□ 2024年一季度A股市場波動較為劇烈，上證綜合指數(shù)在2月初最低下探至2700點下方，此后再度收復(fù)3000點。本期調(diào)查結(jié)果顯示，38%的投資者在一季度實現(xiàn)了盈利，較去年四季度末增加了8個百分點。與此同時，隨著指數(shù)的反彈，投資者的入市熱情也有所恢復(fù)

□ 在諸多與資本市場相關(guān)的舉措中，個人投資者最為關(guān)注的是監(jiān)管層將如何“提升上市公司質(zhì)量，加強企業(yè)上市后的日常監(jiān)管”“嚴(yán)把IPO入口關(guān)，并暢通退出機(jī)制”，以及“以投資者為本，保護(hù)中小投資者權(quán)益”

□ 展望2024年二季度，近七成投資者看漲A股。其中，36%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅介于0至5%之間，30%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上。在市場運行節(jié)奏方面，認(rèn)為“指數(shù)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲”和“市場將先跌后漲”的投資者占比最高，分別為29%，并列第一

指數(shù)深V形反彈

個人投資者盈利狀況修復(fù)

2024年一季度A股市場呈現(xiàn)深V形反彈走勢：2月初大盤最低下探至2635.09點，但春節(jié)長假后，在多重政策利好提振下，主要指數(shù)全線反彈。上證綜合指數(shù)最終收復(fù)3000點關(guān)口。在市場行情反彈、投資者信心修復(fù)的背景下，受訪的個人投資者一季度收益情況較此前有所改善。

個人投資者盈利狀況顯著回暖

2024年一季度，A股三大股指漲跌不一，截至一季度末，上證綜指累計上漲2.23%，深證成指下跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.87%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅超過10%。同時，開年以來A股市場結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重：一方面，紅利指數(shù)一路領(lǐng)跑，一季度上漲10.12%；另一方面，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、軟件服務(wù)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈為代表的“賽道股”跌幅居前。在這一背景下，A股在一季度呈現(xiàn)較明顯的滬強深弱格局。

本期調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，38%的投資者在一季度實現(xiàn)了盈利，較去年四季度增加了8個百分點。其中，盈利幅度在10%以內(nèi)的投資者占比最高，為28%，較去年四季度上升了7個百分點；盈利幅度在10%至30%的投資者占比為4%；盈利幅度超過30%的投資者占比為6%。另有約32%的投資者表示，在一季度出現(xiàn)了虧損，較去年四季度大幅減少了15個百分點；還有29%的投資者表示，在一季度不虧不賺。

值得注意的是，在2023年的年度調(diào)查中，由于指數(shù)全年悉數(shù)下行，高凈值投資者與低凈值投資者的收益狀況基本持平。但是這一情況在今年一季度有所變化，資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者在一季度實現(xiàn)盈利的概率更高：證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者中，約50%的投資者實現(xiàn)盈利；證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，有42.86%的人實現(xiàn)盈利。

權(quán)益資產(chǎn)配置意愿穩(wěn)定

當(dāng)被問及近期是否準(zhǔn)備主動改變證券資產(chǎn)賬戶中的資金投入時，65%的投資者表示不打算進(jìn)行大幅調(diào)整，較上季度上升了5個百分點；26%的投資者表示準(zhǔn)備加大資金投入，與上季度基本持平；9%的投資者表示準(zhǔn)備從證券賬戶中撤出資金，較上季度減少了5個百分點。

從倉位控制來看，本次調(diào)查結(jié)果顯示，在2024年一季度，31%的投資者實施了加倉，較去年四季度增加了9個百分點；45%的投資者進(jìn)行了減倉，較去年四季度減少3個百分點。期末受訪個人投資者的平均倉位為41.73%，與去年四季度末基本持平。

當(dāng)被問及未來3個月內(nèi)計劃如何調(diào)整股票倉位時，58%的投資者選擇暫時觀望，占比最高，與上季度基本持平；21%的投資者表示將減倉，比上季度減少了1個百分點；15%的投資者表示難以判斷，較去年四季度增加了1個百分點。

若將調(diào)查范圍從股票擴(kuò)大至整體權(quán)益類資產(chǎn)，46%的受訪投資者表示，證券類資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變，較去年四季度末上升了6個百分點；19%的投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所提升或明顯提升，較去年四季度增加了4個百分點；另有36%的投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所下降或明顯下降，較去年四季度末減少了8個百分點。

上述一組數(shù)據(jù)顯示，個人投資者的“入市熱情”往往與階段性行情的表現(xiàn)緊密相關(guān)，在經(jīng)歷了今年春節(jié)前后A股市場的“深蹲反彈”后，一季度個人投資者的投資熱情已有所修復(fù)，從證券賬戶中撤出資金的投資者占比有所減少，有加倉行動的投資者占比有所增加。

不過需要說明的是，一季度個人投資者證券賬戶資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比有所回升，但其平均倉位并未顯著變化，并且未來三個月對股票倉位的操作變化也不大。這或許意味著，在市場反彈初期，個人投資者的調(diào)倉行為并不顯著，投資收益主要來源于市場估值修復(fù)帶來的股票凈值增長。

基金投資收益出現(xiàn)改善

當(dāng)被問及一季度是否進(jìn)行基金申贖時，37%的投資者表示認(rèn)購了基金，38%的投資者表示贖回了基金，還有25%的投資者表示未進(jìn)行任何操作。在一季度具體申購基金的品種上，32%的投資者選擇了ETF基金；選擇偏股型基金的投資者占比為23%；選擇貨幣基金的投資者占比為11%；選擇債券基金的投資者占比為5%。

當(dāng)被問及投資ETF指數(shù)基金的具體品種時，27%的受訪投資者投資了行業(yè)ETF，26%的投資者選擇了滬深指數(shù)ETF?？傮w上，選擇以上兩個品種的投資者占據(jù)了主流。

在對指數(shù)ETF基金的投資中，21%的投資者看好滬深300ETF；18%的投資者看好中證50ETF；看好創(chuàng)業(yè)板ETF和中證1000ETF的投資者占比分別為14%和12%。在對行業(yè)ETF基金的品種選擇上，20%的投資者看好新能源ETF；18%的投資者看好醫(yī)藥、消費類ETF；看好券商ETF及銀行ETF的投資者占比分別為13%和11%。

從收益情況看，與去年四季度相比，一季度投資ETF指數(shù)基金的投資者雖然盈利概率并未出現(xiàn)顯著變化，但虧損概率出現(xiàn)下降。調(diào)查結(jié)果顯示，30%的投資者表示一季度投資ETF指數(shù)基金獲得收益，與去年四季度基本持平；23%的投資者投資ETF指數(shù)基金出現(xiàn)虧損，較去年四季度下降了18個百分點。

此外，對于今年寬基指數(shù)ETF基金的大批量發(fā)行，34%的投資者認(rèn)為有利于推動市場上行，33%的投資者認(rèn)為有利于穩(wěn)定市場。

政策暖風(fēng)提振市場情緒

2024年3月，在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，新任中國證監(jiān)會主席吳清首次公開亮相，系統(tǒng)闡述了資本市場工作思路，提出證監(jiān)會將在監(jiān)管工作中突出“兩強兩嚴(yán)”,并就多措并舉提升上市公司質(zhì)量、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性等熱點話題回應(yīng)了市場關(guān)切。

從投資者反饋來看，約八成的受訪投資者認(rèn)為，監(jiān)管層面近期的一系列表態(tài)將對市場風(fēng)格產(chǎn)生積極影響。其中，33%的投資者認(rèn)為“兩強兩嚴(yán)”的監(jiān)管表態(tài)有利于高股息紅利資產(chǎn)進(jìn)一步表現(xiàn)；29%的投資者看好優(yōu)質(zhì)國資央企概念股的未來表現(xiàn)。在對未來指數(shù)的走勢判斷上，超六成投資者認(rèn)為大盤的底部已經(jīng)探明。其中，34%的投資者認(rèn)為市場還會反復(fù)整固，32%的投資者認(rèn)為大盤還將繼續(xù)上行。

本次調(diào)查結(jié)果顯示，在當(dāng)前諸多與資本市場相關(guān)的政策中，投資者最為關(guān)注的是“提升上市公司質(zhì)量，加強企業(yè)上市后的日常監(jiān)管”，25%的受訪投資者選擇了這一選項。緊隨其后的是“嚴(yán)把IPO入口關(guān)，并暢通退出機(jī)制”，選擇這一選項的投資者占比為19%。此外，還有18%的投資者關(guān)注“以投資者為本，保護(hù)中小投資者權(quán)益”。選擇上述三項選項的投資者合計占比超過60%。

當(dāng)被問及在提升上市公司質(zhì)量方面，最關(guān)心哪些措施時，選擇“打擊財務(wù)造假等重大違法行為”和“嚴(yán)格監(jiān)管高管、股東違規(guī)減持行為”的投資者占比各達(dá)到24%，在所有選項中并列第一；還有18%的投資者關(guān)注“優(yōu)化發(fā)行上市條件要求，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)”。

當(dāng)被問及在保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的各項措施中，投資者最關(guān)心哪些方面時，26%的受訪投資者選擇“加強量化監(jiān)管，優(yōu)化和完善市場交易制度”，在所有選項中占比最高；22%的投資者選擇“在融券等交易制度方面提升交易公平性”；20%的投資者選擇“對資金操縱市場、惡意做空等行為加強監(jiān)管”。

“啞鈴型策略”的兩端：

高股息和人工智能

一季度，高股息資產(chǎn)表現(xiàn)出眾，與此同時，繼ChatGPT之后，生成式人工智能模型Sora橫空出世，人工智能概念再度成為炒作熱點。在這一背景下，以高股息為代表的紅利資產(chǎn)和人工智能為代表的科技成長股成為投資者資產(chǎn)配置的兩大方向。這兩類風(fēng)格差異較大的投資主題也恰好構(gòu)成了“啞鈴型策略”的配置兩端。

高股息及人工智能獲關(guān)注

本期調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)被問及目前更傾向于持有哪種類型的股票時，選擇芯片、半導(dǎo)體等人工智能概念股的投資者占比為25%，在所有選項中占比最高；選擇高股息股票的投資者占比為21%，占比居其次；看好食品飲料等消費股和新能源賽道股的投資者占比分別為13%和16%。而在上季度的調(diào)查中，傾向于持有大消費股的投資者占比最高，達(dá)19%。

在具體投資行為方面，43%的投資者在一季度參與投資了人工智能概念，其中48%的投資者相關(guān)持倉比重在兩成以內(nèi)，13%的投資者相關(guān)持倉比重超過六成。從投資收益情況來看，33%的投資者因配置人工智能概念股獲利。37%的受訪投資者在一季度參與了高股息概念，其中48%的投資者相關(guān)持倉比重在兩成以內(nèi)，11%的投資者相關(guān)持倉比重超過六成。從投資收益情況來看，31%的投資者因配置高股息個股獲利。

對于人工智能和高股息概念股的投資價值，分別有約六成投資者看好這兩條主線的未來表現(xiàn)。65%的投資者表示未來一個季度將繼續(xù)持有高股息個股，其中36%的投資者準(zhǔn)備增加對相關(guān)板塊的配置。66%的投資者表示將在未來一個季度繼續(xù)持有人工智能概念股，其中34%的投資者準(zhǔn)備增加對相關(guān)板塊的投資。

科技股虧損概率更小

以下一組數(shù)據(jù)將從金融股、消費白馬股、科技成長股、周期股四個板塊的持倉數(shù)據(jù)切入，觀察個人投資者在一季度的選股偏好。

其中，個人投資者持有金融股的平均倉位為20.65%，持有消費白馬股的平均倉位為21.69%，持有科技成長股的平均倉位為23.81%，持有周期股的平均倉位為21.46%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，個人投資者在2024年一季度對科技成長股最為青睞，平均持倉水平顯著高出其他板塊。

從收益率角度來看，分別對重倉上述四類股票的投資者進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘后顯示：今年一季度，在重倉金融股的投資者中，37.5%的實現(xiàn)盈利，62.5%的出現(xiàn)虧損；在重倉消費白馬股的投資者中，23.08%的實現(xiàn)盈利，76.92%的出現(xiàn)虧損；在重倉科技類個股的投資者中，33.33%的實現(xiàn)盈利，50%的出現(xiàn)虧損；在重倉周期股的投資者中，30%的實現(xiàn)盈利，出現(xiàn)虧損的投資者占比為70%。

上述這組數(shù)據(jù)表明，在一季度市場環(huán)境下，重倉消費白馬股的盈利概率最低，虧損概率最高；重倉科技風(fēng)格的盈利概率并非最高，但能顯著控制投資者的虧損風(fēng)險。

黃金投資更青睞數(shù)字化資產(chǎn)

值得注意的是，2024年開年以來，在眾多因素共振推動下，國際黃金價格接連刷新歷史紀(jì)錄，成為全球資本市場的一大亮點。

本次調(diào)查結(jié)果顯示，超過六成的受訪投資者認(rèn)為黃金價格的上行是長期現(xiàn)象。其中，30%的投資者認(rèn)為全球地緣政治風(fēng)險仍不確定，避險資金買入黃金推動價格上漲；28%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲降息前景逐漸明朗，資金買入黃金尋求保值；5%的投資者認(rèn)為部分資金擔(dān)憂美國銀行業(yè)尾部風(fēng)險暴露，買入黃金避險。

雖然有超六成投資者長期看漲黃金價格，當(dāng)被問及是否有意愿投資黃金資產(chǎn)時，僅45%的投資者表示有意愿投資；40%的投資者表示不會投資黃金；15%的投資者想觀望一段時間。對于黃金的具體投資方式，65%的投資者傾向于持有電子化的黃金資產(chǎn)。其中，32%的受訪投資者選擇黃金ETF；21%的投資者選擇貴金屬類股票；11%的投資者選擇黃金期貨。選擇投資實物黃金的投資者比例近21%。這意味著在配置黃金資產(chǎn)時，交易、存儲的便利性是個人投資者最看重的因素之一。

對前述數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示，在證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模大于50萬元的投資者中，33.33%的有意愿進(jìn)一步投資黃金；在證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模小于50萬元的投資者中，27%的有意愿進(jìn)一步配置黃金。這或許意味著，相對低凈值客戶，高凈值客戶的資產(chǎn)配置需求更多元，對黃金、債券、外匯等大類資產(chǎn)的關(guān)注度相對更高。

投資者情緒趨向樂觀

伴隨著市場估值顯著修復(fù)，看好未來一個季度指數(shù)表現(xiàn)的投資者較上季度有所上升。并且從指數(shù)波動范圍的預(yù)期來看，部分投資者甚至看好滬指在未來一個季度自3000點一路升至3400點，投資者的樂觀情緒較上季度出現(xiàn)回升。

近七成投資者看漲二季度

本期調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為2024年二季度股市將上漲的個人投資者占比為67%。其中，36%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅介于0至5%之間，30%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上。

在對二季度上證綜指波動的預(yù)測中，認(rèn)為大盤波動上限有望超過3200點的投資者占比達(dá)36%；33%的投資者認(rèn)為，上證綜指的波動上限在3100點附近；認(rèn)為上證綜指波動上限在3400點附近以及看好上證指數(shù)突破3500點的投資者占比均為13%。

在對二季度上證綜指波動下限的預(yù)測中，認(rèn)為大盤不會擊穿3000點的投資者占比為43%，在所有選項中最高；認(rèn)為大盤下限在3100點附近的投資者占比為33%。

當(dāng)被問及二季度A股市場的運行節(jié)奏時，29%的投資者認(rèn)為指數(shù)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲；認(rèn)為二季度市場將先跌后漲的投資者占比同樣達(dá)29%；20%的投資者認(rèn)為市場將沖高回落；12%的投資者認(rèn)為市場將單邊下跌。

上述一組數(shù)據(jù)顯示，個人投資者對二季度上證綜指波動范圍的預(yù)期呈兩極分化態(tài)勢。大約四成的投資者認(rèn)為滬指震蕩區(qū)間處于3000點至3200點之間，但看好滬指進(jìn)一步上行至3300點至3500點區(qū)間運行的投資者也不在少數(shù)。與此同時，一季度A股市場的結(jié)構(gòu)性行情有望在二季度延續(xù)。

五成投資者預(yù)期外資還將流入

北向資金在2024年一季度大幅流入A股，多個交易日凈買入超百億元。本期調(diào)查結(jié)果顯示，37%的投資者認(rèn)為外資流動性受美聯(lián)儲降息影響，未來仍有望流入；24%的投資者認(rèn)為2023年外資流入較少，近期大幅流入為短期回補；9%的投資者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外資凈流入將長期保持。

展望未來一個季度，32%的投資者認(rèn)為北向資金將小幅流入；21%的投資者認(rèn)為A股具有配置性價比，未來一個季度北向資金將大幅流入。

與此相對應(yīng)的是，2024年一季度，南向資金同樣持續(xù)凈流入港股，港股市場交易與A股市場同步復(fù)蘇。

本期調(diào)查結(jié)果顯示，23%的投資者認(rèn)為港股整體估值仍然較低，資金關(guān)注度有望提升；認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)政策風(fēng)險已充分釋放，南向資金有望長期流入港股的投資者占比同樣達(dá)23%。同時，還有10%的投資者表示，全球地緣政治風(fēng)險仍將擾動港股估值，南向資金短期難現(xiàn)大規(guī)模流入；6%的投資者認(rèn)為港股受海外流動性影響較大，市場短期未見趨勢性反轉(zhuǎn)。

當(dāng)被問及港股投資在交易中的占比時，50%的投資者表示占比在20%以內(nèi)，較去年四季度減少了9個百分點；選擇未投資的投資者占比為30%，較去年四季度上升了9個百分點。調(diào)查結(jié)果還顯示，28%的投資者在一季度投資港股獲利，這一數(shù)據(jù)與去年四季度基本持平。

結(jié) 語

整體而言，在主要指數(shù)一季度觸底反彈，滬指收復(fù)3000點的情況下，個人投資者行為也表現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性：無論是盈利情況、投資布局還是對后市的展望都較去年四季度末有了不同程度的回暖。同時，投資者對以人工智能為代表的科技成長股以及紅利資產(chǎn)的關(guān)注度仍然較高，這也是近一年來市場反復(fù)活躍的兩大主線。

多數(shù)投資者看好二季度市場走勢。從滬指波動上下限的預(yù)測結(jié)果來看，多數(shù)個人投資者認(rèn)為二季度大盤仍將在3000點至3200點區(qū)間震蕩，一季度結(jié)構(gòu)性行情貢獻(xiàn)主要收益的情況或?qū)⒗^續(xù)在二季度上演。