A股市場中，醫(yī)藥行業(yè)被視為長坡厚雪的賽道，醫(yī)藥基金經(jīng)理人才輩出。安信基金基金經(jīng)理池陳森從賣方研究到買方投研轉(zhuǎn)型后，于2021年正式管理醫(yī)藥主題基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，池陳森自2021年1月12日管理安信醫(yī)藥健康以來，投資回報率達(dá)到28.23%，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

池陳森傾向于均衡投資，注重個股的投票性價比。“我會積極挖掘低估值、高增速的高性價比標(biāo)的，在行業(yè)配置上相對均衡，盡量做好組合的回撤控制。”池陳森說。

在池陳森看來，選對方向和精選個股，是其追求超額收益的核心。一般會采用自上而下、自下而上相結(jié)合的方式，挑選出行業(yè)周期、企業(yè)生命周期、市場周期共振的標(biāo)的。

具體來看，行業(yè)周期屬于戰(zhàn)略層面，根據(jù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的周期變化、景氣預(yù)期去判斷，相對重倉有預(yù)期差的行業(yè)，但整體行業(yè)配置相對均衡，一般單一細(xì)分子行業(yè)不超過30%；企業(yè)周期屬于戰(zhàn)術(shù)層面，通過分析企業(yè)自身的成長曲線，判斷企業(yè)的真實成長周期，在線性外推的市場中尋找預(yù)期差；市場周期屬于交易層面，對市場周期、估值進(jìn)行投資管理，會在左側(cè)接近右側(cè)的地方買入。

池陳森表示，為了追求長期超額收益，需要用相對低的價格買入好公司，但是不希望花太多時間等待價值發(fā)現(xiàn)。價值發(fā)現(xiàn)的時間過長，一方面會降低預(yù)期收益率，另一方面會有更多不可預(yù)測的情況發(fā)生?！白鹬囟壥袌?，長期跟蹤行業(yè)、個股的認(rèn)知變化，力爭在認(rèn)知拐點發(fā)生前買入?！?/p>

池陳森對醫(yī)藥行業(yè)較為樂觀。首先，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過充分調(diào)整，估值處于底部區(qū)域，機(jī)構(gòu)持倉維持在歷史低位，“現(xiàn)階段，醫(yī)藥行業(yè)具有較大吸引力。展望明年，有望看到行業(yè)更好的成長性，景氣度的比較優(yōu)勢也會更加明顯”。

景氣度方面，藥品銷售、設(shè)備采購、門診量等院內(nèi)市場逐步恢復(fù)，景氣度持續(xù)向上；需求方面，在老齡化進(jìn)程中，醫(yī)藥需求的確定性較強(qiáng)，有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后保持快速成長。

談及長期成長方向，池陳森認(rèn)為，醫(yī)藥領(lǐng)域存在創(chuàng)新升級、消費升級、制造升級三大成長方向?！笆袌鰧τ趧?chuàng)新升級、消費升級理解比較充分，這兩個領(lǐng)域的估值水平相對合理，而對制造升級的挖掘并不充分?！痹谥圃祛I(lǐng)域，池陳森認(rèn)為，需求持續(xù)旺盛而支付能力有限的背景下，醫(yī)藥制造領(lǐng)域降成本、提質(zhì)量將是持續(xù)的產(chǎn)業(yè)方向，國產(chǎn)替代、國際化均有很大的成長空間，相關(guān)個股具有較好的成長性。