幾年前，居民在購買理財產(chǎn)品時會被告知“預(yù)期收益率”。2018年，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布后，新發(fā)理財產(chǎn)品只有“業(yè)績基準(zhǔn)”、“業(yè)績比較基準(zhǔn)”，理財產(chǎn)品預(yù)期收益不再兜底，賺多少由業(yè)績決定，這就是“理財凈值化”。在這種背景下，公募“固收+”產(chǎn)品成為了居民投資追逐的熱點。

興業(yè)基金固定收益投資部公募債券投資團(tuán)隊總監(jiān)臘博認(rèn)為，在房住不炒、利率處于低位的背景下，傳統(tǒng)理財渠道越來越窄。而混合型基金、‘固收+’類基金，由于收益相對穩(wěn)定，作為居民理財新手段的趨勢越來越明顯。

“固收+”產(chǎn)品

更注重控制波動

據(jù)介紹，臘博深耕固收投資領(lǐng)域16年，他管理的“固收+”產(chǎn)品興業(yè)聚盈靈活配置混合和興業(yè)聚鑫靈活配置混合A最近一年（2019.9.2-2020.8.31，海通證券數(shù)據(jù)）的收益率分別為16.48%和15.94%，超額收益率達(dá)到11.15%和10.61%。

興業(yè)基金作為銀行系基金公司，債券投資能力獲得認(rèn)可。在海通證券5月份發(fā)布的《基金系列評級一覽》中獲得五年期五星評級。

臘博認(rèn)為，“固收+”不是簡單的“債券+權(quán)益”，在債券資產(chǎn)基礎(chǔ)上增加風(fēng)險資產(chǎn)的投資，不僅需要契合產(chǎn)品定位，還要配合大類資產(chǎn)配置和組合管理工具控制波動及必要的風(fēng)險暴露?！霸诶碡攦糁祷谋尘跋?，‘固收+’定位于理財替代，以絕對收益為導(dǎo)向，因此對收益率波動的控制更為注重?！比绾伪３謨糁档姆€(wěn)定？臘博介紹，“債券有利率波動，股票有估值波動。如果組合策略能將兩種波動部分對沖，那么凈值就能夠保持相對穩(wěn)定。既能賺到債券票息，也能賺到上市公司業(yè)績增長的收益?！?/span>

“興業(yè)穩(wěn)健雙利一年持有期債券就是這樣一只產(chǎn)品，兼具安全性和收益性，適應(yīng)穩(wěn)健投資者需求。”

臘博強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品設(shè)置了一年的持有期，希望引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念，改變短線擇時操作的習(xí)慣。從基金管理角度出發(fā)，一年持有期可以有效減少資金短期流動及市場波動的干擾，更加聚焦中長期投資，通過保持基金規(guī)模的階段性穩(wěn)定確保投資策略的實施，力爭為持有人獲取更優(yōu)回報。

在具體的股票策略上，臘博告訴記者，雖然基金的股票倉位只有20%，但會持有40到50只股票。在選擇公司時，穩(wěn)定性是核心要素。主要精選那些未來2~3年行業(yè)競爭格局良好、產(chǎn)品具有較高壁壘、較強(qiáng)市場競爭力、收入和業(yè)績增長空間具備較大確定性和可預(yù)期性的公司?！拔覍臼杖牒屠麧櫟脑鏊僖蟛⒉惶撸珜υ鏊俜€(wěn)定性的要求比較高?！迸D博說，在這種框架下，會選出來一批比較好的上市公司，再結(jié)合市場環(huán)境、股價波動率、估值水平進(jìn)行配置。

在債券配置方面，臘博的策略是以中高評級信用債為主，加上一部分的利率債?！靶庞脗糠痔峁┮粋€穩(wěn)定的票息收益，同時希望通過利率債給組合帶來相對靈活的久期，起到對沖風(fēng)險的作用?！?/span>

看好低估藍(lán)籌、消費電子股

談及對債市未來走勢，臘博表示，目前央行的貨幣政策從之前的偏寬松格局回歸到中性。年底前，預(yù)計CPI增速會有一個下降過程，貨幣政策大概率保持現(xiàn)狀。因此，1~3年期限的債券具有比較好的配置價值。但長端目前期限利差較低，定價不具備明顯優(yōu)勢，不確定性較大。

對于A股市場，臘博認(rèn)為目前估值分化比較嚴(yán)重，消費股估值偏高，業(yè)績增速匹配性不強(qiáng)，相對看好低估藍(lán)籌和成長類股票。臘博預(yù)計，5G手機(jī)的推廣會加速并迎來更新?lián)Q代，消費電子、軟件領(lǐng)域中會有比較好的標(biāo)的，明年這些公司的景氣度還將向上。

此外，臘博還比較看好低估藍(lán)籌，大金融的估值處在歷史較低位置，且業(yè)績增速和名義GDP的相關(guān)性較高，三四季度隨著經(jīng)濟(jì)反彈，這類公司的收入、利潤增速也將得到改善。