臨近五一，天弘基金“產(chǎn)業(yè)真探團”再次出發(fā)。4月26日，股票研究總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理于洋等人走進(jìn)“中國乳都”呼和浩特，通過直播，帶投資者“沉浸式”調(diào)研乳制品產(chǎn)業(yè)鏈。此次牧場直播是“產(chǎn)業(yè)真探”的第7期，在螞蟻財富理財直播平臺吸引了32萬人觀看。

和大家想象中的 “天蒼蒼，野茫茫，風(fēng)吹草低現(xiàn)牛羊”大不相同，敕勒川生態(tài)智慧牧場充滿現(xiàn)代化的科技感。例如，為保證奶牛品質(zhì)，需要通過對奶牛進(jìn)行基因測序，篩選出最優(yōu)性狀的奶牛；擠奶是通過擠奶機器自動完成的；而奶牛們的“工作環(huán)境”也十分令人羨慕，曬太陽、聽音樂，十分愜意。在乳制品制造加工超級工廠，觀眾看到了全球最領(lǐng)先的超高速灌裝機，罐裝速度達(dá)到了每小時40000包，日產(chǎn)能可滿足近百萬人每天的飲奶需求。

在調(diào)研過程中，于洋為投資者科普了不少行業(yè)知識，如奶業(yè)主要有兩大細(xì)分產(chǎn)業(yè)：奶類產(chǎn)業(yè)、乳制品類產(chǎn)業(yè)，按照上中下游分為牧場運營、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、產(chǎn)品銷售，整個產(chǎn)業(yè)鏈中利潤率最高的環(huán)節(jié)是奶類產(chǎn)品、乳制品制造環(huán)節(jié)，其中，乳粉、冰激凌是奶業(yè)中游環(huán)節(jié)中利潤率最高的兩個環(huán)節(jié)，而乳粉作為部分終端消費者的剛需產(chǎn)品，賦予廠商對下游消費者較強的議價能力。

聚焦到投資，于洋指出消費是一個長期穩(wěn)定性特別強的賽道。以乳制品為例，自古以來國內(nèi)外就有用牛羊乳品補充營養(yǎng)的習(xí)慣，而且牛奶還可以被廣泛添加到各種食品飲料中，因此行業(yè)的需求長期向上。同時乳制品也涉及到大家非常關(guān)注的食品安全問題，因此企業(yè)是否能夠占領(lǐng)消費者心智，擁有較為堅固的品牌壁壘，是投研中重點關(guān)注的方向。

事實上，在暖風(fēng)頻吹、經(jīng)濟不斷向好的背景下，消費復(fù)蘇有目共睹。最新發(fā)布的2023年3月社零數(shù)據(jù)顯示，總額增速超預(yù)期，居民消費意愿待進(jìn)一步回升。同時從長期來看，消費賽道的配置價值也十分突出。截至2023年4月20日，中證消費指數(shù)(000932.SH)近十年漲幅277.85%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)62.32%的漲幅。

也正是基于對消費行業(yè)的長期看好，于洋管理的基金有著“女兒紅基金”的標(biāo)簽。據(jù)他介紹，這個想法來自于傳統(tǒng)的“女兒紅酒”，女兒出生之后會準(zhǔn)備一些酒儲存起來，等到女兒出嫁時拿出來喝，或作為賀禮。從這個長期視角出發(fā)，他想打造出可以一直拿著、等到將來孩子上大學(xué)時用作學(xué)費的基金。2020年8月天弘甄選食品飲料基金發(fā)行，于洋自購100萬元，鎖定期為三年，隨后在2021年，他又加倉天弘云端生活優(yōu)選基金105萬元，鎖定期三年。（數(shù)據(jù)來源：天弘基金 數(shù)據(jù)截至：2022.12.31）。于洋坦言，通過持有“女兒紅基金”， 不僅是對長期價值投資理念的踐行，同時也能更好地站在投資者角度來體會市場的波動，從而不斷審視自己的投資組合。

憑借深度挖掘和敏銳洞察，于洋被稱作“消費股逆向投資者”。對于當(dāng)前的布局時機，于洋表示2023年正在經(jīng)歷緩慢復(fù)蘇，但今年肯定比去年好，明年有望比今年更好，因此，從年度級別來看今年是右側(cè)投資。不過從短期的季度級別來看，消費板塊從去年年底上漲，再到近兩月的回調(diào)，目前已經(jīng)處于一個左側(cè)的機會。

在深度調(diào)研、獨立思考的加持下，主動管理型基金往往能夠取超越指數(shù)的更好回報。以于洋管理的天弘甄選食品飲料為例，截至2023年3月31日，該基金近一年收益16.87%，同期中證消費指數(shù)上漲4.71%，該基金近一年收益在銀河證券消費行業(yè)股票型基金中排名前十（7/38），近兩年收益排名前五（5/29），如果剔除規(guī)模不足2億元的基金，則分別排名第四、第三。

于洋的主動管理能力也得到了機構(gòu)投資者和天弘基金內(nèi)部員工的高度認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，天弘甄選食品飲料A獲天弘基金內(nèi)部員工認(rèn)購1292.32萬，獲機構(gòu)持有金額約2.5億，占比53.36%。

展望未來，城市作為消費活動的空間載體，隨著其可持續(xù)發(fā)展以及人們生活水平的提高，消費擴容和升級勢在必行。另一方面，科學(xué)技術(shù)日新月異，科技創(chuàng)新帶動消費場景的變化，也為這一賽道孕育出更多機遇。

風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他產(chǎn)品業(yè)績不構(gòu)成對本產(chǎn)品業(yè)績的保證。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
(CIS)