12月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，11月份經(jīng)濟(jì)延續(xù)了8月份以來(lái)逐月恢復(fù)的趨勢(shì)。工業(yè)生產(chǎn)如期回升，消費(fèi)增速的降幅略好于市場(chǎng)預(yù)期，固定資產(chǎn)投資增速則由年初的兩位數(shù)增長(zhǎng)回落至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，兩年平均增速也整體上出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，反映出需求收縮的變化。

????市場(chǎng)認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴度偏高，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍偏弱。展望今年后期，考慮到政策督促今年底明年初形成實(shí)物工作量，基建回升斜率有望提升，基建投資有望為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供助力。房地產(chǎn)投資增速雖然仍在磨底，但隨著政策進(jìn)一步明晰，進(jìn)一步下行空間相對(duì)有限。

????實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升

????國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，進(jìn)出口增勢(shì)良好，民生保障有力，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。

????除了早前已公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)日新公布的生產(chǎn)、消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)和消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于市場(chǎng)預(yù)期。具體看，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，比上月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.9%。1～11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.2%，比前值回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

????付凌暉表示，工業(yè)制造業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)，有利于鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)銷售總體上是恢復(fù)的。但受到疫情散發(fā)多發(fā)的影響，呈現(xiàn)穩(wěn)中有緩的特點(diǎn)。

????紅塔證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴度偏高，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍偏弱。

????民生銀行首席研究員溫彬表示，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)計(jì)將加快發(fā)力。央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)已落地實(shí)施，此前推出了碳減排支持工具，降低了支農(nóng)、支小再貸款利率，加大對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度，預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)。

????基建投資將助力穩(wěn)增長(zhǎng)

????1～11月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.5%，較前值略有下滑，基建投資尚未發(fā)力。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，用好地方政府專項(xiàng)債券，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資。近期，多家媒體報(bào)道稱，財(cái)政部已向省級(jí)財(cái)政部門(mén)下達(dá)2022年提前批專項(xiàng)債額度。光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，財(cái)政政策正在蓄力，基建投資尚待發(fā)力，這會(huì)繼續(xù)助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

????中信證券首席宏觀分析師程強(qiáng)認(rèn)為，專項(xiàng)債資金正在向項(xiàng)目開(kāi)工轉(zhuǎn)化。截至目前，全年已新發(fā)專項(xiàng)債3.48萬(wàn)億元，基本完成計(jì)劃目標(biāo)。當(dāng)前中央要求適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是集中在減污、降碳、新能源、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)集群等領(lǐng)域加大投入，在深入實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，各地也加快安排重大項(xiàng)目。

????此外，證監(jiān)會(huì)提出推進(jìn)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)，后續(xù)基建投資增速將向上修復(fù)。

????李奇霖認(rèn)為，明年的基建投資表現(xiàn)更值得期待。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示明年財(cái)政政策要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。在此情況下，政府已提前下達(dá)專項(xiàng)債額度，預(yù)計(jì)在明年一季度就會(huì)開(kāi)始發(fā)行，從而對(duì)基建形成支撐。同時(shí)，專項(xiàng)債項(xiàng)目從今年7月就開(kāi)始準(zhǔn)備，項(xiàng)目前期準(zhǔn)備會(huì)更加充分。政策已經(jīng)表態(tài)要適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，意味著明年個(gè)別領(lǐng)域的項(xiàng)目審核會(huì)更加積極。此外，今年專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度明顯滯后，預(yù)計(jì)有不少資金會(huì)到2022年年初才開(kāi)始下發(fā)，這也為基建投資帶來(lái)不少的增量。

????對(duì)于房地產(chǎn)投資，李奇霖表示，11月房地產(chǎn)投資延續(xù)下行趨勢(shì)，但銷售端有所回暖?？紤]到目前中國(guó)以期房交付為主，房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)走弱的趨勢(shì)是否已經(jīng)改善，短期還是需要進(jìn)一步觀察。目前行業(yè)整體資金壓力依舊很大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提“因城施策”，后續(xù)可以關(guān)注部分地區(qū)出臺(tái)的激勵(lì)政策。

????物價(jià)保持穩(wěn)定有較好基礎(chǔ)

????11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

????付凌暉表示，11月份CPI漲幅擴(kuò)大的主要原因：一是上年同期基數(shù)較低的影響；二是食品價(jià)格中蔬菜價(jià)格同比漲幅有所擴(kuò)大；三是工業(yè)消費(fèi)品中的汽柴油價(jià)格漲幅有所擴(kuò)大。但是總的來(lái)看，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，處于比較溫和的水平，說(shuō)明市場(chǎng)供求基本平衡。

????近段時(shí)間，不少消費(fèi)行業(yè)企業(yè)都發(fā)出了漲價(jià)的預(yù)告和通知。

????以消費(fèi)板塊上市公司為例，在10月、11月期間，海天味業(yè)、洽洽食品、涪陵榨菜、海欣食品、恒順醋業(yè)、三全食品、克明食品等紛紛公布上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的公告，漲幅最高接近20%。

????12月以來(lái)，也有千味央廚、百潤(rùn)股份等預(yù)告，將于12月25日起上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格。

????這將如何影響CPI？付凌暉表示，未來(lái)，抑制CPI上漲有較多有利因素。如：全年糧食豐收，為食品價(jià)格保持穩(wěn)定奠定較好基礎(chǔ)；生豬供應(yīng)總體上逐步恢復(fù)，下階段豬肉價(jià)格大幅上漲可能性不大；工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)的供給總體充足，價(jià)格漲幅也會(huì)保持穩(wěn)定。