8月15日，央行進(jìn)行4000億MLF操作，較當(dāng)月到期量（6000億）凈回籠2000億中長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣。7天逆回購(gòu)連續(xù)14個(gè)交易日每日操作20億地量。當(dāng)日MLF、7天逆回購(gòu)兩大政策利率同步下調(diào)10BP，分別降至2.75%、2.0%，當(dāng)日R007較上周一微幅反彈，政策利率曲線(xiàn)與市場(chǎng)利率趨于收斂。同日公布央行7月資產(chǎn)負(fù)債表。

民生證券：這次MLF一方面調(diào)降利率，一方面縮量續(xù)作。縮量降息，這樣的操作組合，背后的政策意圖非常明顯：降息目的在于刺激終端實(shí)體需求（降息），而非進(jìn)一步增多銀行間流動(dòng)性供給（縮量）。政策操作緊密呼應(yīng)近期經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí)：地產(chǎn)預(yù)期走弱，實(shí)體需求不足，資金淤積在金融市場(chǎng)。

申萬(wàn)宏源：MLF罕見(jiàn)“縮量降價(jià)”操作，旨在避免陷入深度“流動(dòng)性陷阱”，同時(shí)避免政策利率曲線(xiàn)長(zhǎng)期偏高導(dǎo)致貨幣供給成本高昂的“政策利率曲線(xiàn)陷阱”。央行通過(guò)10BP的兩大政策利率下調(diào)得以令政策利率曲線(xiàn)與資金利率相對(duì)收斂，避免投放基礎(chǔ)貨幣成本過(guò)高而導(dǎo)致新的貨幣信用傳導(dǎo)不暢風(fēng)險(xiǎn)。此外，“縮量降息”打開(kāi)降準(zhǔn)置換MLF通道，流動(dòng)性投放結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行。

國(guó)盛證券：本次降息大超市場(chǎng)預(yù)期，既有政策利率對(duì)市場(chǎng)利率引導(dǎo)作用下降、市場(chǎng)利率大幅走低的客觀因素，也有經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政策“被迫”發(fā)力等主觀因素。需注意的是，“貨幣不是萬(wàn)能的”，當(dāng)前不是缺錢(qián)，缺的是需求和信心，降息的效果可能有限。