日前，上海證券交易所向業(yè)內(nèi)下發(fā)最新一期《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》，重點(diǎn)解答了上市公司有關(guān)再融資募投項(xiàng)目的披露與核查要求。

文件主要關(guān)注的情形是：企業(yè)再次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與之前相似或重復(fù)，且前募項(xiàng)目進(jìn)度緩慢或延期、募集資金使用比例較低。

再融資市場(chǎng)的繁盛與折戟

再融資對(duì)A股的作用不可小覷。合理的再融資有助于公司在市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)力，籌集資本可用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)、投資新項(xiàng)目、購買資產(chǎn)、進(jìn)行研發(fā)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，A股2023年融資總額為6866.08億元，其中再融資規(guī)模4320.09億元，IPO首發(fā)募資規(guī)模2545.09億元。

分行業(yè)來看，銀行、公用事業(yè)一級(jí)電力設(shè)備是再融資市場(chǎng)里的“獲益大戶”，三個(gè)行業(yè)融資規(guī)模均超過500億元。募資金額最多的是郵儲(chǔ)銀行，募資金額450億元，長(zhǎng)江電力、中國東航緊隨其后，募資金額分別為321.94億元、150億元。

發(fā)行如火如荼，流產(chǎn)的項(xiàng)目也不在少數(shù)。今年共有25家上市公司再融資審核狀態(tài)處于“終止”“撤回”。

在實(shí)踐層面，募投項(xiàng)目必要性一度成為監(jiān)管層問詢的重點(diǎn)。以8月3日被終止審核再融資的乾景園林為例，上交所在審核問詢函當(dāng)中羅列具體問題，涉及到了“募投項(xiàng)目必要性”“關(guān)于前次募集項(xiàng)目”。

資料來源：上交所

信披規(guī)則細(xì)化 重視融資必要性和合理性

上市公司頻繁變更募投項(xiàng)目、募集資金使用進(jìn)度緩慢、項(xiàng)目延期、效益不達(dá)預(yù)期、實(shí)際投向與募投項(xiàng)目不符等情況時(shí)有發(fā)生。海通證券投資銀行部執(zhí)行董事王永杰接受采訪時(shí)分析，上交所強(qiáng)化信披與核查要求或是基于上述背景。

在文件中，上交所尤為關(guān)注再融資募投項(xiàng)目之間的聯(lián)系，提出四個(gè)方面細(xì)化要求值得重視。一是說明本次募投項(xiàng)目與前次募投項(xiàng)目、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的聯(lián)系和差異，上交所看中項(xiàng)目建設(shè)的必要性和緊迫性，以防重復(fù)建設(shè)；二是說明前次募集資金變更投向、使用進(jìn)度緩慢、募投項(xiàng)目延期的原因及合理性，上交所尤為關(guān)注前次項(xiàng)目的資金使用情況。

三是對(duì)于兩次募投項(xiàng)目相同的，應(yīng)結(jié)合申請(qǐng)前次融資時(shí)有關(guān)募投項(xiàng)目資金來源的披露情況，充分說明需再次申請(qǐng)融資投向前次募投項(xiàng)目的原因；四是需要結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)空間、下游需求變化、在手訂單、客戶開拓、可比公司產(chǎn)能擴(kuò)張情況，充分說明本次募投項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃的合理性。

過去的關(guān)注點(diǎn)則集中在基本事項(xiàng)，而非項(xiàng)目之間的對(duì)比。王永杰認(rèn)為，過去對(duì)再融資的審核關(guān)注主要集中在：1、合法合規(guī)問題，募投項(xiàng)目核準(zhǔn)或備案、環(huán)評(píng)、資質(zhì)許可等審批；2、用地問題；3、補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性、合理性；4、效益測(cè)算；5、新增產(chǎn)能消化；6、前次募集資金使用情況；7、募投項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)等。

“監(jiān)管層實(shí)際上是希望上市公司珍惜融資機(jī)會(huì)，在融資后能夠根據(jù)募投計(jì)劃，認(rèn)真履行承諾，對(duì)市場(chǎng)和投資者負(fù)責(zé)。社會(huì)資金能夠更加合理配置，避免造成產(chǎn)能過剩的浪費(fèi)?！?/p>

新的監(jiān)管趨勢(shì)也對(duì)保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)提出了新的、進(jìn)一步的要求。王永杰坦言，今后更加關(guān)注本次募投項(xiàng)目和前次募投項(xiàng)目的聯(lián)系，雖然工作會(huì)有所增加，但能夠進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。（林玉蓮）