在同一行業(yè)主題交易型開放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品上，競(jìng)爭越來越激烈。

　　A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性賺錢特點(diǎn)，令以主題為代表的行業(yè)ETF成為香餑餑，也成為各家基金公司拼命搶占賽道的發(fā)力領(lǐng)域。然而同一賽道的行業(yè)主題ETF往往被數(shù)家甚至十余家基金公司同時(shí)盯上，也因此出現(xiàn)當(dāng)某只行業(yè)主題ETF規(guī)模迅速做大后，其他同類型ETF在規(guī)模上往往難有增長潛力，甚至出現(xiàn)同賽道的ETF募集失敗的現(xiàn)象。

　　行業(yè)主題類ETF

　　迅速擴(kuò)張

　　在寬基ETF愈加呈現(xiàn)頭部化格局，以及A股市場(chǎng)以行業(yè)主題為代表的結(jié)構(gòu)性行情日益強(qiáng)化的背景下，通過細(xì)分行業(yè)主題搶占ETF賽道，正成為當(dāng)前公募行業(yè)的一大現(xiàn)象。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)行成立的ETF基金產(chǎn)品數(shù)量已接近250只，其中最為吸引基金公司布局的是跟蹤行業(yè)主題指數(shù)的窄基ETF，包括醫(yī)療ETF、智能汽車ETF、電子ETF、創(chuàng)新藥ETF、電池ETF、稀有金屬ETF等，形成對(duì)比的是，此前占據(jù)市場(chǎng)主流的寬基ETF，在年內(nèi)發(fā)行的ETF產(chǎn)品中所占比例僅約10%。

　　無利不起早，資產(chǎn)規(guī)模是基金公司生存和發(fā)展的核心指標(biāo)，公募基金公司熱衷于推出ETF產(chǎn)品，很大程度上是因?yàn)镋TF產(chǎn)品線是做大基金公司資產(chǎn)規(guī)模的核心抓手。公開數(shù)據(jù)顯示，ETF基金規(guī)模在美國共同基金市場(chǎng)中所占比例達(dá)到20%，而ETF在國內(nèi)基金規(guī)模中所占比例尚未達(dá)到10%。

　　一些基金公司人士認(rèn)為，若按照美國ETF市場(chǎng)的發(fā)展路徑，中國ETF規(guī)模崛起的潛力非常大，ETF也可能是決定誰成為中國公募行業(yè)頂尖玩家的核心產(chǎn)品。

　　選股基金戰(zhàn)勝指數(shù)不易

　　ETF產(chǎn)品吸金潛力大

　　盡管從現(xiàn)在而言，主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)優(yōu)秀者一年能獲得超50%甚至100%的收益，大幅跑贏市場(chǎng)，但一些基金公司人士相信，隨著中國股票市場(chǎng)逐步成熟化，權(quán)益類基金的年度收益可能將逐步靠攏指數(shù)。

　　“A股市場(chǎng)的有效性正在逐步提升，主動(dòng)型基金精選個(gè)股戰(zhàn)勝市場(chǎng)的難度會(huì)逐步變大?！鄙虾Ｒ患夜蓟鸸局笖?shù)投資部人士接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，包括機(jī)構(gòu)投資人比例提升，外資機(jī)構(gòu)也在加速進(jìn)入A股市場(chǎng)，這將使得獲取超額收益的難度變大。

　　南方基金一位管理ETF的基金經(jīng)理也認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)格局不斷變化，以前的賺錢模式、投資策略越來越經(jīng)受不住市場(chǎng)的考驗(yàn)，但簡單有效的ETF基金產(chǎn)品卻可能成為散戶和機(jī)構(gòu)擁抱A股市場(chǎng)的重要抓手。

　　中國A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，以及機(jī)構(gòu)相對(duì)激進(jìn)的操作策略，也使得國內(nèi)ETF產(chǎn)品開發(fā)，越來越多地集中于單一賽道，即行業(yè)主題類ETF。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在2017年以前，不局限于某一特定行業(yè)或主題的寬基ETF，是市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)。2017年底行業(yè)主題類ETF的規(guī)模占全部ETF僅約17%，而截至今年第三季度末，在股票型ETF中，行業(yè)主題類ETF的規(guī)模占比已超過50%，與寬基ETF平分秋色。

　　“投資者的偏好決定了一切，現(xiàn)在市場(chǎng)流行賽道制，簡單有效，行業(yè)主題類ETF的發(fā)展主要還是滿足資金需求?！比A南地區(qū)一家基金公司市場(chǎng)部人士接受采訪時(shí)認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)愈加強(qiáng)化，熱門行業(yè)和賽道備受資金關(guān)注，ETF的產(chǎn)品線競(jìng)爭也主要指向了行業(yè)主題類ETF的開發(fā)。

　　一哄而上搶賽道

　　內(nèi)卷激烈發(fā)行難度增大

　　然而，行業(yè)主題類ETF的開發(fā)已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，熱門行業(yè)賽道更被許多雙眼睛盯著。

　　風(fēng)電ETF似乎就是一個(gè)白熱化、同質(zhì)化的ETF賽道，幾乎每個(gè)大型基金公司都想從中分一杯羹。11月1日，華安基金有關(guān)設(shè)立“華安中證風(fēng)電產(chǎn)業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金”的材料獲接收的消息在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，這已是第11家申請(qǐng)?jiān)O(shè)立中證風(fēng)電產(chǎn)業(yè)指數(shù)ETF的基金公司，其余申報(bào)風(fēng)電ETF的基金公司還包括廣發(fā)、華安、招商、嘉實(shí)等10家大型基金公司。

　　業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，ETF尤其是行業(yè)主題類ETF具有強(qiáng)者恒強(qiáng)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、頭部主導(dǎo)的特點(diǎn)。

　　南方基金的一位人士表示，ETF是一個(gè)工具性的產(chǎn)品，它的吸引力大小除了賽道本身，關(guān)鍵還在于產(chǎn)品的流動(dòng)性，規(guī)模越大、流動(dòng)性越好，吸引的投資者就會(huì)越多，而買的人越多，流動(dòng)性也就越好。

　　也就意味著，一個(gè)產(chǎn)品做大后，同類型的其他產(chǎn)品就很難有做大的潛力。不僅如此，也可能給后發(fā)的產(chǎn)品帶來巨大的壓力，在同一行業(yè)主題ETF中往往在規(guī)模上出現(xiàn)頭部玩家與其他玩家顯著的規(guī)模差別。

　　就在一個(gè)月前，華南一家基金公司公告旗下一只食品飲料ETF發(fā)行失敗，這也是年內(nèi)首只募集失敗的ETF產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品發(fā)行失敗除了食品飲料賽道年內(nèi)表現(xiàn)不佳，更重要的因素在于，該類產(chǎn)品已出現(xiàn)明顯的內(nèi)卷和同質(zhì)化。

　　早在去年年底，跟蹤同一指數(shù)的食品飲料ETF就已花落華寶基金、華夏基金，也是食品飲料類的首批行業(yè)主題ETF。其中，華夏基金旗下的食品飲料ETF到今年6月底規(guī)模就已突破30億元，在食品飲料類ETF中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好、吸引力也最強(qiáng)。

　　在此背景下，上述華南基金公司在今年7月份開始發(fā)行食品飲料ETF，然而發(fā)行期又撞車北京一家基金公司。由于華夏的食品飲料ETF已具規(guī)模和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，對(duì)后發(fā)的兩家基金公司新推的同類ETF形成壓力。

　　在華夏旗下食品飲料ETF規(guī)模早早占據(jù)頭部優(yōu)勢(shì)地位，剩下的肉已不多的情況下，最終的內(nèi)卷結(jié)果是，北京某基金公司旗下的食品飲料ETF在發(fā)行長達(dá)三個(gè)月的時(shí)間后，勉強(qiáng)募集3.23億元，食品飲料ETF的基金合同于今年10月底成立，而華南某基金公司則在10月初宣布旗下食品飲料ETF募集失敗。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)主題類ETF產(chǎn)品線的競(jìng)爭進(jìn)入白熱化，同質(zhì)化的ETF開發(fā)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇產(chǎn)品的內(nèi)卷，在發(fā)行階段，各家基金公司在同一賽道ETF的貼身肉搏或?qū)⒊蔀槌B(tài)。