對(duì)于酒類(lèi)股，中信證券指出，近期年底經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)、白酒企業(yè)十四五規(guī)劃等對(duì)板塊的強(qiáng)催化過(guò)去一個(gè)月不斷兌現(xiàn)。未來(lái)1-2個(gè)月，白酒將進(jìn)入旺季打款-備貨-動(dòng)銷(xiāo)的關(guān)鍵階段，考慮疫情擾動(dòng)可能帶來(lái)的物流影響，預(yù)期本周開(kāi)始酒企將加速發(fā)貨，1月20-25日前基本完成渠道打款&備貨；目前旺季動(dòng)銷(xiāo)已啟動(dòng)，春節(jié)前主要以商務(wù)宴請(qǐng)和送禮等為主，節(jié)后主要以家庭朋友聚飲和送禮為主。

對(duì)比2020年春節(jié)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2021年春節(jié)旺季銷(xiāo)售望有明顯改善：①2021年春節(jié)延后18天，相較2020年，更多旺季收入確認(rèn)在2020年一季度。②旺季前各酒企渠道庫(kù)存普遍較低，高端不到1個(gè)月，次高端雖有分化，但庫(kù)存水平在較低水平。③2020年下半年開(kāi)始，酒企“漲聲一片”，紛紛對(duì)旗下大單品提價(jià)，一方面年底提價(jià)有效刺激經(jīng)銷(xiāo)商回款，保證2021年一季度業(yè)績(jī)；另一方面，部分提價(jià)亦能增厚業(yè)績(jī)。④雖有疫情反復(fù)，節(jié)前高端送禮等場(chǎng)景尚未受影響；預(yù)計(jì)節(jié)后聚飲等較2020年春節(jié)亦將有極大改善。

中信證券認(rèn)為，2021年經(jīng)濟(jì)回暖、白酒消費(fèi)迎來(lái)較強(qiáng)復(fù)蘇，疊加春節(jié)延后效應(yīng)、2020年一季度&二季度低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)龍頭將迎來(lái)高確定性的開(kāi)門(mén)紅，亦將增強(qiáng)2021年業(yè)績(jī)確定性。在流動(dòng)性充裕、2021年一季度&二季度業(yè)績(jī)靚麗等因素催化下，預(yù)計(jì)白酒板塊、尤其是龍頭企業(yè)仍有上行空間，建議繼續(xù)緊抱白酒龍頭。

更長(zhǎng)期看，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣延續(xù)，在持續(xù)消費(fèi)升級(jí)引導(dǎo)下，市場(chǎng)份額加速向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。未來(lái)5年龍頭望實(shí)現(xiàn)高確定性的量?jī)r(jià)齊升、空間明朗。預(yù)計(jì)2020-2025年高端及次高端酒龍頭收入CAGR為10%-15%，業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)翻倍以上，部分勢(shì)能強(qiáng)勁的公司收入&業(yè)績(jī)?cè)鏊俑臁０拙凭邆漭^強(qiáng)異質(zhì)性&龍頭壁壘深厚，本次疫情進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)認(rèn)知?；趶?qiáng)勁的基本面，預(yù)計(jì)未來(lái)5年白酒龍頭必將成為競(jìng)爭(zhēng)壁壘更深厚、長(zhǎng)期確定性更強(qiáng)的核心資產(chǎn)，價(jià)值進(jìn)一步凸顯、目前估值具備支撐，建議長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置白酒龍頭。

持續(xù)堅(jiān)定推薦白酒，看好白酒板塊旺季催化行情和長(zhǎng)期高確定性的投資機(jī)會(huì)。首推貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒；推薦酒鬼酒、今世緣、洋河股份、古井貢酒、水井坊。