)益基金正在尋求建倉(cāng)方向；另一邊是被視作基金抱團(tuán)目標(biāo)的消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、高端制造等板塊不少個(gè)股估值偏高。是繼續(xù)抱團(tuán)這些高估值領(lǐng)域，還是尋找新的方向？

多位基金經(jīng)理表示，7000億資金建倉(cāng)，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等“核心資產(chǎn)”仍是重點(diǎn)方向，同時(shí)也會(huì)關(guān)注一些二線(xiàn)龍頭。

權(quán)益新基金尋找建倉(cāng)方向

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，2020年四季度以來(lái)成立的新基金合計(jì)募集規(guī)模10733.12億元，其中，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模為7690.05億元。作為市場(chǎng)重要的增量資金，建倉(cāng)方向備受市場(chǎng)關(guān)注。

“在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新大背景下，我們會(huì)繼續(xù)加大對(duì)醫(yī)療、科技、消費(fèi)升級(jí)、高端裝備、智能汽車(chē)、新能源、新材料、軍工等優(yōu)質(zhì)賽道的投資。”博時(shí)基金宏觀研究部表示。

招商安達(dá)基金經(jīng)理王奇瑋認(rèn)為，新基金大概率會(huì)在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技和高端制造等賽道中配置一定的比例?！斑@些賽道被市場(chǎng)篩選出來(lái)具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值，邏輯可以看得很久；這些領(lǐng)域涌現(xiàn)出能力和價(jià)值觀都很優(yōu)秀的公司，值得買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。”王奇瑋強(qiáng)調(diào)，這些領(lǐng)域不光有“龍一”，還有“龍二”，二線(xiàn)公司市值和估值的性?xún)r(jià)比更高，ROE也在穩(wěn)步提升，增速可能比龍頭更快，也許是更好的投資標(biāo)的。

南方基金權(quán)益投資部執(zhí)行董事、基金經(jīng)理李振興也表示，“估值越高，潛在收益空間越小、風(fēng)險(xiǎn)越大。相應(yīng)地，估值低，安全邊際越大，投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低。好的投資機(jī)會(huì)很多時(shí)候來(lái)自市場(chǎng)關(guān)注度較低的地方，難點(diǎn)是如何在其中找出未來(lái)的贏家。2021年投資要尊重樸素常識(shí)，自下而上篩選卓越的好公司?！?/span>

銀華遠(yuǎn)興一年持有期擬任基金經(jīng)理賈鵬談及新基金建倉(cāng)策略時(shí)表示，新基金會(huì)考慮組合的均衡性?！肮乐灯F的核心資產(chǎn)，如果基本面沒(méi)有問(wèn)題，也會(huì)適當(dāng)配置一些?！?/span>

創(chuàng)金合信ESG責(zé)任投資基金經(jīng)理王鑫認(rèn)為，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)仍然是配置的重點(diǎn)。但單純的賽道模式在現(xiàn)有高估值背景下，存在較大風(fēng)險(xiǎn)，需要自下而上持續(xù)跟蹤，對(duì)其成長(zhǎng)性不斷做出驗(yàn)證。

盈利驅(qū)動(dòng)+風(fēng)格再平衡

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，基金經(jīng)理很容易將投資方向放到消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等“黃金賽道”上。

“2021年市場(chǎng)盈利驅(qū)動(dòng)和風(fēng)格再平衡是確定性趨勢(shì)。”泓德基金量化投資部負(fù)責(zé)人蘇昌景表示在投資中關(guān)注四個(gè)方面:一、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷擴(kuò)張的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技；二、具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)并向全球擴(kuò)張的行業(yè)，如先進(jìn)制造；三、受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且市場(chǎng)份額能逐步擴(kuò)大的行業(yè)，如周期成長(zhǎng)；四、具備安全邊際順周期低估值的金融地產(chǎn)。

王鑫認(rèn)為，在盈利向上、流動(dòng)性向下的背景下，2021年市場(chǎng)整體風(fēng)格將會(huì)再平衡，PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）更合理的公司風(fēng)險(xiǎn)收益比最高?！爱?dāng)前，無(wú)論是‘黃金賽道’、還是‘順周期板塊’，甚至部分仍處于疫情影響中的行業(yè)，估值都得到了比較大的提升。而估值最低的一些行業(yè)又可能處于其行業(yè)景氣周期的相對(duì)高點(diǎn)。因此，影響任何一類(lèi)‘風(fēng)格資產(chǎn)’價(jià)格變動(dòng)的關(guān)鍵因素都是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，這種兌現(xiàn)最好能夠與其行業(yè)景氣度和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力形成正反饋?！毕鄬?duì)來(lái)說(shuō)，王鑫更看好具備較強(qiáng)進(jìn)口替代能力公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，包括電子元件、高端設(shè)備、汽車(chē)零配件、創(chuàng)新醫(yī)療器械、人工智能、新材料等。

“A股行情會(huì)繼續(xù)向均衡演繹，從歷史復(fù)盤(pán)情況看，股票市場(chǎng)的整體估值可能會(huì)下移，但景氣明顯向上的行業(yè)或板塊仍能獲得估值的繼續(xù)提升。”華南一家基金公司的基金經(jīng)理建議，投資者可圍繞再通脹、出口鏈尋找優(yōu)質(zhì)品種。

王奇瑋認(rèn)為，2021年機(jī)構(gòu)化主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性牛市仍將持續(xù)，相對(duì)看好三大領(lǐng)域：一是港股；二是景氣細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，比如白酒中的中高端大單品邏輯，電動(dòng)車(chē)或者軍工行業(yè)的上游，半導(dǎo)體中的緊平衡環(huán)節(jié)等；三是優(yōu)質(zhì)賽道中的二線(xiàn)龍頭。

德邦基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)部執(zhí)行總經(jīng)理孫博巍認(rèn)為，2021年的選股難度會(huì)比去年更大，要更努力地從二線(xiàn)龍頭、港股等領(lǐng)域去挖掘機(jī)會(huì)。“不過(guò)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為好公司股票仍將是市場(chǎng)增量資金的重要配置方向，只是要適當(dāng)降低收益預(yù)期?！?/span>

投資重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是2020年因疫情受損的可選消費(fèi)品，如大眾消費(fèi)品、餐飲、酒店航空等板塊，隨著疫情的修復(fù)，這些板塊的業(yè)績(jī)也有望同步恢復(fù)；二是在科技領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注電動(dòng)車(chē)和光伏板塊。雖然短期漲幅較大，有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期看仍然是非常好的賽道。