國家統(tǒng)計局12月27日公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長9.0%，增速較上月回落15.6個百分點。這是自2020年5月以來，該項指標首次落入個位數(shù)區(qū)間。從絕對值看，當月利潤總額也由上月的8187.4億元回落至8029.6億元。不過，工業(yè)企業(yè)盈利情況在行業(yè)間有所改善。同時，從累計看，前11個月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額79750.1億元，同比增長38.0%，兩年平均增長18.9%，仍舊保持較高水平。

????對于11月利潤率增速較大幅度回落的原因，光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東對證券時報記者表示，主要受到了工業(yè)品價格見頂回落與企業(yè)利潤率大幅走低的帶動。浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，主因還包括去年同期基數(shù)較高放大降幅讀數(shù)。

????分行業(yè)看，11月份，采礦業(yè)利潤同比增長248.4%，延續(xù)了年初以來的快速增長態(tài)勢，但增速比上月明顯回落，對工業(yè)企業(yè)利潤增長的帶動作用減弱，而處于中下游的裝備、消費品制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的貢獻增加，利潤占比明顯上升，上下游利潤分化現(xiàn)象有所緩解。

????國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹介紹，41個工業(yè)大類行業(yè)中，有26個行業(yè)利潤同比增長，較上月增加3個，增長面有所擴大；有22個行業(yè)利潤狀況較上月改善，其中中下游行業(yè)占比超過八成，表明隨著保供穩(wěn)價、助企紓困政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，上游部分原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，下游行業(yè)成本壓力有所緩解。

????高瑞東認為，企業(yè)盈利結構的改善，將逐步緩解中下游企業(yè)經(jīng)營壓力，帶動經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化。今年以來，工業(yè)品價格持續(xù)高漲，PPI同比增速由年初的0.3%上行至年內(nèi)高點13.5%，帶動企業(yè)利潤率大幅改善，盈利增速持續(xù)位于高增區(qū)間。未來，在工業(yè)品價格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢已定。展望未來，工業(yè)企業(yè)盈利增速最快的時期或已過去，在工業(yè)品價格見頂回落下，企業(yè)盈利增速將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間。

????從成本費用方面看，高瑞東表示，今年以來，工業(yè)企業(yè)百元營業(yè)收入中成本的持續(xù)上升主要源自上游原材料漲價的帶動。近期政策持續(xù)聚焦保供穩(wěn)價，煤炭等上游工業(yè)品價格已出現(xiàn)明顯回落，將有效緩解企業(yè)成本端壓力。不過也需要注意，目前工業(yè)企業(yè)百元營業(yè)收入的費用仍處于相對高位，企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力仍然較大。下階段，需要進一步加大對中下游企業(yè)的精準扶持，加大研發(fā)費用加計扣除、增值稅留抵退稅等政策力度。

????李超表示，11月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增17.9%，創(chuàng)3月以來新高，多省份疫情反復影響較大，使得庫存再次被動沖高。在企業(yè)利潤增速不斷放緩、消費修復有限、投資尚未全面發(fā)力的背景下，雖然年底有一定備貨需求，但企業(yè)較難有超季節(jié)性的主動補庫意愿，考慮到12月疫情反復影響仍大，庫存或再度被動推高。展望明年，在需求修復強度有限及工業(yè)企業(yè)利潤逐步回落的背景下，預計總體仍將延續(xù)主動去庫存趨勢，但仍不排除疫情反復可能促使某些月份被動壘庫沖高，擾亂庫存周期節(jié)奏。

????英大證券研究所所長鄭后成認為，2022年工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比的中樞大概率較2021年下移，但實施新的減稅降費等舉措將對工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入、利潤率形成支撐，預計2022年工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速大概率不低于10.0%。