2021年第一個(gè)交易周，軍工板塊表現(xiàn)活躍，部分軍工交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）規(guī)模創(chuàng)出新高。多位公募人士認(rèn)為，軍工板塊或上演春季行情。中長(zhǎng)期行業(yè)確定性增長(zhǎng)的背景下，軍工行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)更多投資機(jī)會(huì)。

軍工板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月以來(lái)軍工龍頭指數(shù)漲幅達(dá)10.11%。6只軍工類(lèi)ETF總規(guī)模增長(zhǎng)約20%；國(guó)泰中證軍工ETF的規(guī)模超過(guò)百億，創(chuàng)歷史新高。

事實(shí)上，軍工板塊行情從2020年下半年就已啟動(dòng)，七八月份，軍工ETF規(guī)模急速攀升，從20多億升至七八十億，而后軍工板塊行情告一段落，直到12月再度爆發(fā)。

截至1月8日，去年下半年以來(lái)國(guó)防軍工（申萬(wàn)）指數(shù)上漲59.65%，在期申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位列第三。軍工指數(shù)2020年漲幅超過(guò)70%。

對(duì)此，中郵基金權(quán)益投資總監(jiān)、中郵軍民融合基金經(jīng)理鄭玲表示，此輪軍工板塊行情主要由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，具備基本面支撐，是主線清晰的結(jié)構(gòu)性牛市。“主要邏輯是十四五期間國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)推動(dòng)軍品需求大幅提升，需求端傳導(dǎo)至供給端，企業(yè)訂單放量。可以預(yù)見(jiàn)，軍工企業(yè)十四五期間的業(yè)績(jī)確定性將顯著好于十三五。同時(shí)，軍工板塊屬于典型的內(nèi)循環(huán)行業(yè)，軍品國(guó)產(chǎn)替代和自主可控的要求非常迫切。此外，外部環(huán)境的不確定性和地緣沖突的加劇也從情緒上對(duì)軍工行情有一定催化。近期板塊大幅上漲還受到市場(chǎng)春耕行情的帶動(dòng)。要警惕短期情緒有點(diǎn)過(guò)熱?！编嵙嵴f(shuō)。

鄭玲認(rèn)為，考慮到軍工企業(yè)2020年的業(yè)績(jī)低基數(shù)及2021年的業(yè)績(jī)高增預(yù)期，目前軍工板塊的整體估值處于合理水平，細(xì)分領(lǐng)域及各企業(yè)之間估值差異較大。

華南一家大型公墓投資總監(jiān)表示，“A股歷史上較為明顯的三次牛市中，軍工板塊的漲幅都十分可觀。這主要是由于軍工行業(yè)受情緒影響較大。熊市時(shí)，軍工行業(yè)通常因沒(méi)有業(yè)績(jī)或者業(yè)績(jī)不透明而不被市場(chǎng)看好，股價(jià)低迷。牛市普漲效應(yīng)下，較低的股價(jià)反而成為軍工的優(yōu)勢(shì)，具有更大的上漲空間。當(dāng)市場(chǎng)上很多板塊估值都很高時(shí)，低估值或合理估值的板塊更具吸引力?！?/span>

短期存在回調(diào)壓力

基金看好行業(yè)成長(zhǎng)性

博時(shí)軍工主題基金經(jīng)理蘭喬表示，軍工行情是由基本面推動(dòng)的，看好未來(lái)軍工行業(yè)表現(xiàn)。

“預(yù)計(jì)十四五期間，行業(yè)增長(zhǎng)將加速，軍工是和平發(fā)展的前提，底線思維意味著我國(guó)必須強(qiáng)軍形成戰(zhàn)備能力；板塊估值水平橫向、縱向比較仍具有吸引力。軍工板塊中相當(dāng)一批核心標(biāo)的未來(lái)3~5年可以看到確定性較高的業(yè)績(jī)復(fù)合增速，目前的估值水平處在合理區(qū)間。從成長(zhǎng)、估值、催化三個(gè)維度看，軍工板塊的一些核心標(biāo)的值得配置。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，公募基金2020年對(duì)軍工板塊的配置比例處于標(biāo)配水平以下；國(guó)防軍工是大國(guó)博弈主戰(zhàn)場(chǎng)、武器裝備消耗屬性增強(qiáng)。從形成戰(zhàn)備能力的角度看，消耗性裝備、高頻使用裝備的大幅放量增長(zhǎng)勢(shì)在必行，行業(yè)成長(zhǎng)空間、估值體系會(huì)迎來(lái)雙擊?！本唧w來(lái)看，蘭喬認(rèn)為，十四五期間，增長(zhǎng)快、消耗屬性強(qiáng)、確定性高的軍工裝備子領(lǐng)域?qū)⑹峭顿Y的主線，涉及導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)材料產(chǎn)業(yè)鏈、電子元器件等細(xì)分領(lǐng)域。

鄭玲認(rèn)為，在國(guó)家強(qiáng)國(guó)強(qiáng)軍、奮力推進(jìn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的指引下，軍工板塊的景氣度有望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，甚至貫穿整個(gè)十四五。受益于國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)需求拉動(dòng)的子領(lǐng)域和有壁壘的龍頭企業(yè)更有機(jī)會(huì)。

具體到軍工領(lǐng)域的投資機(jī)遇，鄭玲介紹，布局邏輯主要在自主可控和軍品民用領(lǐng)域，看好五條主線：軍機(jī)、特種裝備、發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗、民用飛機(jī)。將重點(diǎn)布局行業(yè)格局較好、壁壘較高的子領(lǐng)域，從中優(yōu)選毛利率較高、成長(zhǎng)性較好、估值合理的個(gè)股。

但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“由于2020年一季度經(jīng)濟(jì)停滯所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)低基數(shù)，軍工企業(yè)在2021年一季度的盈利和業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡軙?huì)大幅超預(yù)期。最近軍工板塊連續(xù)上漲存在部分炒預(yù)期的因素，這也反映了市場(chǎng)情緒過(guò)熱，短期存在回調(diào)壓力，建議看好軍工的投資者在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)入場(chǎng)，不要盲目追高?！?/span>