今年以來，隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏邊際放緩、人工智能等相關領域商業(yè)化應用快速落地，以美股為代表的全球主要資本市場逐漸回暖。在此背景下，海外市場越來越受到投資人的關注，各大基金公司紛紛加大了對QDII基金的布局力度。前八個月，新發(fā)QDII基金募集份額約為83億份，比去年同期增長了68.8%，同時也超過了去年全年新發(fā)QDII基金的募集份額（70億份），QDII基金發(fā)展進入快車道。

基金中期報告數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，QDII基金總規(guī)模達到2744億元，較去年年底增長9.4%。從區(qū)域配置來看，不統(tǒng)計A股的規(guī)模，“出?！钡腝DII基金前三大配置市場分別為港股（規(guī)模約為1711億元，占比62.35%）、美股（規(guī)模約為786億元，占比28.63%）以及越南股市（規(guī)模約為45.9億元，占比1.67%）。越南股市成為QDII基金“出?！迸渲玫牡谌笫袌?，而天弘越南市場基金是目前境內(nèi)唯一的專門投資越南資本市場的QDII基金。

整體而言，目前QDII基金發(fā)展進入快車道。主流資產(chǎn)的美股以及小眾資產(chǎn)的越南股票等，都給投資人帶來了不錯的回報。目前，全球超過60個國家或區(qū)域的證券監(jiān)管機構與中國證監(jiān)會簽署了合作備忘錄，而實際投資中，境內(nèi)QDII基金已經(jīng)投資的市場有30多個，還有大量的市場尚未涉足。隨著QDII基金配置區(qū)域的不斷擴大、QDII基金種類的不斷豐富、對于投資人的投教工作不斷深入，在分散風險、均衡配置方面，QDII基金有望為境內(nèi)投資人帶來更好的體驗。天弘基金在海外市場方面的布局日趨完善，主要聚焦美股、港股和越南股市等，兼具發(fā)達市場與新興市場，為不同風險偏好投資人提供投資海外市場的工具。

在經(jīng)歷了2021年的大牛市之后，越南股市在2022年經(jīng)歷了大幅回撤，主要股指——胡志明指數(shù)全年累計下跌超30%。導致2022年越南股市大幅回撤的原因是多方面的。就外部環(huán)境而言，如美聯(lián)儲進入激進加息階段，給全球資本市場帶來壓力。就越南國內(nèi)來看，證券行業(yè)強監(jiān)管、房地產(chǎn)行業(yè)投融資政策收緊以及其他事件性因素，給資本市場帶來較大壓力。我們認為，導致2022年越南股市大幅回撤的主要原因是內(nèi)部因素。盡管資本市場表現(xiàn)不佳，但是2022年越南GDP依然增長了8%以上，在全球各經(jīng)濟體中表現(xiàn)亮眼。

2023年尤其是4月以來，越南股市進入溫和上漲期。截至8月底，胡志明指數(shù)累計上漲超20%，或已進入技術性牛市。從海外方面來看，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等因素給越南股市復蘇營造了很好的外部環(huán)境。不過，更為重要的是，在2022年拖累越南股市表現(xiàn)的“逆風”從2023年開始逐步轉向。從行業(yè)政策上來看，持續(xù)了一年的房地產(chǎn)行業(yè)政策開始放松，包括修訂債券投資相關法規(guī)、地產(chǎn)項目審批速度加快等，避免了房地產(chǎn)債券的大規(guī)模違約，改善了房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流；越南較早進入降息周期，央行連續(xù)四次下調(diào)政策利率，引導銀行系統(tǒng)存貸款利率下行；政府公共支出加速，帶動上游原材料需求增強。

展望未來，影響越南股市的最主要因素仍是越南國內(nèi)經(jīng)濟的增長情況。8月初，越南總理提出，維持全年6.5%的經(jīng)濟增長目標不變，隱含下半年經(jīng)濟增長有望實現(xiàn)9%左右。我們認為，隨著下半年外需逐步修復、利率下降帶來信貸供需回暖、私人部門及公共部門的投資加速，下半年越南經(jīng)濟實現(xiàn)環(huán)比復蘇的可能性較大。

從資本市場來看，截至8月31日，VN30指數(shù)靜態(tài)估值約為12.5X，低于過去5年均值的14X，2023年/24年的前瞻PE分別為11.6X和8.0X，盈利增長依然較為健康。8月中旬，越南新能源車Vinfast市值大幅波動，短期內(nèi)給越南股市帶來擾動，但是市場在短暫回撤后又開始溫和上漲，這從側面驗證了當前越南股市的流動性較好，投資者信心較為充足，靜待經(jīng)濟基本面與上市公司業(yè)績逐步驗證，進而提振資本市場。