春節(jié)以來，A股震蕩加劇，“固收+”基金也未能抵擋市場(chǎng)的波動(dòng)，凈值回撤堪比偏股基金。

今年“固收+”不好做

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前“固收+”產(chǎn)品（包含偏債混合型基金和二級(jí)債基）共有956只（A/C份額合并統(tǒng)計(jì)）。 截至3月26日，“固收+”基金今年以來平均收益率為-2.3%，同期主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率為-2.96%。尤其是春節(jié)以來，僅178只“固收+”基金取得正收益，占比不足兩成。重倉醫(yī)藥、白酒、新能源板塊的“固收+”產(chǎn)品，在本輪市場(chǎng)調(diào)整中回撤較大。

“今年‘固定+’產(chǎn)品也不好做?！鄙虾Ｒ晃恢行突鸸尽肮淌?”產(chǎn)品基金經(jīng)理坦言。過去兩年，這類產(chǎn)品受歡迎是因?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)大年，固收加一點(diǎn)股票收益率就相當(dāng)高。而且打新也是大年，大家對(duì)這個(gè)策略特別熱衷。隨著權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，今年“固收+”策略也將會(huì)分化。

德邦基金固收研究部總經(jīng)理陳雷認(rèn)為，2021年以來股市波動(dòng)明顯加大，主要源于市場(chǎng)分化程度的極端化以及政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變?！肮淌?”策略在獲取股票波動(dòng)帶來收益的同時(shí)也承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，股市回調(diào)勢(shì)必對(duì)“固收+”基金凈值形成一定拖累。

“從主流‘固收+’產(chǎn)品的股債投向來看，當(dāng)前的主要風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)方面。首先是股票高波動(dòng)性帶來的凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)。近期股市大幅調(diào)整，股票倉位較低的‘固收+’產(chǎn)品表現(xiàn)要好一些。然后是低評(píng)級(jí)債券的估值、甚至違約風(fēng)險(xiǎn)。今年信用環(huán)境大概率要逐步收緊，企業(yè)融資壓力可能增大，對(duì)其償債風(fēng)險(xiǎn)的影響同樣不容忽視。不過，貨幣不急轉(zhuǎn)彎，對(duì)于狹義流動(dòng)性有一定支撐，疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，債市可能會(huì)迎來一定的投資機(jī)會(huì)?！标惱渍f。

基金經(jīng)理調(diào)整投資策略

在股市震蕩背景下，多位基金經(jīng)理表示已經(jīng)調(diào)整了“固收+”資產(chǎn)配置布局和投資策略。

博時(shí)基金絕對(duì)收益部投資副總監(jiān)卓若偉表示，在權(quán)益投資方面傾向于均衡行業(yè)配置，一方面自下而上精選細(xì)分賽道的優(yōu)秀成長(zhǎng)性公司，另一方面，從估值水平出發(fā)，配置低估值、高股息率的防御性公司?！霸诋?dāng)下市場(chǎng)，債券資產(chǎn)方面可以適度提升中短久期、信用資質(zhì)較高的信用債配置，以獲取相對(duì)穩(wěn)健的票息收益，降低凈值的波動(dòng)幅度。權(quán)益?zhèn)}位則保持靈活，遇到確定性較高、估值合理的機(jī)會(huì)再提升配置幅度，提升獲取絕對(duì)收益的概率?！?/span>

上述“固收+”基金經(jīng)理透露,今年將會(huì)聚焦在股債打新，不準(zhǔn)備參與轉(zhuǎn)債和定增。

西部利得公募混合投資部基金經(jīng)理林靜表示，今年在“+”的策略上主要有幾方面考慮：一是做好大類資產(chǎn)配置。對(duì)于“固收+”產(chǎn)品來說，與市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格相契合的資產(chǎn)配置是獲取收益的來源，此類產(chǎn)品設(shè)立的目標(biāo)就是通過多資產(chǎn)類別的投資匯集多來源的收益，提供一個(gè)可以爭(zhēng)取復(fù)合資產(chǎn)回報(bào)的投資組合。第二，新股申購策略的應(yīng)用。今年，受益于新股發(fā)行數(shù)量的穩(wěn)定及注冊(cè)制的推進(jìn)預(yù)期，結(jié)合年初兩個(gè)月新股申購策略的運(yùn)用情況，她對(duì)全年新股申購策略執(zhí)行情況比較樂觀。第三，權(quán)益策略的升級(jí)與調(diào)整。開年以來市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但風(fēng)險(xiǎn)釋放的同時(shí)也孕育著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！胺只笨赡苁秦灤┙衲甑闹黝}，除了企業(yè)盈利的分化，不同板塊和個(gè)股的走勢(shì)也會(huì)分化。積極擁抱這樣的變化，有助于對(duì)組合管理形成較好的提振作用?！?/span>

陳雷表示，2019年和2020年股市表現(xiàn)不錯(cuò)，“固收+”產(chǎn)品相比純債產(chǎn)品享受到了更多的賽道紅利，但也令投資者忽視了本應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。2021年股市波動(dòng)加大，對(duì)“固收+”產(chǎn)品也是一次考驗(yàn)，要更加注重收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。對(duì)于投資者而言，更好的客戶體驗(yàn)一方面源于管理人專業(yè)的投資能力，另一方面也與其合理的投資收益預(yù)期相關(guān)，不妨適當(dāng)放低今年對(duì)“固收+”產(chǎn)品的收益預(yù)期，收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

記者了解到，基金公司布局”固收＋“產(chǎn)品的積極性還在。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來已成立“固收+”新品60只，較去年同期增長(zhǎng)71%。海富通、博時(shí)、南方、景順長(zhǎng)城、鵬華、中歐等基金公司正在或準(zhǔn)備發(fā)行“固收+”產(chǎn)品。